????他的支出史無前例。他要拯救金融體系。但他卻沒有劇本可循。

????作者：Nina Easton

????關于巴拉克?奧巴馬（Barack Obama）打算如何主政，我們所知道的就是：他將動用歷任新當選總統所能支配的最厚的一本支票簿。

????當奧巴馬總統在橢圓形辦公室堅毅書桌（維多利亞女王以一艘英國戰艦命名的禮物）前坐下時，他手頭上就會有承諾用于挽救國家金融體制的3500億美元；另外在一個月之內，一項8,250多億美元的“經濟復蘇”計劃很有可能會送到他辦公桌，等他簽字批準。

????這數千億美元的資金主要都是歷史情況的產物，而非兌現競選承諾。在當前經濟衰退的情況下，奧巴馬要處理接連而來的意料之外的新支出請求，如何明智地分配使用納稅人的救命錢，將決定這屆政府能否在經濟復蘇中取得成功。

????正如奧巴馬反復警告的“所有這些都得來不易”那樣，聯邦政府指導下的經濟復蘇也沒有固定的公式可循。

????華盛頓已形成了一種傳統觀念：大規模的財政支出計劃會為急轉直下的經濟提供降落傘，使其安全著陸并在未來能健康發展。

????實際上，奧巴馬的經濟復蘇計劃將成為一次宏大的歷史性試驗。

????借助貨幣擴張復蘇？

????奧巴馬的首席經濟顧問克里斯蒂娜?羅默(Christina Romer)研究了20世紀的衰退，得出結論說讓經濟實現復蘇的是貨幣工具而不是擴大財政開支。即便在大蕭條時期，為美國經濟在1933年春開始復蘇打開通道的也是貨幣擴張，而不是羅斯福的公共工程。

????羅默上周告訴參議院銀行委員會（Senate Banking Committee）說“并不是財政政策不起作用，而是它沒有被真正試驗過”，她還說被羅斯福夸大的聯邦開支項目實際上“相對較小”。（羅默在競選期間為奧巴馬提供建議，并將成為經濟顧問委員會主席，與她的丈夫——加州大學伯克利分校的同事、經濟學家大衛?羅默（David Romer）共同書寫她大部分的學術著作。）

????然而現在羅默和奧巴馬其他的顧問相信，目前眾議院正在考慮的8,250億美元的救助項目將足以改寫他們所研究的歷史。

????他們還認為將這筆資金劃分為5,500億美元用于擴大支出，2,750億美元用于減稅是比較合適的組合，盡管羅默的研究還顯示減稅對經濟的乘數效應比擴大支出要大得多。

????所有關于決定聯邦資金去向的政治性決定，也會影響奧巴馬復蘇計劃的成功。眾議院審議的計劃中還有為大學生提供更多文科基金和佩爾助學金（Pell grants），這可能是件好事，但是這些項目能扭轉經濟并催生300萬個新的就業崗位嗎？

????奧巴馬總統的另一個支票簿——3500億美元的金融救助資金即不良資產救助計劃已是一個龐大的試驗了，該計劃能否緩解國家的信貸緊縮，仍然打著問號。

????奧巴馬政府決定采取與布什政府不同的方式運作這一項目——目標和使命更加明晰，對國會更加負責。

????丹尼爾?塔魯羅(Daniel Tarullo)被奧巴馬選中，擔任美聯儲理事會的三位理事之一，這一運作改變的本身就產生了效果。他告訴參議員，“當市場對不良資產救助計劃有更好的預期”，他們就能有一個“更好的判斷立場了”。

????但是，奧巴馬的財政部如何花費7,000億美元的不良資產救助計劃余下的那部分錢也將影響市場。新政府決定要花費這筆錢的一大部分來遏制越來越多的房屋止贖。即將上任的經濟顧問委員會(CEA)新成員奧斯坦?古斯比（Austan Goolsbee）說“不直接應對房屋止贖危機是個巨大的錯誤。”

????眼前艱難的決策

????但這說起來容易做起來難：在區別應得到房子的房主和不應得到房子的房主時如何避免“道德風險”，還有如何向那些已經將他們最初發放的貸款變現了的貸方以及目前持有這些證券化抵押的金融機構提供激勵措施呢？（有一個選擇正在考慮中：用房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）抵押貸款的重組來創建新的行業慣例標準。）

????此外，奧巴馬的經濟團隊正探索如何使不良資產救助計劃回到其原有的使命上來，即購買一些大規模銀行虧損背后的不良資產和如何阻止城市違約及遏制消費信貸緊縮（一個新的貸款工具——定期資產抵押證券貸款工具(Term Asset-Backed Securities Loan Facility)使財政部可以動用200億美元的資金，奧巴馬顧問認為這將成為一個良好的開端。）

????奧巴馬去年春天接受民主黨總統競選提名時，并沒有想到如何向選民做詳盡、艱難的專業性解釋。后來，他提出支持那些收入停滯不前的中產階級，計劃全民醫療、改變稅法、促進合同制工作，但還不是從中產階級著手防止經濟崩潰。

????去年6月，在他獲得獲得民主黨總統候選人提名后一周，我采訪了他。那時失業率剛升到5.5%（現在是7.2%），原油價創下138美元一桶的紀錄。天然氣價格成了頭版重要新聞，奧巴馬的經濟措施主要是圍繞著使美國成為能源獨立的國家。

????政策的時機或內容，并不總是能由總統選擇的。

????喬治?W?布什（George W. Bush）在恐怖襲擊之前本來要成為一個富于同情心的保守主義者。奧巴馬在金融體制崩潰前和整個經濟都需要復蘇前本來打算振興中產階級。

????奧巴馬正在表現出他對這一事實已不再陌生。

????他和CNN說起他曾嘲笑了兩年的即將離任的總統：“我想在一些非常困難的情況下他做出了能做的最好的決定。”