????正當各國經濟下挫之時，支撐金融部門的政府計劃是否正導致全球股市再度膨脹？

????作者：Colin Barr

????過去一年，美聯儲（Federal Reserve）都在為它幫著吹起的房市泡沫善后。但在此過程中，它可能吹起了又一個泡沫，這次是在股市。

????為了阻止自大蕭條（Great Depression）以來最嚴重的經濟衰退，央行在向銀行注資的同時削減了利率。

????美聯儲的努力基本獲得一致稱贊。工作崗位減少的速度已放緩，而且產值略有回升。

????與此同時，股市正以驚人的速度恢復活力。自從全球股市于3月份觸底以來，標準普爾500指數（S&P 500）飆升了51%——盡管經濟復蘇的前景依然黯淡。

????Gluskin Sheff經濟學家大衛?羅森伯格（David Rosenberg）周一在致客戶的評論中寫道：“這是自上世紀30年代初期以來最受投機勢頭驅動的股市。”

????當然，在某種程度上，股價回升是由于投資者認為最糟糕的情況——一場像上世紀30年代那樣的大蕭條——不會出現。盡管回升幅度極大，但此前的下降更劇烈。自去年9月雷曼兄弟（Lehman Brothers）垮臺以來，標準普爾仍然下降了16%。

????盡管大部分人將股價上升視為經濟有希望的跡象，但在有些人眼中，這表明美聯儲正在為一股投機狂熱提供資金，并可能最終導致又一次慘敗。

????近幾周來，一些質量最差的股票之價格紛紛大幅回升，其中包括美國國際集團（AIG）、房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）等公司。上述公司正接受政府資助，近期內不可能恢復健康狀況。

????此外，新興市場股市在今年暴漲了80%，而美元自3月份以來下跌了10%。美元貶值與新興市場猛漲是本世紀初由信貸推動的股市活躍期的特征。

????位于芝加哥的Bianco Research公司戰略師霍華德?西蒙斯（Howard Simons）表示：“這在很大程度上是我們造成的，要是沒有流動性，這些情況都不會發生。”

????盡管流動性確實是一個模糊的概念，但毫無疑問的是世界各國的央行行長都向市場中注入了巨額資金，以減輕本次金融危機。有了免費的資金，投資者冒險的欲望增長并大肆購入股票。

????這本是好事，只不過經濟增長的前景似乎無法支撐更高的股票價值。

????德意志銀行研究部門（Deutsche Bank Research）分析師塞巴斯蒂安?貝克爾（Sebastian Becker）上個月在一份報告中寫道：“很多觀察者正在疑惑：股市自3月中旬以來的強勁反彈，到底是下一次復蘇的前兆，還是只不過由進入風險更大的資產市場的流動性回流所驅動。”

????羅森伯格指出，消費信貸前所未有的連續5個月下降，他表示很難說經濟衰退已經過去。羅森伯格稱市場在今年晚些時候再度惡化的風險很高。

????西蒙斯表示，另一個可能對經濟復蘇不利的因素是，根據期貨市場的活動判斷，短期利率可能很快上行。這可能提高公司的借貸成本，而決策者已經承諾將利率保持在接近為零，以恢復經濟增長。

????美聯儲官員已強調，一旦發現通貨膨脹的苗頭，他們就將開始停止財政支持計劃。鑒于為最近這次泡沫善后的成本，貝克爾寫道“這一次，假如決策者懷疑又一個資產價格泡沫正在形成，他們不大可能置之不理。”

????不過顯而易見的是，在經濟明顯出現更強勁復蘇之前，銀行家們不情愿停止對金融體系的支持。而且美聯儲忽視資產價格通脹的痛苦歷史由來已久。

????西蒙斯說道：“央行行長們堅守著課本上的教條：只有表現在消費者物價指數上的才算通貨膨脹。他們不相信自己的所作所為可能引發資產價格泡沫。”

????眼下，各主要經濟體的消費物價通脹讀數穩定，美聯儲主席本?伯南克（Ben Bernanke）和其他央行行長可借此聊以自慰。

????不過，西蒙斯將眾央行行長比作一名屢屢因超速行駛靠邊的司機，他說道：“在某個時候，你不得不說或許你的車速表壞了。”

????譯者：熊靜