????這位維亞康姆大亨近來出現個人財務問題，但這不只是他自己的問題，也是其股東的問題。

????作者：Richard Siklos

????薩姆納?雷石東（Sumner Redstone）的個人小規模財務危機曾使得他出售自己持有的哥倫比亞廣播公司（CBS）及維亞康姆集團（Viacom）部分股票，日前雷石東表示情況已得到控制，他不會再度出售股票。

????與此同時，媒體仍在猜測，雷石東所控制的上述兩家公司中，最終會不會有一家被接管，或是兩家都被接管。

????但不論后事如何，雷石東的辛苦表明，一位媒體大亨在自己公司擁有控制股可能對業務、對公司股東有害，尤其是當涉及二元股權時。

????考慮到雷石東對自己媒體帝國的所有權深感自豪、對公司股票業績極為關注，10月13日，他的私人控股公司出售維亞康姆和哥倫比亞廣播公司2.33億美元的無表決權股票，不禁令人大為震驚。

????這到底是怎么回事？雷石東宣稱他——更確切的說是他的私人控股公司國家娛樂公司（National Amusements Inc.，NAI）——需要這筆錢來部分償還一筆8億美元的債務。關于雷石東無力追加保證金的傳言愈演愈烈。這顯然是謠傳，因為追加保證金意味著雷石東借錢是為了購買股票，而當股價跌至約定的水平之下時，若未能追加保證金，則該股票可被強制平倉。

????一位與雷石東關系密切的知情人士堅稱，這筆貸款并非由維亞康姆和哥倫比亞廣播公司的股票擔保。盡管如此，這筆貸款突然被拖欠是因為其協議已同哥倫比亞廣播公司和維亞康姆的股價綁定，而同整個市場一樣，它們也遭到重創。NAI突然拋售股票只使得股價進一步下挫。

????上周三，雷石東向美國全國廣播公司有線商業電視（CNBC）以及《華爾街日報》（Wall Street Journal）表示，情況已得到控制，NAI正試圖對該貸款進行再融資，該貸款將在幾個月內到期。雷石東的顧問稱，這位85歲高齡的老人仍在NAI擁有大量資產，其中包括1,500個放映廳的院線，這些資產可用來支付其債務，而不會損害雷石東的支配地位，更不會迫使他出售更多的股票。雷石東也堅稱，再也不會出售他所深愛的哥倫比亞廣播公司或維亞康姆的股票。

????沒錯，雷石東有個人的流動性危機。但誰關心這個？這個嘛，事實上哥倫比亞廣播公司和維亞康姆的股東應該關心。他們在經歷了那么多事情之后——去年哥倫比亞廣播公司的股價下跌了72%，而維亞康姆的股價下降了54%——最不想看到的就是公司最大的股東瘋狂拋售股票。

????股東們一直贊同此二元股權結構，他們或是相信此結構能保持媒體公司產品的誠信（舉兩個例子，紐約時報公司（New York Times Co.）和谷歌（Google）實行二元股權結構表面上也是出于這個原因），或是認為負責的大亨應該有權做出大膽舉動（看看新聞集團（News Corp）的魯伯特?默多克（Rupert Murdoch），或是有線電視巨頭康卡斯特（Comcast）的羅伯茨家族）。

????雷石東曾屬于后一陣營，因此他控制了哥倫比亞廣播公司和維亞康姆80%的投票權，但僅分別擁有這兩家公司13% 和11%的股本。特拉華大學（University of Delaware）法學教授查爾斯?埃爾森（Charles Elson）專攻公司管理，他表示：“我一直認為，即便在媒體公司，也不應存在二元股份結構。只要你將投票利益和經濟利益分離，就肯定會出亂子。”

????近年來，許多媒體股票都境況不佳，但自從雷石東在2006年初分拆維亞康姆和哥倫比亞廣播公司以來，其股票更是遭到重創。

????桑弗德-伯恩斯坦（Sanford Bernstein）的媒體分析師邁克爾?納桑森（Michael Nathanson）表示：“因為他控制了投票權，大部分投資者干脆繳械投降，懶得再去參與。這些年來，薩姆納的有表決權股票給投資者帶來了什么？”

????僅僅在過去5個月，雷石東在哥倫比亞廣播公司和維亞康姆的股份的價值就從50億美元縮水到了近20億美元，而正是這引發了貸款拖欠。Midway Games是一家視頻游戲公司，在過去十年左右，雷石東對該公司注入了近8億美元，現在此公司已瀕臨絕境，而雷石東經營著其部分股權，這也是國家娛樂公司負債累累的原因之一。（事實上，國家娛樂公司在這8億美元債務外，還背負著8億美元的私募債，后者離到期日還比較久。）

????雷石東在股市外的生活也不輕松。10月22日，他宣布正與第二任妻子寶拉（Paula）離婚，兩人的婚姻共持續了5年。

????雷石東此前在同兒子布萊特（Brett）對簿公堂后，斥資2.4億美元買下了后者在家族帝國中的全部股份。而在過去一年的大部分時間里，雷石東都忙于同女兒莎莉（Shari）的沖突，后者經營著國家娛樂公司的院線，并擁有該公司20%的股份。（雷石東拒絕置評。）

????在此騷亂的背景下，雷石東事先未作說明就突然拋售股票，導致其公司股價進一步下跌，這不禁令人沮喪。令人好奇的是，據知情人士透露，截至記者發稿時，國家娛樂公司甚至未動用這2.33億美元來償還貸款，而這正是雷石東最初給出的出售股票之目的。多年來，雷石東一直向股東宣稱滿意為王。但他可能面臨其股東不滿的寒冬。