????消費(fèi)者與企業(yè)捂緊錢包，經(jīng)濟(jì)東山再起尚須時(shí)日。

????作者：Anthony Karydakis

????近日發(fā)布的美國(guó)第四季度GDP報(bào)告乍一看讓人略感詫異，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)萎縮并沒有多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)的那樣厲害。那些基于各種調(diào)查、所謂的共識(shí)預(yù)測(cè)一直認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退率約為5.5%。然而，僅僅因?yàn)樯弦患径冉?jīng)濟(jì)“只”收縮了3.8%就眉開眼笑未免有些站不住腳（第三季度經(jīng)濟(jì)收縮0.5%），這些數(shù)據(jù)是商務(wù)部的初步估計(jì)。

????實(shí)際上，從數(shù)據(jù)看美國(guó)經(jīng)濟(jì)的中期前景堪憂，主要原因有以下幾點(diǎn)：

????1．消費(fèi)者長(zhǎng)期大幅度緊縮支出。個(gè)人消費(fèi)下降了3.5%，僅這一項(xiàng)就從上一季度的GDP中摳去了2.5個(gè)百分點(diǎn)，且上一季度3.8%的下滑也已相當(dāng)可觀。消費(fèi)者支出如此程度的連續(xù)下滑在美國(guó)歷史上是鮮見的，只有1980年第一二季度的消費(fèi)累計(jì)下滑能與其相當(dāng)。

????1981至1982年的經(jīng)濟(jì)衰退在歷史上持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)且較嚴(yán)重，通過比較發(fā)現(xiàn)，在這段期間消費(fèi)下滑只持續(xù)了一個(gè)季度，而且下滑率只略微高于3%。在1990至1991年的經(jīng)濟(jì)衰退中，消費(fèi)支出在兩個(gè)季度中分別下降了2.8%和1.7%，而在2001年的衰退中，四個(gè)季度均未出現(xiàn)消費(fèi)支出的下滑。

????2.庫存快速增加。第四季度GDP下滑的主要原因在于存貨積累的劇增，高達(dá)360億美元，給GDP增長(zhǎng)帶來了1.3個(gè)百分點(diǎn)。在消費(fèi)支出大幅緊縮的情況下，存貨積累的大幅增長(zhǎng)對(duì)于今年上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來說可不是個(gè)好兆頭。由于遭遇消費(fèi)者需求疲軟，許多公司可能會(huì)進(jìn)一步減少生產(chǎn)，降低庫存。

????3.公司紛紛削減預(yù)算。資本支出作為正常時(shí)期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的支柱之一，似乎轟然坍塌，急轉(zhuǎn)直下。放眼望去，經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境在過去幾個(gè)季度中情景也與其相似。資本支出絕對(duì)是GDP的周期性因素，并且在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)往往會(huì)迅速減少。但與此同時(shí)，第四季度資本支出下滑之幅度（19.1%）的確讓人擔(dān)憂。如果經(jīng)過幾次連續(xù)修訂下滑率依然不變（抑或修訂后下滑率增大），那么即使是1980年那場(chǎng)最嚴(yán)重的衰退中第二季度18.8%的下滑幅度也不可望其項(xiàng)背了。

????4.許多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可能惡化。最后，我們必須記住這一GDP數(shù)字只是初步估算，還必須考慮到二月末和三月末的兩次連續(xù)修正。商務(wù)部將收集更為完整的數(shù)據(jù)，綜合考慮各種因素。回顧近期我們會(huì)發(fā)現(xiàn)一種非常明顯的規(guī)律：初步估算的GDP還須進(jìn)行大幅修正。因此，還存在著一個(gè)不小的風(fēng)險(xiǎn)，即3.8%這一數(shù)字最終有可能是被低估而不是高估了。

????第四季度GDP報(bào)告中最重要的一點(diǎn)就是已經(jīng)言明2009年第一和第二季度經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)下行，消費(fèi)者支出仍將不振，資本支出繼續(xù)縮減，不過上一季度的存貨激增可能不會(huì)再出現(xiàn)了。讓人略感欣慰的是，消費(fèi)支出不會(huì)再出現(xiàn)去年下半年那樣的劇降，因?yàn)楸灰种频男枨笠坏┽尫牛瑢⒂兄诙糁葡M(fèi)支出的進(jìn)一步緊縮。

????總結(jié)第四季度的GDP報(bào)告，我們沒有理由改變對(duì)2009年經(jīng)濟(jì)基本走向的預(yù)期。雖然隨著時(shí)間的流逝，下滑速度或多或少會(huì)減緩；然而面對(duì)著仍在上演的金融危機(jī)，2009年美國(guó)經(jīng)濟(jì)東山再起希望渺茫。