????10月1日早晨，由于有傳言說，通用電氣無法延期支付到期的商業本票，于是市場出現混亂。與近幾周來發生的許多事情一樣，僅僅在一個月前這種可能性還會被認為過于離奇。一位發言人堅稱，公司絕沒有出現這樣的問題。但是，鑒于通用電氣背負著巨額商業本票債務，再加上全球信貸市場的瓦解，這個傳言恰恰變得貌似真實了。就在那個時候，通用電氣的股價突然下跌了10%，而且公司的信貸違約掉期的價格大幅上漲。不管市場的擔心是多么現實，美聯儲（Fed）還是因為這一事件在五天后決定以新方式增援商業本票市場，人們認為這個決定是支持該市場中規模最大的公司的信號。

????通用電氣因此陷入了怎樣的境地呢？近來，年利潤預期降低的所有壞消息都出自通用電氣資本公司；與去年相比，它的利潤應該下降了20%到25%。而公司的另一半，也就是在談及通用電氣時大多數人所想到的那些業務并未出現任何情況惡化的跡象，至少目前還沒有。渦輪發電機、機車、飛機發動機及CT掃描儀在全球市場仍有巨大需求，這些業務以及它們為通用電氣創造的利潤依然保持強勁增長勢頭。當然，如果金融危機引發全面衰退的話，整個通用電氣公司都不能幸免。

????可以肯定的是，這一系列事件將徹底改變通用電氣資本公司。伊梅爾特已經宣布了“重新調整”通用電氣資本公司規模的目標，調整后通用電氣資本公司的盈利僅占通用電氣盈利總額的40%（去年為46%），但這也許是不得已而為之。看來，他明年實現這個目標根本沒什么問題。

????現在，公司面對的一個大問題是，投資者還不清楚這次迅速惡化的金融危機將對通用電氣產生怎樣的影響。例如，公司掌握著近530億美元賬外資產，它們是證券化債務的一部分，其中部分資產與目前已經陷入危機的同行——如富通（Fortis）和RBS集團（RBS Group）下屬的荷蘭銀行（ABN Amro）——存在利率互換交易。就單個因素而言，它們中沒有一個有能力引發重大問題。但是，由于人們對全球金融公司相互關聯的關系網缺乏了解，因此投資者受到驚嚇完全可以理解，近幾個月來這種關系網已經導致了很重大的災難，而且投資者也不能確定通用電氣最終將受到怎樣的影響。再舉個例子：通用電氣資本公司表示，它所持有的部分債務絕對安全，因為它有信貸保險。但在當今的環境下，信貸保險公司的可信度又有多高呢？

????讓投資者感到擔心的另一個原因是，通用電氣資本公司管理著世界上最大的商業房地產組合之一。房地產投資公司GoldenTree InSite Partners的湯姆·謝皮羅（Tom Shapiro）說，一些地區的商業地產的價值已經下跌了10%至20%，而且跌勢不減。此外，通用電氣的投資組合中包括了房地產擔保抵押債券，其中已有部分資產受到了次級貸款的影響，而這些資產目前實際上已經根本沒有市場。投資者還面臨著更多的不確定性。

????另外一點值得擔心的是，通用電氣的杠桿比率可能比公布的數字高得多。根據獨立評級機構Egan-Jones計算，通用電氣的杠桿比率是10比1，與公司公布的8比1的比率相比，這個數字更保守、比率更高。共同創始人肖·伊根（Sean Egan）認為，實際的杠桿比率可能會更高，具體情況取決于賬外資產的數量。他的公司對通用電氣的評級為A。

????在解決這些不確定的問題時，伊梅爾特向公司反復強調一點：通用電氣為它神圣的AAA信用評級全力以赴。他采取了若干步驟來保存資本，如決定不再增加明年的分紅，暫停股票回購；穆迪（Moody’s，巴菲特的伯克希爾-哈撒韋公司是它最大的股東）和標準普爾（Standard & Poor’s）立即重新厘定了對通用電氣的評級。但是，投資者也許已不太關心伊梅爾特要打的這一仗了。次級抵押貸款曾經被評為AA或AAA級，這一消息披露之后，債券評級的可信度全面受挫。通用電氣債券的信用違約掉期的投資者報價漲到了700個基點（最近這個價格降到了500），很顯然，對于這些投資者來說，通用電氣的評級毫無意義。請記住，AAA評級的信用等級完全可以與美國國庫券相媲美，而國庫券的信用違約掉期價格從未超過35個基點。市場傳達出的信息是：評級機構想怎么說就怎么說，他們將根據自己的判斷做決定。

????最近的事件引發了一個問題：伊梅爾特還能否保住自己的工作。公司股價比他2001年9月上任時少了一半，這也是大量管理精英流失的原因之一。一位與董事會關系密切的消息人士說，董事會仍然支持伊梅爾特，而且他在邀請董事成員參與重大決策方面做得非常出色。他們把當前的危機視為百年一遇的洪災，而伊梅爾特的應對措施非常得當。

????他也許可以從雷格·瓊斯（Reg Jones）的故事中得到安慰，瓊斯1972年至1981年擔任通用電氣公司CEO。在他任職期間，公司股價（扣除通脹因素）沒有任何變化。但對整個股市來說，那是一段非常糟糕的日子，就在他退休之前，《財富》雜志請《財富》美國500強公司的CEO選出他們最贊賞的公司和CEO。獲勝者是通用電氣和瓊斯。

????伊梅爾特和通用電氣能否聲譽無損地從當前的這場危機中全身而退，目前還是個未知數。但是，鑒于通用電氣是世界經濟健康狀況的縮影，我們最好還是希望他們能夠做到。????

????譯者：錢志清???