????花旗集團首席執行官稱該銀行即將恢復持續盈利。可惜大部分華爾街人士都不這么認為。

????作者：Colin Barr

????花旗集團（Citigroup）首席執行官潘偉迪（Vikram Pandit）絕對是位樂觀主義者。

????潘偉迪在周一晚上給花旗員工發了一封備忘錄贊美花旗的優點，關于此信的報道傳出后，這家大型銀行的股價在周二早些時候飆升了27%。CNN在周二獲悉此信內容，在信中，潘偉迪稱這家陷入困境的銀行在2009年前兩個月盈利了，該銀行已獲得450億美元的政府援助。

????投資者此前懷疑飆升的貸款損失將使得政府進行第4輪的聯邦援助，這可能摧毀普通股股東，并可能導致管理層變動。

????上月晚些時候，政府同意將持有的一部分花旗優先股轉變為普通股，此舉可能使納稅人擁有該銀行高達36%的股份。

????不過盡管花旗的股價就在每股1美元上方不遠處徘徊，潘偉迪堅稱花旗的優點未受到充分賞識。

????潘偉迪在信中寫道：“除了我們良好的資本狀況外，我們在2009年迄今的出色業績也使我大受鼓舞。事實上，我們在2009年的前兩個月已實現盈利，而且我們在迄今一季度中的業績將是自2007年第3季度以來最好的。”

????當然，這不大能說明問題。因為花旗在2007年第3季度損失了285億美元，因為該公司被迫對債券市場和衍生品的投資損失進行減記。

????現在第一季度僅剩下幾周，潘偉迪不再預測花旗將在整個財務季度期間都盈利。但他暗示，他預計花旗很快將至少實現數額較小的持續盈利。

????大部分華爾街人士不贊同潘偉迪對轉變的樂觀看法。據接受湯姆森路透（Thomson Reuters）調查的分析師們預測，花旗在第一季度每股損失17美分，全年每股損失74美分。

????上述悲觀預測在某種程度上反映了銀行業使人冷靜的趨勢。銀行已經因住房貸款損失遭到重創，但此行業現在正應對信用卡貸款違約率飚升以及曾經火熱的商業房產市場價值大幅縮水。

????觀察者仍然懷疑花旗是否已完全擺脫上述負擔，要知道，花旗是受信貸市場泡沫時期無節制影響最大的機構之一。

????摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師貝琪?格拉塞克（Betsy Graseck）上周在致客戶的評論中寫道：“我們認為風險更偏向于熊市，而非牛市。” 格拉塞克表示，與她跟蹤的其他大型銀行相比，花旗的問題資產組合——例如次貸、債務抵押債券以及商業房產按揭支持證券——的風險要大得多。

????雖然存在上述擔憂，但潘偉迪在信中寫道“即便情況在短期內顯著惡化，我們預計將能夠實現大部分遞延稅項資產（deferred tax assets，DTAs）”——公司累積的損失，并希望用來抵免未來利潤的稅款。

????投資者一直想知道花旗是否將不得不減記稅項資產價值，以反映其慘淡的業績。

????高盛（Goldman Sachs）分析師理查德?拉姆斯登（Richard Ramsden）上周在一篇評論中指出，許多大型銀行只在過去兩個季度公布了虧損，花旗已連續5個季度出現虧損。拉姆斯登補充道，這增加了花旗遭受大額DTA相關損失的風險。

????拋開損失問題不說，為了最終使用這些稅項資產——同時證明將這些無形資產算作預防損失的緩沖資本有理——花旗必須馬上開始獲得穩定的利潤。

????巴克萊資本（Barclays Capital）分析師詹森?高登伯格（Jason Goldberg）上周寫道，要完全實現遞延稅項資產，花旗將需要在長達20年的時間里產生850億美元的應稅收入。

????這個數目聽起來很大，不過我們可以回想一下，在信貸泡沫的鼎盛時期，花旗在2003到2006年間的年平均收入為185億美元。而且憑借政府的支持，花旗以及其競爭對手都能以極低的利率進行借貸，花旗使自己基本的貸款業務實現盈利的機會很大。

????不過它首先得挺過目前經濟衰退可能出現的最糟糕的情況，一些專家預計在此情況下貸款損失將兩倍于1991年經濟低迷時的水平。

????花旗很可能能夠越過目前的經濟深淵——盡管誰都不知道它要做到這一點還另外需要多少援助。

????稅務律師、稅務專業期刊Tax Notes特約編輯李?A. 謝帕德（Lee A. Sheppard）表示：“這與潘偉迪拖拖拉拉的做法相符。或許他們以為國會將退還他們的損失和貸款。”