????購買銀行股票能促進經濟復蘇，但前提是財政部長不再讓權益投資者感到意外。

????作者：Colin Barr

????亨利?鮑爾森（Henry Paulson）該亮牌了。

????這位財政部長正考慮購買美國銀行股票，美國政府最近試圖借此平息狂亂的市場并阻止出現嚴重的經濟衰退。購買股票能緩和關于銀行資本總額及信譽度的恐懼，從而使銀行貯藏的資金重新在消費者與企業間流通。

????但假如鮑爾森最新的舉措旨在使市場恢復健康，他必須吸引權益投資者重新回到金融部門。

????而要想這些投資者回來，得讓他們能更清楚地了解美國政府將支持哪些機構，以及這種支持的成本有多高。

????迄今為止，鮑爾森未能清楚的回答上述問題，相反地，他對災難的反應不斷變化、缺乏一致性，對于深陷泥潭的公司，他可能出手救助，可能將其國有化，也可能坐視不管。

????安德魯?默洛夫（Andrew Moloff）是位于紐約的Evercore Asset Management公司首席投資官，他表示：“假如政府可能干預，投資就像是玩俄羅斯輪盤（Russian roulette），隨時可能血本無歸。逼得權益投資者倉皇出逃對誰都沒好處。”

????關于美國接下來可能怎么走，尚無詳細信息，但鮑爾森于本周三指出，近來通過的經濟穩定法規賦予了他“廣泛而靈活的權力”，使他能采取包括向各種規模的金融機構注資在內的行動。

????若果真如此，美國計劃可能與本周三于倫敦公布的計劃類似。英國財政部表示將向8家大型銀行提供500億英鎊（合880億美元）的資金，這8家銀行中包括巴克萊銀行（Barclays）、匯豐銀行（HSBC）以及蘇格蘭皇家銀行（Royal Bank of Scotland）。

????對于籌集必需資本的銀行，不論它們是在自由市場上籌資，還是向政府借款，英國財政部都將對它們的債務提供擔保，這些銀行在今后幾個月將累積數十億英鎊的到期貸款。據分析師報告預計，股東的投資可能將被稀釋30%。

????但對那些投資者來說，這可能不是最糟的。通過指定8家銀行參與該計劃并表示它們必須籌得數量未定的資本，英國清晰地向市場展示了目前的情況，并避免了完全自愿計劃可能帶來的恥辱。

????在自愿計劃中，那些選擇參與該計劃并接受政府資金的銀行，可能被認為比那些坐在一旁堅稱自己仍然資本充足的銀行風險更高。盡管投資者可能有種種猜測。

????但不論它采取何種形式的舉措，聯邦政府必須說明他們確定某公司是否有資格獲得政府資本——以及在什么情況下必須進行強制性注資——的標準。上月，房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）被國有化，隨后雷曼兄弟（Lehman Brothers）和華盛頓互助（Washington Mutual）倒閉，美國國際集團（AIG）也幾近垮臺，而美國政府對這些事件的反應各不相同，有鑒于此，了解哪些公司被認為資本不足十分關鍵。

????美國銀行可能需要幫助

????若溝通順暢，美國的資本重組計劃可能對美國最大的幾家銀行而言來得正是時候。美國銀行（Bank of America）本周籌集了100億美元的新資本，以幫助彌補上漲的信貸損失并增加儲備資金，為收購美林（Merrill Lynch）做準備。但這家總部位于夏洛特的銀行不得不以低于市價30%的超低價格出售自身股票。

????而花旗（Citi）和富國（Wells Fargo）這兩家大型銀行正搶著接管已遭重創的美聯銀行（Wachovia），后者同美國銀行是老鄰居、老對手。花旗和富國預計也將在未來幾周籌集數百億美元的新資本。有跡象表明他們可能需要幫助：本月，花旗和富國的股價分別下降了38%和27%。

????而對于政府已進行干預的公司，其估價不斷變化加劇了現狀的不確定性。紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of New York )于本周三表示，將向美國國際集團（AIG）另外發放高達380億美元的貸款。由于信用等級下降，該保險公司拿不出需要的現金擔保，差點在上月倒閉。然而，就在3周前，美聯儲才剛向美國國際集團發放850億美元的貸款，以阻止該公司申請破產，幾天前人們得知該集團已從這筆貸款中提取610億美元。

????美國國際集團的問題可能是個案，盡管市場似乎并不這樣認為。在過去一周里，其它保險公司的股價暴跌，其中，保誠保險（Prudential）的股價自上周開始下滑，目前已下跌56%。

????分散注資

????杜克大學（Duke University）的金融學教授坎貝爾?哈維（Campbell Harvey） 提出了替代此定向注資計劃的解決方案。哈維認為政府應少量購買——例如普通股本價值的2%到 5%——所有聯邦政府認為值得救助銀行的股票。他表示此舉的優勢在于，不僅可對較弱的銀行而且能對較強的銀行進行資本重組。

????而且，盡管較強的金融機構可能對此表示反對，堅稱他們不需要政府注資，也不希望自己的股東被迫接受估值扣減，對具備清償能力的銀行進行全面投資仍有好處，那些較強的銀行由此可獲得超額資金，它們可將此資金用于放貸，而這將增加經濟活力。

????哈維表示：“這是開始信貸的最佳方式。”

????哈維表示，廣泛股本投資的優勢在于它們操作起來很快，而且不論銀行大小一律進行支持的做法可幫助增加對中小型企業的貸款，而這些企業會創造工作機會。但他補充道，政府必須確定哪些金融機構會破產，不得向這些機構提供資金。

????哈維稱，合理的預期是，數以百計的小型銀行將在經濟好轉前破產。他表示聯邦政府必須像上世紀80年代的儲蓄-貸款災難中那樣，設立類似清債信托公司（Resolution Trust Corp.）的壞賬托收銀行，以在數年內處理問題銀行資產。他表示，日本未能從上世紀90年代早期充斥其銀行系統的資產泡沫中恢復，表明清除不良資產對于任何經濟復蘇都至關重要。

????哈維說道：“長痛不如短痛。”