????紐約時報是如何既獲得卡洛斯?斯利姆2.5億美元貸款，又全額免除利息稅的。

????作者: Allan Sloan

????同許多以印刷媒體為主的報業公司一樣，紐約時報公司（New York Times Co.）也遇到了相同的難題：如何找到一個商業戰略既能有足夠利潤又能獲得所需的資金呢？但公司的稅務專家運作卻和往日一樣得心應手。

????最近的一個例子是有關公司剛借來的2.5億美元貸款，貸方是墨西哥億萬富翁卡洛斯?斯利姆（Carlos Slim）旗下的兩家公司。這筆貸款的類似信用卡的設定年利率是14.053%，實際利率超出15%。貸款的年利息將達3500萬美元，看起來公司能扣除利息稅的約1/2，其原因我會在下文中談到。而實際上，公司稱它能全額扣除利息稅。

????歡迎來到HYDO的世界，HYDO是一個奇怪的稅務用詞，讀成“Hai-dou”，您很有可能從未聽說過這個詞。我們都知道小孩子有個游戲叫“躲貓貓”，英文是“躲起來再找（Hide and Go Seek）”。但是紐約時報公司是在和美國國稅局玩一個高風險的游戲，可稱之為“HYDO，等你來找”（現在您可以發出不滿的嘆息了）。

????事情是這樣的，HYDO的全稱是“高收益折扣債務”。換句話說，一個高收益證券（我們這些英語專業類的人叫它“垃圾”）是按其面值大打折扣后的價格發行的證券。

????斯利姆的2.5億美元貸款給公司帶來了2.5億美元，但交易條件是斯利姆獲得了大量股票購買權，也就是認股權證，紐約時報公司在證券交易委員會的文件中將其價值定為2114.7萬美元。

????所以為了避稅，這就相當于公司發行了2.5億美元的債券，得到的卻不到2.29億美元，使之成為折扣債務。這使得紐約時報公司的實際利率成本成為15.3%，3510萬美元的年利息（2.5億美元的14.053%）除以2.28853億美元（2.5億美元減去認股權證的價值）。

????另外，紐約時報公司有權用新發行的證券抵消其14.053%利息中的3%，而不用向債主支付現金。羅伯特?威倫斯有限公司（Robert Willens LLC）的稅務專家鮑勃?威倫斯（Bob Willens）說，這本身就使得公司的新證券發行成為高收益折扣債務。

????威倫斯說，高收益折扣債務的減稅有上限，這是為了保證公司發行的高收益證券所扣除的利息不能少于現金支付的部分。這是個常用的避稅方法。

????根據這些規定，威倫斯估計，紐約時報公司僅能扣除其年利息的一半略多，可算作1800萬美元。這也就是說1700萬美元的利息應繳的稅，若按正常情況則不能扣除。如果將聯邦、州和地方所得稅稅率算作40%，這就意味著紐約時報公司每年將能節稅680萬美元。

????但您猜怎么著？公司表示這筆1月19日的借款在五年半后，公司將會支付足夠的現金來支付非現金利息費用部分的累計稅款。其原因復雜得令人驚訝，但此款項將能使公司回避高收益折扣債務的上限，使所有這些借款的利息免稅。

????這是近幾年我所看到的紐約時報公司第二次有趣的避稅操作。上一次是在2005年，當時它用4.1億美元成功地將About.com作為可減稅的資產收購，被指出為公司在15年內節省了1.6億美元。

????當時，紐約時報公司一邊竭力減少自己的稅務，同時又在社論版發表反對稅收漏洞的文章，這使我發笑。但是，在過去的四年里，由于股價蒸發、大幅削減股息、裁員和收購，該公司面臨的境況變得嚴峻得多。我所看重的，《紐約時報》這樣一個高品位的、獨立的新聞機構的存亡，已經無法保障了。

????所以這里我將不再贅述有關紐約時報公司所玩的稅務把戲，盡管威倫斯說它完全是常規程序。他告訴我說：“這是解決HYDO上限的常見辦法。”但我認為“HYDO，等你來找”是個你應該知道的東西。而現在，你已經知道了吧。