????儲(chǔ)蓄率有所上升，雖然對(duì)萎靡的就業(yè)和房地產(chǎn)市場(chǎng)沒什么幫助，但長(zhǎng)期而言是件好事。

????作者：Colin Barr

????美國(guó)遭遇的經(jīng)濟(jì)風(fēng)暴將給陷入疲軟的就業(yè)和房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來更多的破壞。

????雖然接下來三四個(gè)季度的情況仍然不容樂觀，但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎正在經(jīng)歷一個(gè)長(zhǎng)期的轉(zhuǎn)變，最終會(huì)帶來積極的結(jié)果。

????幾十年來，美國(guó)人把越來越多的收入用于消費(fèi)，負(fù)債也越來越多?，F(xiàn)在是第一次把目光轉(zhuǎn)向了儲(chǔ)蓄。

????個(gè)人儲(chǔ)蓄率用于計(jì)算個(gè)人可支配收入中未支出的部分，2008年第二季度這一比率上升到了約3%，而此前已連續(xù)四年低于1%。

????美國(guó)人當(dāng)然不可能就此獲得任何節(jié)約大獎(jiǎng)，因?yàn)樵诘聡?guó)和日本等債權(quán)國(guó)，消費(fèi)者的儲(chǔ)蓄率可以達(dá)到10%以上，但是回歸儲(chǔ)蓄這一轉(zhuǎn)變對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展具有重大意義。

????長(zhǎng)遠(yuǎn)來說儲(chǔ)蓄增加是好事，因?yàn)閲?guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄匯集起來，可以向企業(yè)放貸，投資新廠房，添置新設(shè)備，從而創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)，提高生活水平。

????國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄增加還可以幫助美國(guó)減少境外借款，這樣在面對(duì)債權(quán)國(guó)的時(shí)候美國(guó)就可以少些壓力。這些國(guó)家現(xiàn)在每年為美國(guó)提供成百上千億美元的貸款。

????喜憂參半

????可惜的是，節(jié)儉的做法短期內(nèi)要付出一些代價(jià)。存款增加意味著消費(fèi)減少，從而使零售業(yè)和汽車業(yè)等其它消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的行業(yè)陷入困境。上周三出現(xiàn)的零售額超預(yù)期下滑就是最新的例子。9月零售額下跌1.2%，是6年來首次同比下降，也是16年來第三次下滑，跌幅遠(yuǎn)大于經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)期的0.7%。

????鑒于三分之二的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來自消費(fèi)，節(jié)約現(xiàn)象將增加經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)，并將削弱政府在金融市場(chǎng)大規(guī)模干預(yù)政策的效果。

????“跌幅之大顯示了消費(fèi)者正普遍減少支出，一時(shí)之間很難扭轉(zhuǎn)?！盤NC金融服務(wù)集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯圖亞特?霍夫曼（Stuart Hoffman）撰文指出，“雖然聯(lián)邦政府已經(jīng)全力以赴，應(yīng)對(duì)今年這場(chǎng)嚴(yán)重金融危機(jī)?！?/p>

????聯(lián)邦政府的應(yīng)對(duì)方案包括計(jì)劃動(dòng)用2500億美元購買銀行優(yōu)先股，為銀行存款和銀行債務(wù)提供擔(dān)保等，旨在為信貸市場(chǎng)注入流動(dòng)性，刺激經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。決策者承諾再次為銀行間同業(yè)拆借提供擔(dān)保，以恢復(fù)陷入衰退的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。盡管政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，今年上半年，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值仍略有盈余。

????“本計(jì)劃是實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的一個(gè)手段，”霍夫曼談到財(cái)政部同意向花旗（Citi）、摩根大通（PMorgan Chase）和美國(guó)銀行（Bank of America）注資時(shí)強(qiáng)調(diào)，“最重要的是支持適度謹(jǐn)慎的貸款。”

????但是在9月工業(yè)產(chǎn)值和產(chǎn)能利用率急劇下降，經(jīng)濟(jì)減速的征兆進(jìn)一步出現(xiàn)的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)表示，關(guān)鍵在于銀行要向誰發(fā)放貸款。的確，光靠給銀行注資并不能保證它們有效地放貸，因?yàn)槠髽I(yè)和消費(fèi)者在很長(zhǎng)一輪信貸擴(kuò)張之后，都試圖減少舉債。

????彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所（Peterson Institute for International Economics）資深研究員威廉?克萊恩（William Cline）指出，過去20年美國(guó)儲(chǔ)蓄率下降的同時(shí)，伴隨著銀行貸款率的劇增，消費(fèi)者紛紛借房?jī)r(jià)上漲的機(jī)會(huì)賺錢。

????克萊恩說，90年代銀行信貸增長(zhǎng)保持在平均約6.5%的水平，之后經(jīng)過四年增長(zhǎng)于2007年激增至12%。與此同時(shí)，美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄率于2005年房產(chǎn)泡沫頂峰之時(shí)跌至負(fù)值，而90年代早期儲(chǔ)蓄率約為7%。

????克萊恩同時(shí)還是2005年出版的《債務(wù)國(guó)美國(guó)》（〝The United States as a Debtor Nation〞）一書的作者。他表示，“我們已經(jīng)開始部分回歸儲(chǔ)蓄”。信貸緊縮讓消費(fèi)者信貸活動(dòng)大為減少，房?jī)r(jià)下跌讓美國(guó)人不再感到那么富有。“我們將看到家庭消費(fèi)方面更多的壓力?！?/p>

????就目前而言，這就意味著商品銷售企業(yè)壓力增大。美國(guó)汽車銷量放緩，觸底到上世紀(jì)90年代早期水平，因此，通用汽車（GM）和福特汽車（Ford）本月股價(jià)大幅下挫，為幾十年新低。梅西百貨（Macy's）周三下跌了12%，原因是此前它們下調(diào)了贏利預(yù)期，導(dǎo)致信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪（Moody’s）警告說，如果問題進(jìn)一步出現(xiàn)，可能調(diào)低其信用評(píng)級(jí)。

????位于新澤西州首府特倫頓的Mercadien資產(chǎn)管理公司總裁、金融顧問肯?卡門（Ken Kamen）表示，政府出手相救意味著減債不會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)崩潰的危險(xiǎn)，長(zhǎng)期來看明顯具有“非常積極”的影響。但并不是說短期也能看到積極影響，上周三股市重挫9%就很能說明問題。

????卡門提醒客戶在倉促作出決定前，要想清楚投資組合究竟能夠承受多大的壓力。

????“羅盤指針還未停下時(shí)，誰都不想重新制定未來的投資方向，”他表示，“你可能有必要拋售資產(chǎn)，但前提是這樣做不會(huì)令你寢食難安?！?/p>