????美國目前很依賴進口，而一些新興市場如中國又過分依賴于出口。所有這一切都緣于柏林墻的倒塌。

????作者：David Smick

????4月2日，世界主要經濟體即二十國集團（G-20）將在倫敦舉行會議。自1944年布雷頓森林會議（Bretton Woods）重塑二戰后世界的格局以來，此次G-20峰會可能是最重要的一次全球經濟會議。

????但情況并非如此。

????此次G-20峰會不會像布雷頓森林會議那樣奏效，因為美國和歐洲領導人就像夜晚經過的船只，雖然目的相同，但對如何應對此次金融危機難以達成共識。導致這次峰會有可能失敗的原因是各國決策者無法應對許多根本性問題，包括此次全球危機的起因。

????在未來，歷史考古學家可能重新研究這次金融危機。他們會得出結論，危機的原因在于監管者玩忽職守，監管不力；許多大型的國際銀行盲目舉債經營；美國貪婪的消費者的支出大大超過了自己的收入。

????這些歷史學家同樣會發現此次危機的深層次原因。整個世界嚴重失衡。一方面，美國人依賴于貸款，消費過度；另一方面，世界許多國家，尤其是那些新興市場過分依賴于出口——無論是商品、服務還是昂貴的石油。

????如今，發達國家深陷危機之中，導致那些主要依賴于出口的新興市場經濟也迅速衰退。那么為什么這對全球經濟如此重要呢？原因在于這些新興經濟市場的衰退，從匈牙利到韓國，所帶來的影響遠遠超出了國界。

????人們普遍把這次危機的原因看得過于簡單了。不知何故，美國2007年8月僅僅3000億美元的次貸泡沫引發了此次損失達數萬億美元的全球金融體系大蕭條。事實上，1989年柏林墻的倒塌早為此次金融動蕩埋下了伏筆—— 雖然這聽起來有些不可思議。此次金融危機正是由于國營經濟模式的消失造成的。

????在柏林墻事件后幾年，一些新興市場，包括中國、印度、東歐以及商品生產國如俄羅斯開始活躍于世界經濟舞臺。這些國家希望成為像美國這樣的資本主義國家。它們放松了對經濟和金融的控制，使其更加高效地發揮作用，而導致的結果是新的生產能力為全球累積了大量資本。突然間，全球的錢越聚越多，而又沒有足夠的投資渠道進行消化。

????這些新的資本中有很大一部分流入了美國，尤其是美國的國債市場。在此過程中，大多數新興市場都采用了新的發展模式。它們以各種形式將本國貨幣與美元掛鉤，以出口來帶動經濟增長，卻很少采取措施來擴大國內消費。

????這些新興市場的目標是：向發達國家出口消費品和資本貨物。首選目標：貪婪且債臺高筑的美國消費者。一度，美國人成為全球的最終消費者。他們每收入1美元，竟會花掉1.1美元。

????短期看來，這個新的體系運行良好。通過向發達國家出口商品、服務以及石油，這些新興市場積累了過剩的儲蓄。曾經一度，僅中國一國的外匯儲備就接近2萬億美元，其中大部分是以美元形式持有。

????新興市場的這些資本又重新注入美國，美國人就像乘坐著金融的魔法飛毯。這些外國資本如同尼亞加拉大瀑布一樣傾瀉入美國，導致美國國內實際利率急劇下降。而正是這種突如其來的金融市場失調導致了今天的危機。由于資本充裕，金融風險的代價也驟降。那些原本不具備貸款資格的家庭，也得以購買他們難以負擔的住房。

????大型國際金融機構以為自己找到了風險很低的做法，但事實上這更是雪上加霜。這些金融家從資本的海洋中無休止的貸款，使自身資本的杠桿比率高得危險。舉例來說，原華爾街投資銀行貝爾斯登(Bear Stearns)由于其不負責任的貸款，其杠桿比率高達34比1。 然而德國國際房地產投資銀行(Hypo Real Estate)的杠桿比率更加離譜，高達112比1。

????當然，沒有人能預想到美國的經濟和金融體系會這樣崩潰。也沒人會想到這些新興市場過度依賴出口會成為世界經濟的致命弱點。

????在過去一年間，始于美國次貸危機的全球金融動蕩導致全球需求銳減，導致了新興市場依賴的增長模式崩潰。隨之而來的則是世界經濟面臨嚴重的貿易保護主義危機、貨幣戰爭及信貸違約。

????萎縮的全球貿易給中國造成了巨大影響，而中國是美國目前最大的債主。為了應對出口下降帶來的影響，中國政府已經開始實行大規模的財政刺激計劃來擴大國內消費。但中國目前面臨人口老齡化，國家卻未能提供足夠的社會保障，因此可以肯定的是，想要中國人減少儲蓄，大幅度增加消費也絕非易事。全球貿易的減少也使日本陷入幾十年來最嚴重的經濟衰退。歐洲的銀行，尤其是東歐的銀行，無力償還新興市場國家的銀行貸款，情況比美國銀行所面臨的次貸壞賬要糟得多。

????全球貿易正如海水退潮般繼續萎縮，最糟糕的狀況即將到來。在今天的全球化經濟中，我們無處躲藏，因為全球金融體系彼此相連。舉例來說，如果一個歐洲大銀行由于無力償還新興市場高達數萬億美元的貿易融資而破產，這將會對美國本已奄奄一息的金融體系造成致命打擊。

????新興市場所采用的出口模式并非經濟決策者創立的，這是由于柏林墻的倒塌所造成的。我們需要重新考慮這個模式的利弊。很明顯的是，我們需要給金融體系實施曼哈頓計劃以減少復雜的證券化資產和金融衍生品。但是，這個計劃決不能僅僅止于金融體系改革。我們需要制定一個全面互動的全球金融準則，以防止此類失衡危機再次發生。各國領導人目前正忙于收拾國內的爛攤子，但他們應該首先著手處理引起此次金融災難的根本原因。

????作者大衛?斯米克（David Smick）是《世界是彎的：全球經濟中潛藏的危機》（The World Is Curved: Hidden Dangers to the Global Economy）一書的作者。現任國際經濟咨詢公司Johnson Smick 的董事長兼首席執行官，《國際經濟》的創始人和主編。