????一句“劃算”，投資銀行家一個周末賺到2,000萬美元，卻把買家銀行乃至整個銀行體系拖下水。

????作者：Colin Barr

????關(guān)于美國銀行（Bank of America）尋求更多政府援助的報(bào)道給銀行業(yè)和已然傷痕累累的金融顧問業(yè)務(wù)又一記重創(chuàng)。

????總部設(shè)在北卡萊羅納州夏洛特的美國銀行（Bank of America）在早先跌至14年來最低點(diǎn)后，又于上周四狂跌15%。一些報(bào)道稱美國政府可能被迫對其進(jìn)行新一輪注資，并提供數(shù)十億美元的貸款擔(dān)保，以填補(bǔ)收購美林（Merrill Lynch）造成的損失。

????此消息令美國銀行對手摩根大通（JPMorgan Chase上周報(bào)告的第四季度盈利的喜訊黯然失色，并引起有關(guān)頂級銀行財(cái)務(wù)狀況的更多恐慌。

????KBW銀行股指數(shù)跌幅7%，至1995年以來最低點(diǎn)。花旗集團(tuán)（Citigroup）也下跌12%。而分析師眼中的“堅(jiān)挺硬漢”富國銀行（Wells Fargo）亦滑落10%。

????自從美國銀行做出以數(shù)百億美元收購美林的決定以來，質(zhì)疑的聲浪一直未退，而最近這些問題把浪頭卷得更大。該決定是在九月中旬雷曼兄弟（Lehman Brothers）破產(chǎn)之日清晨做出的，這家大經(jīng)紀(jì)公司被次貸拖累得不輕。

????《華爾街日報(bào)》報(bào)道稱，收購已于1月1日完成，但前提是政府保證填補(bǔ)因收購所造成的損失。

????然而現(xiàn)在質(zhì)疑的矛頭已不僅指向首席執(zhí)行官肯尼斯?劉易斯（Ken Lewis）的這一決定。顧問公司Fox-Pitt Kelton和JC?弗勞爾斯（J.C. Flowers & Co）匆忙之中給劉易斯和美國銀行董事會的建議亦成為眾矢之的。

????這兩家金融顧問公司認(rèn)為收購美林對美國銀行的股東們來說很劃算。但鑒于交易宣布后的幾個月里美國銀行股票持續(xù)下跌，并顯然需要政府再次注資，這個結(jié)論可有點(diǎn)站不住腳。

????美國銀行已經(jīng)從財(cái)政部問題資產(chǎn)救助計(jì)劃（Troubled Asset Relief Program）得到250億美元的注資，其中100億是對收購美林的資助。

????更有甚者，銀行的股東還為他們的建議支付了2,000萬美元，而這些建議不過是一個周末匆忙調(diào)查美林狀況的結(jié)果。

????我們就此事征詢各方的解釋，美國銀行和JC?弗勞爾斯未回電，F(xiàn)ox-Pitt Kelton拒絕發(fā)表任何評論。

????一場草率交易的解剖

????去年九月寄給銀行股東的委托文書描述了交易誕生的背景。

????文書寫道，美林首席執(zhí)行官約翰?賽恩（John Thain）9月13日致電劉易斯，提議合作，并可讓美國銀行持有公司股權(quán)。劉易斯回答說他對持有一家經(jīng)紀(jì)公司的少數(shù)股權(quán)不感興趣，但可考慮全面接管。雙方同意繼續(xù)協(xié)商。

????文書繼續(xù)寫道：“鑒于雷曼兄弟即將面臨的破產(chǎn)厄運(yùn)以及持續(xù)惡化的市場環(huán)境催生出的快速行動之需要，下午例會后，兩家公司旋即安排管理層及顧問公司開會商討權(quán)衡交易利弊，并展開對雙方業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、運(yùn)營及法律等適當(dāng)信息之調(diào)查。”

????Fox-Pitt Kelton和JC?弗勞爾斯也參加了會議。第二天，美國銀行高管和顧問公司就向董事會提交了調(diào)查結(jié)果。

????美國銀行管理層向董事會建議以價值500億美元的全額換股交易收購美林。

????文書說，JC?弗勞爾斯和Fox-Pitt Kelton經(jīng)調(diào)查認(rèn)為提議的價格“從財(cái)務(wù)角度看，對美國銀行是劃算的。”

????美國銀行9月15日周一批準(zhǔn)該項(xiàng)交易。劉易斯在當(dāng)天召開的新聞發(fā)布會上說：“收購全球頂級資本市場中一家頂級的財(cái)富管理和顧問公司是我們股東的大好時機(jī)。”

????這一個周末，F(xiàn)ox-Pitt Kelton和JC?弗勞爾斯拿到了“可觀”的2,000萬美元的酬勞，還不包括因自掏腰包的費(fèi)用和“受聘美國銀行及生成建議可能造成的某些負(fù)債”而得到的補(bǔ)償。

????一位前投資銀行家搞不懂，為什么像劉易斯這樣的首席執(zhí)行官會需要別人告訴自己交易是否劃算。

????“考慮到無論政府、董事會還是投資者都用不上這些建議，怎么還會有人為了一句‘劃算’付上2,000萬美金。”加里?路丁（Gary Lutin）如是說。路丁在紐約經(jīng)營一家名為“股東論壇”的公司治理咨詢集團(tuán)。

????路丁說尋求“劃算建議”的習(xí)慣養(yǎng)成于二十年前對法律判決的問題審讀，并已退化成一種“毫無意義的儀式”，完全與“收集并考量潛在兼并案的相關(guān)信息背道而馳。”

????自從宣布高價收購美林以來，劉易斯遭質(zhì)疑也在情理之中。因?yàn)閺?月15日交易宣布到1月1日交易完成期間，美國銀行的股票陡跌，完成時交易僅值190億美元。

????劉易斯在10月19日參加哥倫比亞廣播公司（CBS）訪談類節(jié)目“六十分鐘”時說：“一些人認(rèn)為我們應(yīng)該等到周一，看他們到底會不會破產(chǎn)。到時候再買，會便宜很多。但是那樣一來我們買來的就是個爛品牌，很麻煩。”

????但是宣布收購美林后短短四個月內(nèi)美國銀行股票跌價3/4，還要求政府出更多錢來補(bǔ)窟窿，看起來劉易斯及其投資者的麻煩還是一樣的。