????對商品股票投資者而言，這是一個令人氣餒的時期，但其中也可能孕育著機會。

????作者：Jon Birger

????商品股票投資者現在基本上有兩個選擇。要么割肉離場——眼看商品股票的價格似乎正跌入無底深淵，這不失為一個理性的選擇；或者假如你能忍受損失加劇的可能性，你可以加倍買入，以期將來大賺一筆。

????冒險者們，這期專欄是為你們而寫。

????不過首先我得承認一點：作為一位經常寫到商品股票的專欄作家，我今年多次看走了眼。當然，看走眼的不止我一個人，但這也無法改變這一事實，即許多我在2008年早些時候認為便宜的股票，隨后又便宜了許多。其中一個例子是瓦萊羅能源公司（Valero），8月份時它的股價為每股32美元（而2007年7月其股價曾達到每股77美元的創紀錄高點），市盈率為7，我當時認為它絕對是一支值得買進的股票。而如今瓦萊羅的交易價為每股17美元，（基于今年的預計收益）其市盈率為4。或許是因為我從未見過這樣成功的企業市盈率竟低到4——1974年時我剛5歲，當時的熊市同目前的情況極為相似——我沒意識到情況可以糟到什么程度。

????關鍵在于，你現在購買的任何股票都應是長期投資。恐懼彌漫在整個股市，使得投資者很難理性的進行估值。你不能臆斷理性將快速獲得回報。我曾聽富達（Fidelity）傳奇性的基金經理彼得?林奇（Peter Lynch）說，資金經理所犯的最大錯誤之一在于確信某支股票不可能再跌。林奇指出，單價7美元的股票下跌50%的可能性同單價70美元的股票一樣大。

????話雖這么說，特別的價值現在確實似乎隨處可見，要不是因為過去的錯誤使得我有些矯枉過正，我會將現在稱為絕大多數商品股票投資者這輩子能見到的最佳買進機會。我擔心的是自己會在6個月后說出同樣的話。盡管如此，根據供求基本原理，從石油到玉米的所有商品股票長期而言價格都將大幅上升。以下是兩支似乎將出現大幅反彈的股票。但具體何時會出現反彈，我也不得而知。

????切薩皮克能源公司

????因投資者擔心其現金不足，美國最大的天然氣生產商切薩皮克能源公司(Chesapeake Energy )遭到重創。自7月份以來，其股價已從每股69美元跌至每股17美元。盡管切薩皮克賬上尚有15億美元現金，但該公司積極的鉆探計劃意味著它將不得不出售資產、減少資本開支或籌得更多資金（這在目前的市場中實非易事，盡管切薩皮克上周四新獲得了4.6億美元的銀行信貸額度），以保持現金流為正。

????降低風險的方法之一是購買切薩皮克的優先股——目前其股息率為10%——而非普通股。但普通股的優勢更大。摩根大通（J.P. Morgan）的能源分析師約瑟夫?奧爾曼（Joseph Allman）認為，基于切薩皮克巨大的石油和天然氣儲備的潛在價值，該公司的股票值每股53美元。

????薩斯科徹溫鉀肥公司

????總部位于加拿大的鉀肥公司（Potash Corp.）得名于其主要產品碳酸鉀（potash），該公司是全球最大的碳酸鉀肥料生產商，也是基于磷酸鹽和氮的肥料的主要生產商。看到鉀肥公司股價的慘狀——自6月份已從每股240美元跌至每股69美元——你會認為肥料價格也已暴跌。然而事實并非如此。舉例來說，碳酸鉀的價格仍然處于創紀錄的高位：約為每公噸1千美元，是2007年初的三倍。

????就算考慮到全球經濟衰退并據此下調預期，Canaccord Adams的肥料分析師基思?卡彭特（Keith Carpenter）仍預計鉀肥公司2008年每股盈利為11.75美元（是去年的3倍），而2009年該數值為每股21.76美元。根據卡彭特對09年收益之預測，鉀肥公司股票的市盈率僅為3。