????在干細胞淘金熱中，或許最好是避開掘金者，而投資于出售鐵锨的公司。

????作者：Katie Benner

????奧巴馬總統解禁聯邦資助胚胎干細胞研究的決定，以及專門用于科研的150億美元經濟刺激計劃資金，似將使致力于細胞治療的生物技術公司獲益。不過對投資者而言，最佳方法或許是投資于該部門生產生物技術公司所使用工具的那些企業。

????許多生物技術公司都在開發干細胞相關的治療方法，但只有少數幾種療法已經在人身上做過試驗。這些療法可能至少要1年后才能上市。與此同時，生物技術公司可能在研發上耗光資金卻開發不出可行的產品。

????不管怎么說，經濟刺激計劃的資金不太可能直接流入生物技術公司。大部分資金將進入國立衛生研究院（National Institutes of Health），該研究院將獲得約100億美元。國立衛生研究院傳統上將資金撥給大學、政府實驗室以及非營利機構。

????不管誰獲得這筆錢，都將有不少動作。Thomas Weisel Partners的研究顯示，在今后10年中，干細胞市場將是醫學發展的動力，而科學家們——不論他們在哪兒工作、是否成功——對用于研發源自干細胞療法的工具的需求將增加。

????Life Technologies和Sigma-Aldrich是兩家制造此類工具的公司。Life Technologies的市值為50億美元，其市價為下一年預期盈利的10倍。Sigma-Aldrich的市值為42億美元，其市盈率為12。相比之下，生物技術公司通常市值較小，其股票通常在柜臺交易，他們沒有產品可供銷售——他們也沒有市盈率數據，因為他們沒有盈利。

????Life Technologies在2008年11月由Invitrogen和Applied Biosystems合并而成，該公司主要涉足生物發現（細胞生物學、分子生物學和藥物發現）、應用生物系統（DNA測序）以及細胞體系（細胞與組織培養基、試劑和血清）。

????細胞體系與干細胞研究直接相關，也是Life Technologies增長最快的部門，其收入在2008年上漲了17%。該公司和分析師預測此部門在2009年也將實現較高的個位數增長。

????細胞體系提供了1,200種產品，用于干細胞研究的各個領域——從讓細胞在培養基中成長的物質，到一旦細胞開始成長就顯示其特征并將其區分的配方。許多公司銷售類似的產品，市場極端破碎。但Thomas Weisel對干細胞研究院進行的研究顯示，Life Technologies的產品品質排名第一，包括培養基（供干細胞在其中成長的物質）、器具、抗體以及干培養基干細胞；而且其品牌認知度似乎也最高。Life Technologies將大約3億美元用于研發，高于業內其他任何一家公司。

????一旦國立衛生研究院得到100億美元，Life Technologies可能是大贏家，因為其收入中有約20%來自國立衛生研究院支出以及獲得國立衛生研究院資金的客戶。

????阿曼達?克拉迪（Amanda Clardy）是Life Technologies的發言人，她表示：“我們致力于幫助客戶獲得用于突破性研究的資金。”不過該公司的客戶群十分多元化，沒有哪位客戶占據其收入的5%以上。

????Life Technologies的資產負債表也很健康。該公司有大約35億美元的長期債務，其中有8000萬美元今年到期，另外有1.857億美元將于2010年到期。它預期將產生約4億美元到4.5億美元的活動現金流，德意志銀行（Deutsche Bank）和巴克萊（Barclays）的分析師認為Life Technologies能實現該目標；該筆錢將被用于支付2009年的債務。

????只要沒有別的需要，Life Technologies還將付清其他債務。克拉迪表示：“償還債務是我們的當務之急，多余現金主要將用于此。”

????Sigma-Aldrich向生命科學和高科技研究人員出售100,000種不同的化學產品。去年，其22億美元的銷售收入中約有70%來自于向研究實驗室、制藥公司以及從事生命科學應用的生物技術公司供應產品。

????為First Analysis分析Sigma-Aldrich股票的丹?雷納德（Dan Leonard）表示，研究資金增加將使這家化學公司獲益。他說道：“事實上，小型生物技術公司目前融資存在困難，而大型制藥研發實驗室的職員人數減少，政府資助能幫助抵銷其影響。”

????Sigma-Aldrich制造多種培養基、細胞培養產品以及生長因子（影響細胞生長的材料）。單個產品不會對該公司造成大的影響。同Life Technologies一樣，Sigma-Aldrich在這個破碎的市場里覆蓋率很高。該公司財務主管科克?里赫特（Kirk Richter）表示，Sigma-Aldrich在整個研究化學市場擁有約15%的份額。

????Sigma-Aldrich的財務狀況也很良好。預計該公司在2009年將產生約3億美元的活動現金流，在2008年底，其擁有2.5億美元的庫存現金。這將足夠償還該公司5 .29億美元的短期債務，其中大部分是商業票據。Sigma-Aldrich的票據續期不存在問題，這在一定程度上是因為該公司獲得了政府的“商業票據融資機制”（Commercial Paper Funding Facility）的支持。

????Sigma-Aldrich的客戶群十分多元化，沒有哪個客戶占其收入的2%以上。Life Technologies和Sigma-Aldrich都十分注重專利保護，他們的業務遍及全球。

????兩家公司都降低了2009年的全年收益指引，它們在收益預計中都沒有考慮他們將從經濟刺激計劃以及胚胎干細胞研究資金中獲得的潛在收益。

????不過分析師認為此乃明智之舉，因為這增加了這種可能性，即這兩家公司將不僅達到收入預期并公布較小的個位數利潤增長，它們甚至可能超出預期。