????即使你認同美聯儲主席本?伯南克迄今為止的政策選擇，你也不得不承認他在發現和應對次貸危機上都表現得很遲鈍。

????作者：Desmond Lachman

????有傳言稱美聯儲（Federal Reserve）主席本?伯南克（Ben Bernanke）2010年1月任職期滿之后很可能會連任，這不禁讓人想起華盛頓有如愛麗絲夢游仙境般的特質。

????因為如果伯南克連任美聯儲主席的話，就意味著在美國戰后最嚴重的經濟衰退中，連任這一職務的正是和艾倫?格林斯潘（Alan Greenspan）一起影響到此次衰退方方面面的那個人。

????伯南克擔任美聯儲主席期間正值美國經濟處在大蕭條之后最混亂的時期。如果說我們從這段時期的經歷中吸取到了什么教訓的話，那就是美聯儲在2000到2006年期間完全沒有注意到戰后最大的房市和信貸市場泡沫，導致整個國家正在為它付出沉重的代價。

????到了目前這個階段，我們還應吸取另一個教訓：美聯儲對2007年的泡沫破滅反應遲鈍，令人苦不堪言，而在泡沫破滅后又缺乏實質性的金融市場策略重振旗鼓。

????要決定伯南克的去留，奧巴馬（Obama）總統最好想一想他在擔任美聯儲主席的四年里是否做到了始終如一地盡早發現將要面臨的問題，是否在發現問題之后盡快采取了行之有效的方法將其解決。

????奧巴馬的思考可以有一個良好的開端，那就是為什么伯南克在2006年房地產泡沫不斷膨脹，最差次貸開始產生的時候無所作為。那年的次貸總額約6000億美元，差不多是截至當時所有次貸的一半，而貸款所需的物質條件與早期次貸相比過于寬松。

????伯南克完全誤判了房市泡沫破滅對整體經濟影響的嚴重性和非審慎次貸對金融體系造成損失的規模，奧巴馬似乎也有理由讓他為此負責。

????2007年4月，伯南克終于意識到了次貸中的問題，但卻向國會保證問題并不大，其產生的任何后果僅限于房地產行業。那年他估計次貸問題造成的經濟損失頂多1500億美元，而最新數據則顯示次貸問題最終給美國銀行體系造成了超過15000億美元的損失。

????可能更讓奧巴馬頭疼的是伯南克完全沒有意識到需要采取及時、果斷的貨幣政策來消除房市崩潰的后果。事實上，美聯儲直到2007年8月才進入減息周期。

????大多數市場觀察人士過了很久才意識到，由于次貸損失規模巨大，新型債務工具缺乏透明度，才導致國際銀行體系停止運轉。而即便是美聯儲開始減息，其動作仍十分謹慎，并多次低估房市崩潰引發的經濟下跌風險。

????贊成伯南克連任的人強調，他作為研究大蕭條和20世紀90年代日本金融危機方向的專家，具有出眾的學術資歷，而這對于目前正處在困難階段的美國經濟危機來說，是至關重要的。

????他們指出，2008年10月雷曼（Lehman）破產之后，伯南克運用他超凡的技巧阻止了金融災難的發生。他們還強調，在最近的幾個月里，伯南克把美聯儲的資產負債表擴大了一倍，并采取了一種叫做“量化寬松”的政策，這些措施雖然來得有些晚，但卻十分創新，降低了長期利率，保證了金融市場充足的流動性。

????但是要決定是否讓伯南克連任，奧巴馬最好考察他在整個任期內的表現，而不是僅僅關注他在雷曼破產后的九個月里所取得的相對成功。

????如果奧巴馬理性、謹慎地思考這一問題，他就會發現其實伯南克整個任期的表現頂多算得上是有起有伏，肯定還有其他人選比他更勝任美聯儲主席的職務。

????Desmond Lachman 曾任國際貨幣基金組織（IMF）副主任，現任美國企業研究所（American Enterprise Institute）資深研究員。