????拉爾夫?奇奧斐和馬修?丹寧是在貝爾斯登公司犯下了所控罪行，但他們的這一案件可能觸及摩根大通CEO杰米?戴蒙的底線。

????作者：William D. Cohan

????摩根大通（JPMorgan Chase）在2008年3月以每股10美元的價(jià)格收購了貝爾斯登（Bear Stearns），它想要獲取的是一幢曼哈頓的摩天大樓和一群有錢的股票經(jīng)紀(jì)人。但收購就像隱藏在威利狼蛋糕里的炸藥一樣，因此摩根大通還要負(fù)責(zé)貝爾斯登目前所有的訴訟。拉爾夫?奇奧斐（Ralph Cioffi）和馬修?丹寧（Matthew Tannin）是貝爾斯登兩家對(duì)沖基金的經(jīng)理，這兩家對(duì)沖基金在2007年引發(fā)了市場(chǎng)的崩潰。對(duì)這兩名基金經(jīng)理的審訊將于本周二開始，屆時(shí)摩根大通對(duì)這一案件的興趣將不會(huì)僅停留在理論層面。

????具體來講，這家銀行從未經(jīng)歷過這樣的刑事案件，但奇奧斐和丹寧審訊中所用到的證據(jù)可能會(huì)有巨大影響，影響到摩根大通面臨的一些懸而未決的民事訴訟案件。受關(guān)注程度最高的兩起案件之一是投資人布魯斯?謝爾曼（Bruce Sherman）起訴貝爾斯登，案值10億美元。另一件是美國銀行（Bank of America）起訴貝爾斯登，案值20億美元，最近一名聯(lián)邦法官已經(jīng)同意進(jìn)行審判。

????奇奧斐和丹寧的刑事案件關(guān)乎目前公司存在的民事訴訟案件，其原因在于隨著刑事審判中證詞和證據(jù)的不斷出現(xiàn)，貝爾斯登的幾名高管在對(duì)沖基金的崩潰中可能參與的角色將會(huì)被揭示出來。這些事實(shí)的披露將會(huì)引發(fā)新一輪的民事案件，或使現(xiàn)有懸而未決的案件進(jìn)一步升級(jí)。與此同時(shí)，奇奧斐和丹寧的上司所起的作用越大，那么對(duì)于摩根大通來講，案件的成本就越高昂。

????摩根大通是否低估了自己要承擔(dān)的責(zé)任？

????摩根大通在并購貝爾斯登的的協(xié)議中表明，同意在并購后的六年中，或者說到2014年5月，補(bǔ)償貝爾斯登的現(xiàn)任以及前任高級(jí)職員和主管。其中法律費(fèi)用進(jìn)入摩根大通報(bào)表的有：吉米?凱恩（Jimmy Cayne），前任首席執(zhí)行官， 董事會(huì)主席；艾倫?施瓦茲（Alan Schwartz），現(xiàn)任首席執(zhí)行官，董事會(huì)成員；艾倫?格林伯格（Alan "Ace" Greenberg），前任首席執(zhí)行官，董事會(huì)成員；以及沃倫?斯佩克特（Warren Spector），前任聯(lián)合總裁，負(fù)責(zé)貝爾斯登的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)——奇奧斐和丹寧也是從事這一業(yè)務(wù)的。

????奇奧斐和丹寧被美國政府指控共謀、證券欺詐和通信欺詐。奇奧斐還被指控進(jìn)行內(nèi)部交易。據(jù)美國政府稱，到2007年3月，奇奧斐和丹寧就已確認(rèn)他們管理的兩個(gè)對(duì)沖基金狀況不良并且存在崩潰的危險(xiǎn)，但是他們并沒有通知基金的投資人和債權(quán)人，相反，他們做出虛假的陳述以防止投資人撤出資金，讓債權(quán)人追加保證金，不切實(shí)際地期望基金的前景會(huì)有所改善，期望他們自己的收入和聲譽(yù)不會(huì)受到影響。

????2007年7月清算基金過后，投資者損失了10億多美元。這兩個(gè)人的律師卻為他們辯解，說他們并沒有做任何違法的事情，只不過市場(chǎng)經(jīng)歷了前所未有的災(zāi)難性下滑，導(dǎo)致他們判斷失誤，從而做出了錯(cuò)誤的投資決定。

????很顯然，摩根大通的交易者深知他們既購買了貝爾斯登價(jià)值3700億美元的資產(chǎn)，也承擔(dān)了它的負(fù)債（這在任何換股并購當(dāng)中都是如此）。因此，盡管摩根大通以每股10美元的價(jià)格收購貝爾斯登，總共僅花費(fèi)12億美元，他們的確低估了與這筆交易相關(guān)的成本。摩根大通最初拿出了80億美元來抵消其它成本，包括吸收由不良資產(chǎn)減記帶來的損失，支付遣散費(fèi)給那些即將被裁掉的員工，以及由貝爾斯登倒閉帶來的訴訟費(fèi)用。

