????由于規則變動，時代華納及其股東在把子公司美國在線分拆時將省一大筆錢。

????作者：Allan Sloan

????考慮到時代華納（Time Warner）這些年糟糕的投資表現，“時代華納”這個詞很少與“熱門股票”聯系在一起。

????不過我從稅務大師、Robert Willens LLC公司的鮑勃?威倫斯（Bob Willens）處獲悉，時代華納將美國在線（AOL）扔給時代華納股東的待定交易會使其成為熱門。威倫斯日夜魂牽（夢繞）的都是稅法，他表示，時代華納計劃將美國在線的股票通過免稅交易分給其股東，這得益于管理“熱門股票”之規則在去年一個鮮為人知的變動。

????在這種情況下，“熱門股票”不是指價格迅速上漲的股票，而是指能引發納稅責任的股票。

????“熱門股票”在這兒應該是指谷歌（Google）擁有的美國在線5%的股份。時代華納于2005年將那些股票賣給谷歌，并計劃在今年底將其買回，然后把它們（連同另外95%的美國在線股份）通過免稅交易分給時代華納的股東。

????威倫斯表示，假如沒有去年那個變動，對時代華納以及股東而言，谷歌持有的美國在線股票都將是“熱門股票”，因為時代華納將在購買之后的5年內將其分給股東。

????這到底能少交多少稅？大概2億美元吧。確切的數額取決于時代華納進行分發時美國在線的股票之市價。假如美國在線的估價為55億美元——谷歌在2月份對美國在線的估價——則上述“熱門股票”規則變動將使時代華納和其股東分別能少報告2.75億美元的應稅所得。（這是假定時代華納針對美國在線稅收目的成本接近零。）聯邦、州以及地方稅率共計40%，照此計算，時代華納及其股東分別節省了約1.1億美元。

????威倫斯表示，“熱門股票”規則于去年12月被改變，美國國家稅務局（Internal Revenue Service）調整了適當的規則。時代華納發言人表示該公司在上述改變中未扮演任何角色。而谷歌拒絕置評。

????按照先前的規則，將產生“熱門股票”責任，因為谷歌決定援引美國在線股票購買協議賦予之權利，將持有的美國在線股票售回時代華納。目前價格正在協商中。

????我懷疑谷歌決定出售該股票，很大原因在于稅收。假如谷歌——曾以10億美元購入美國在線股票——以目前帳面上2.74億美元的價格出售該股票，它將獲得7.26億美元的稅損（tax loss）。這將使其所得稅賬單減少約2.9億美元。

????時代華納及其股東的避稅完全合法，而谷歌也能夠完全合法的少交一些稅。事實上，將由其他所有納稅人來為它們買單。

????一流的交易處理向來如此，而且將永遠如此。

????（充分公布：我在《財富》（Fortune）雜志的很多同事與時代華納——我們的雇主——的股票價格存在利害關系。我于2007年加入《財富》，與時代華納的股價存在較小的、間接的利害關系。）

????譯者：小熊