????隨著壓力測試的結果開始出爐，一些公司——試圖安撫監管部門和難以控制的市場——正持有大量現金。

????作者：Colin Barr

????不論壓力是否過大，美國最大的幾家銀行正持有大量現金。

????一些大型機構報告自身持有的現金及易于出售的有價證券在第一季度激增，這些機構包括美國運通（American Express）、美國銀行（Bank of America）、高盛（Goldman Sachs）以及摩根士丹利（Morgan Stanley）。

????上述銀行都從美國財政部的“問題資產救助計劃”（Troubled Asset Relief Program）中獲得過納稅人資金，它們都承受著在經濟下滑時增加放貸之壓力。

????但是眼下債務市場仍不穩定，且投資者急于擺脫國會的鉗制，這些銀行——都在去年秋季的市場動蕩中受到沖擊——反而正在貯藏現金。

????高盛首席財務官大衛?維尼亞（David Viniar）本月在電話會議中說道：“環境仍然危險。正如你們所知，我們也曾多次表示，在眼下危險的環境里，沒有什么比流動性更重要。”

????高盛表示全球核心額外流動資金——衡量該公司可用立等現鈔之尺度——在于3月27日結束的季度中飆升至1640億美元，在去年第四季度該數字僅為1110億美元。

????在美國銀行（Bank of America），上升更為明顯，庫存現金在第一季度末飆升至1730億美元，而就在2008年底該數字僅為330億美元。首席執行官肯?劉易斯（Ken Lewis）稱此改變“短期來看成本高昂，但長期來看十分值得”。總部位于夏洛特的美國銀行最近收購了陷入困境的證券經紀商美林（Merrill Lynch）。

????摩根士丹利將1500多億美元投資于現金或現金等價物，例如目前收益率僅為0.09%的3月期國庫券。這幾乎占該銀行資產負債表的1/4——也就是說這家經紀行持有的現金比一年前多了一倍。

????首席財務官考姆?凱勒爾（Colm Kelleher）表示：“盡管這大大拉低了我們的利潤，但我們認為目前最謹慎的做法是保持強勁的流動性。”

????這是因為持有現金能減輕對于某銀行將因無法從市場籌到資金而垮臺的恐懼——去年秋季，正是所謂的銀行擠兌拖垮了雷曼兄弟（Lehman Brothers）。盡管令人迷惑的聯邦計劃使銀行能獲得政府資金，但上述擔憂仍然存在。

????對于高盛和摩根士丹利這樣的公司，資金問題更為嚴重，它們直到去年秋季市場猛跌后才成為銀行控股公司，通常不依賴儲蓄——對傳統銀行而言，這是一個低成本的資金來源。摩根大通（JPMorgan Chase）和富國銀行（Wells Fargo）等擁有巨額儲蓄的銀行沒感覺到需要在近來的新聞稿中提及自己資產的流動性。

????銀行盡己所能通過壓力測試

????不過即便美國銀行、太陽信托銀行（SunTrust）以及最近轉變為銀行控股公司的美國運通也都在增加現金。

????美國運通將自己的流動性頭寸從第四季度的130億美元增加至250億美元，并表示計劃持有足夠的現金，以償清其來年所有的到期債務。

????美國銀行表示，巨額現金頭寸意味著它即便不在市場上籌集新資本也能運轉兩年多——高于2007年底時的一年半。

????現在絕對是現金為王，監管機構上個月一直在編制壓力測試，其結果在本周向各銀行公布。

????聯邦官員上周在同記者們的電話會議上表示，壓力測試的一部分檢查了銀行承受去年9月凍結信貸市場那樣嚴重的打擊之能力。

????高盛、摩根士丹利和美國運通等公司——這些公司都已表示希望盡快償付“問題資產救助計劃”的資金——也正試圖向投資者表明自己能不依賴政府支持，即使市場仍然不穩定。

????銀行正積累現金以恢復投資者信心，而觀察者注意到，在經濟衰退中，考慮到消費者們正致力于恢復自己空竭的儲蓄，這些現金很難找到別的用途。

????加里?湯森德（Gary Townsend）曾經是一名銀行分析師，目前經營著位于馬里蘭州塞維蔡斯的Hill-Townsend Capital。湯森德表示：“資產流動性使銀行能發放貸款，假如它們能找到具有償付能力的借款人。目前這是一個大挑戰，因為風險調整回報率處于幾十年來的最高點。”

????確實，太陽信托首席執行官詹姆士?韋爾斯（James Wells）上周在電話會議中表示，銀行的流動性資產增加——在第一季度末達到60億美元，比一年前增加了14%——在一定程度上是由于“對于針對高質量借款人的貸款之需求仍然疲軟”。

????面對陷入困境的銀行——從貝爾斯登（Bear Stearns）、雷曼兄弟到華盛頓互助（Washington Mutual）、美聯銀行（Wachovia），美國政府的反應令人難以預測，有鑒于此，一些投資者認為貯藏現金乃明智之舉——不管該舉動會在華盛頓造成什么影響。

????曾擔任銀行高管的對沖基金經理埃里克?法爾肯斯坦（Eric Falkenstein）表示：“目前，將1美元用于通過壓力測試比將其用于發放貸款，其邊際價值要高得多。除非美聯儲/財政部停止威脅銀行即將基于某個含糊不清的資本充足測試進行稀釋，否則發放更多貸款是愚蠢的。”

????譯者：小熊