????據(jù)摩根大通現(xiàn)在估計(jì)，并購貝爾斯登所涉及的總成本大概是130億美元，或者比達(dá)成交易的那一周所作出的預(yù)期多出30億美元。

????布魯斯?謝爾曼和美國銀行控訴貝爾斯登

????還有一些民事案件可能會(huì)對(duì)摩根大通收購貝爾斯登的回報(bào)率進(jìn)一步帶來不利影響。其中包括布魯斯?謝爾曼的起訴，他是私人資本管理公司（Private Capital Management）的首席執(zhí)行官，曾是貝爾斯登最大的股東之一，股權(quán)份額大約是5.9%。謝爾曼在紐約南區(qū)的聯(lián)邦法院起訴貝爾斯登、吉米?凱恩、沃倫?斯佩克特和貝爾斯登的審計(jì)公司德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所（Deloitte & Touche）。私人資本管理公司在2007年1月份的時(shí)候市值達(dá)到頂峰，在貝爾斯登破產(chǎn)時(shí)損失了大概10億美元。

????謝爾曼在他的起訴中稱，被告欺騙性地夸大了貝爾斯登按揭貸款的價(jià)值、以按揭和資產(chǎn)為基礎(chǔ)的證券價(jià)值，以及其它金融衍生工具的價(jià)值，也夸大了貝爾斯登的流動(dòng)性、資本儲(chǔ)備和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，主要的目的就是讓謝爾曼持有貝爾斯登的股票，投入更多的資金，而謝爾曼既持有了股票又投入了資金。

????謝爾曼的代理律師是著名的戴維?博伊斯（David Boies），謝爾曼要指控四項(xiàng)罪名，其中包括違反證券法。他尋求未指定的損害賠償以及由于持有貝爾斯登股票所帶來損失的利息。謝爾曼和其它潛在的訴訟人將會(huì)密切關(guān)注奇奧斐和丹寧案。（被告還未對(duì)于訴訟做出表示。）

????杰弗里?利德爾是利德爾&羅賓遜有限責(zé)任合伙企業(yè)（Liddle & Robinson LLP）的高級(jí)合作伙伴，這家公司代表華爾街的金融家們對(duì)抗他們以前的公司。他表示“貝爾斯登，現(xiàn)在是摩根大通，將會(huì)面臨很多潛在的訴訟。如果在奇奧斐審訊中發(fā)現(xiàn)奇奧菲以上的主管知曉內(nèi)情的話，那么會(huì)有一系列的訴訟指向吉米?凱恩。”

????同樣在上周，一位聯(lián)邦法官允許價(jià)值20億美元的美國銀行訴貝爾斯登案進(jìn)入審判階段，盡管摩根大通一直想要駁回起訴。美國銀行稱對(duì)沖基金管理人欺騙美國銀行，極力希望在2007年5月的時(shí)候獲取更多的資金，主要手段是向美國銀行出售價(jià)值40億美元的按揭貸款證券，并獲取10億美元的信貸額度。

????這筆交易在2007年5月底結(jié)束。在訴訟中，美國銀行稱對(duì)沖基金管理人的行為是惡名昭彰的，他們極力想要獲取資金以支撐失敗的對(duì)沖基金。與此同時(shí)，他們不僅僅誤導(dǎo)銀行改革、銷售并停止債務(wù)抵押證券交易，而且還通過獲取10億美元的信貸額度使現(xiàn)狀進(jìn)一步惡化。“當(dāng)對(duì)沖基金不能還清銀行的短期貸款時(shí)，銀行就會(huì)遭受額外的損失。”

????奇奧斐/丹寧案對(duì)摩根大通的另一個(gè)不利影響是它有可能會(huì)引發(fā)一系列新的訴訟，這些訴訟主要是來自對(duì)沖基金的投資人，他們依舊對(duì)于他們的損失感到心痛。

????由于摩根大通的高管拒絕對(duì)本文發(fā)表評(píng)論，很難知道不斷上升的訴訟成本是否已經(jīng)讓摩根大通后悔。這一點(diǎn)是值得懷疑的。目前，摩根大通的高管滿足于這樣的事實(shí)：公司大概支付了130億美元收購貝爾斯登，其中12億用來購買股票，美聯(lián)儲(chǔ)提供的290億美元資產(chǎn)中損失了10億，與資產(chǎn)減記、遣散費(fèi)和訴訟費(fèi)相關(guān)的成本110億美元，此外，公司也獲取了市中心的辦公大樓，這樣就避免了在城區(qū)建立新的大樓，再加上保留業(yè)務(wù)帶來的12.5億美元的稅前收入。對(duì)于這種交易，摩根大通是愿再做一次的。