????華盛頓正就財政援助的條款進行辯論，而銀行正儲藏資金

????作者：Colin Barr

????正當華盛頓忙于搭救美國金融部門，美國經濟的其余部分身陷泥潭。

????本周四，美國國會宣布正在一項議案上取得進展，該議案將使財政部有權從因資產負債表膨脹而苦苦掙扎的金融公司購買不良資產，股價隨即上漲。

????眾議院議長南希·佩洛西（Nancy Pelosi）表示可能很快即將達成協議，此言使得恐慌性交易有所減少。此前出于恐慌，投資者紛紛逃離股票、債券和房產市場，轉而投資更為安全的短期政府債券。

????但本周四出現的壓抑后的反彈——主要股指上升2%——遇到又一波利空消息。銀行的短期借貸成本達到數十年來的新高，關于新一輪金融失敗即將到來的恐懼正在蔓延。新的經濟數據顯示，此前推動美國經濟增長的出口引擎開始出現故障。

????仍在儲藏現金

????繼雷曼兄弟（Lehman Brothers）上周一垮臺、美國國際集團（AIG）在上周二差點內爆之后，各銀行仍在儲藏現金。泰德價差（TED spread）——即零風險3月期（美國）國庫券利率與類似的倫敦銀行同業拆息間的息差，用于評估短期資金市場的流動性——本周四飆升337個基點，達到至少22年來的最高點。

????即便在美聯儲和其他國家的央行向市場注資數十億美元以期降低息差之后，短期信貸市場仍然出現問題。

????這些努力的失敗，使得CMC Markets貨幣戰略師艾沙拉弗·雷迪（Ashraf Laidi）等人預測，在美聯儲預定于下月底舉行的會議之前，它會將短期利率下調50個基點至1.5%。

????雷迪寫道：“人們大量關注信貸市場的混亂以及信貸機構的信心減弱，但對于更廣泛之經濟的反響卻關注不夠。”而眼下失業率超過6%，且工業生產罕見地連續數月出現下降，“我們將見證經濟變化的大加速。”

????蓋伊·勒巴斯（Guy LeBas）是位于費城的Janney Montgomery Scott的一位固定收入戰略師。他也表示形勢不容樂觀。他補充說，減息可能并不能解決問題。勒巴斯指出，美聯儲一年以來的減息對于信貸市場恢復健康“未起到任何作用”。

????更重要的是，勒巴斯指出，即便美國財政部長亨利·鮑爾森（Henry Paulson）提議的所謂“不良資產救助計劃”（Troubled Asset Relief Program, TARP）也無法迅速解決市場的問題。他表示：“政府采取的任何救市舉措都需要時間。”

????“不良資產救助計劃”不是萬靈藥

????當“不良資產救助計劃”開始在經濟中發揮作用時，誰都無法預測美國的前景將如何。本周四上午有報告表明新房銷售量下降了11.5%，據此推算年銷售量約為46萬套。此外，耐用品訂單量下降了4.5%。這兩個下降幅度均大大超出經濟學家的預期。

????考慮到今年早些時候美國經濟在避免收縮方面的成功主要源自出口增長，經濟學家認為，耐用品——如飛機或洗衣機——訂單量的下降很能說明問題。

????勒巴斯于本周四在一篇評論中寫道，目前的問題在于“是否正如目前不祥的征兆所顯示，出口訂單（減少）正引領經濟走向頹勢”。“出口實力是功率降低的經濟增長引擎的最后一個氣缸，假如我們的懷疑成為現實，上述下降象征著這最后一個氣缸開始失效。”

????而其它氣缸，例如負債累累的金融部門，處于重壓之下已有多時。擴大的泰德價差反映隔夜拆借成本飆升——據彭博社（Bloomberg）報道，3月期倫敦銀行同業拆息（Libor）于本周四達到3.77%，是本十年開始以來漲幅最大的一次，而短期國庫券收益驟跌。

????在本周四的盤前交易中，3月期國庫券的收益率基本為零，因為投資者寧愿因為通貨膨脹遭受小額損失；也不愿承擔因金融系統不穩定導致更大額損失的風險。在佩洛西發表評論后，3月期國庫券的收益率回升至0.61%。

????高達300個基點，或者說3個百分點的泰德價差，意味著大型銀行將不得不花費約6倍于兩年前的成本向同業借款。

????隨著9月這個多事月份及艱難的第3季度即將結束，信貸市場壓力的最新跡象開始顯現。在美國政府向總部位于紐約的保險公司美國國際集團提供850億美元的緊急貸款后，上周三泰德價差首次攀升至300個基點以上。承諾擔保約4,400億美元的按揭相關貸款，使得這家保險公司不堪重負，苦苦掙扎。在政府干預之后的幾天里，泰德價差曾出現數日的下降，但于本周早些時候開始回升。

????同時，美國國會就財政部長亨利·鮑爾森提議的7,000億美元金融部門救援一攬子方案的優點展開辯論。鮑爾森提議從銀行和證券經紀公司購買包括按揭相關貸款在內的非流動資產。布什總統在本周三晚的全國講話中表示，制定這個一攬子方案將提供“急需的資金，使銀行和其他金融機構免于倒閉并恢復放貸”，從而保護美國經濟。

????國會內的共和黨人與民主黨人已經就公司獲得政府援助的條件及立法者將對財政部實施監控的程度等問題進行協商。國會領袖目前表示，在原則上對此次緊急援助已達成廣泛一致。

????本周四上午有消息稱，通用電氣（General Electric）正試圖鞏固其舉債經營比率過高的金融服務部門。此消息起初加劇了市場的不確定性。雷迪寫道，剛開始投資者“全部喪失了”冒險的欲望，因為通用電氣第3季度的收益低于預期，且該公司決定暫停一筆140億美元的回購計劃，此計劃是1年前才宣布的。

????最初的反應是，通用電氣的股價大跌5% ，但在佩洛西發表聲明后，其股價回升了3%。