????市場觀察者大衛?凱利（David Kelly）表示，假如你正期待經濟復蘇，那么現在復蘇跡象正在顯現。

????作者：Beth Kowitt

????摩根大通資產管理公司（J.P. Morgan Funds）首席策略師大衛?凱利（David Kelly）在周一的電話會議上表示，他不確定最近的市場反彈是否真實，但他對于經濟正在復蘇這一點更有信心了。

????他說道：“長期來看，是經濟決定市場，而不是市場決定經濟。”

????凱利在會向《財富》（Fortune）表示，前所未有的金融事件使我們陷入眼前的境地，但我們現在所看到的金融環境并非異乎尋常。

????他說：“說來也怪，這多半算是一次正常的經濟衰退，而非金融危機。”

????除了發布其第二季度《市場指南》（"Guide to the Markets"）報告外，凱利在電話會議上強調，這次政府赤字大幅增加并非史無前例。提出的2009年預算案將產生占國內生產總值12.3%的赤字，但在二戰期間，該比率達到了30%。凱利在談到政府花費時指出，“當時的做法確實使我們走出了蕭條”。

????在談到一些指標，例如房地產指標時，他表示該指標“顯示經濟狀況好轉是有希望的。”

????凱利表示，現在房價下降，新房剩余數量減少，新屋開工率也低得驚人。如果將平均房價和歷史最低房貸利率加起來看，現在房價是有史以來最低的。

????他說：“普通投資者需要明白一件事，那就是我們現在的確正開始超越房市泡沫本身，現階段房地產部門的確能夠自我修復。”

????凱利還強調，信貸市場的一些領域也正開始恢復。泰德利差（The TED Spread），即三月期倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR）與美國三月期國債利率的利差在10月份達到峰值，即4.6%，到3月底跌至1%。他說泰德利差下降表明銀行更愿意向同業提供貸款。雖然顯示出一些進步，但他強調我們“尚未完全脫離困境”，因為銀行仍不愿意為其他行業提供貸款。

????從更寬泛的經濟指標來看，凱利說，今年的GDP增長率是過去26年來最低的。然而盡管他預期GDP在第一季度出現收縮，但在第二季度隨著經濟中周期性部門形勢好轉，GDP可能有所增長。

????凱利強調，美聯儲近期的行動——例如救市——導致通貨膨脹的危險被夸大了， 但他也表示央行正試圖采取的行動是有限度的。他說道：“儲備大幅擴增帶來的影響可能不如美聯儲期待的那么大。”

????對投資者而言，凱利認為“現在市場上有很多便宜的長期資產”。他說從托賓Q指標（Q-Ratio）可以看出現在股價很低。托賓Q指標即股價與公司資產的相對比值，如果此指標較低則說明該公司的股票被低估。托賓Q指標已降至62.1%，而過去40年的平均值為78.2%。

????人們可能傾向于認為國外股票風險太大，然而凱利認為與美國股票相比，國外股票較便宜，如英國、歐洲（除英國外）、日本和亞洲(除日本外)的股票市盈率都比美國要低。

????但在債券市場上，凱利說10年期國庫券價格太高了，最近一期10年期國債實際收益率僅為0.90%， 而20年以來10年期國債的平均實際收益率為2.93%。 他可能對固定收入市場的這一部分不感興趣，但他很青睞公司債券，因為兩者的利差高達15.4%。

????凱利強調說去年對所有投資者來說都不是好年頭，但是多元化投資組合——他將其定義為包括羅素1000價值指數、羅素1000成長指數、羅素2000指數以及巴克萊資本全球指數的混合——本來可能下降約24%。相比之下，2008年標準普爾500指數（S&P 500 index）下降了38.5%，而道瓊斯工業平均指數（Dow Jones industrial average）下降了33.8%。

????他說：“在投資者的投資行為極為短期的情況下，我們只想呼吁人們做理性的長期投資，因為我們認為理性的長期投資今后能勝出。”