????該公司承諾對(duì)自身進(jìn)行改組，但在首席執(zhí)行官理查德?富爾德真正達(dá)成交易之前，人們的疑慮不會(huì)消失。

????作者：Colin Barr

????雷曼兄弟（Lehman Brothers）繼續(xù)在夸夸其談，但是時(shí)候采取行動(dòng)了。

????首席執(zhí)行官理查德?富爾德（Richard Fuld）本周三概述了一個(gè)雄心勃勃的計(jì)劃，根據(jù)該計(jì)劃，雷曼將出售該公司利潤(rùn)豐厚的投資管理部門的一部分；分拆商業(yè)房地產(chǎn)股票；并出售英國(guó)的住宅按揭。

????但雷曼也表示，其在上月截止的第三財(cái)季中損失了近40億美元，這表明按揭貸款市場(chǎng)持續(xù)惡化。

????損失超過(guò)預(yù)期增加了雷曼重建瀕臨崩潰的資本金基礎(chǔ)之壓力，而此時(shí)投資者對(duì)于購(gòu)買按揭相關(guān)資產(chǎn)基本毫無(wú)興趣，除非價(jià)格超低。

????更重要的是，雖然由于雷曼同潛在投資者韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行（Korea Development Bank）會(huì)談失敗，該公司股價(jià)已暴跌45%，但有跡象表明，在暴跌次日富爾德仍未意識(shí)到雷曼應(yīng)在股價(jià)繼續(xù)下跌前盡快采取行動(dòng)，否則該公司將更無(wú)力決定交易條件。

????在本周三同分析師和投資者的電話會(huì)議上，富爾德堅(jiān)稱拍賣Neuberger Berman投資管理業(yè)務(wù)55%的股份一事，雷曼正處于最后階段。

????在周三的新聞稿中，雷曼表示其“正同一些潛在的合作伙伴”就Neuberger “進(jìn)行先期討論”，“并預(yù)計(jì)將適時(shí)公布交易細(xì)節(jié)。”

????但就該公司近來(lái)的股價(jià)暴跌和雷曼公布的——十分粗略的——計(jì)劃時(shí)間框架來(lái)看，對(duì)于何時(shí)是“適當(dāng)?shù)臅r(shí)候”，雷曼和市場(chǎng)的理解可能不同。

????雷曼股票近來(lái)的活動(dòng)——本周三交易極度暢旺，但股價(jià)漲幅甚微，至此本周共下跌52%——表明很多投資者擔(dān)心這家投資銀行已瀕臨崩潰。幫助公司規(guī)避債務(wù)拖欠風(fēng)險(xiǎn)的成本在本周飆升，這一成本在市場(chǎng)上以所謂的信用違約互換（credit default swap）衡量。

????然而，路透社（Reuters）本周三有報(bào)道稱雷曼不打算在下月前公布銷售其投資管理業(yè)務(wù)的股份。該社援引知情人士的話稱該拍賣的投標(biāo)將于本周五截止。

????在經(jīng)歷了房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）于上周末實(shí)質(zhì)上被國(guó)有化一事后——盡管人們?cè)缫杨A(yù)料到此事，但那些懷疑這兩家按揭貸款公司已大難臨頭的投資者仍深感意外——雷曼對(duì)于自己能撐到10月仍然信心十足，實(shí)在引人注目。

????雷曼對(duì)美林

????雷曼的“承諾，再承諾”方法，同另一家苦苦掙扎的證券經(jīng)紀(jì)公司、其紐約競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美林（Merrill Lynch）采取的路線截然不同。

????今年7月，美林發(fā)布了損失慘重的最新季度財(cái)報(bào)，同時(shí)宣布出售資產(chǎn)的協(xié)議。僅一周后，該公司又公布了新一輪的籌資計(jì)劃，該計(jì)劃在某種程度上是以每美元作價(jià)22美分，銷售曾經(jīng)價(jià)值306億美元的不良債務(wù)投資組合的一份協(xié)議。

????美林首席執(zhí)行官約翰?賽恩（John Thain）因再三聲稱該公司資金充足而稍后就改口而遭到指責(zé)，人們也沒(méi)有錯(cuò)怪他。富爾德也面臨同樣的指責(zé)。

????但塞恩迅速達(dá)成了出售資產(chǎn)的交易，盡管對(duì)于交易條件投資者可自行評(píng)價(jià)。除低價(jià)出售債務(wù)抵押債權(quán)（CDO）外，美林還售出了其在金融數(shù)據(jù)供應(yīng)商彭博（Bloomberg）的股份以及一項(xiàng)后臺(tái)業(yè)務(wù)。

????相比之下，雷曼一直在說(shuō)打算通過(guò)縮小按揭貸款（風(fēng)險(xiǎn)）敞口來(lái)“降低”其資產(chǎn)負(fù)債表的“風(fēng)險(xiǎn)”，打造一個(gè)規(guī)模較小但強(qiáng)大得多、將在明年脫穎而出的公司。

????富爾德甚至將雷曼公司近來(lái)的股價(jià)下降定義為“干擾”，似乎雷曼市值下降這一事件本身不能說(shuō)明任何問(wèn)題。

????雷曼的股票交易價(jià)格降到如此低的水平，最近一次是在1998年長(zhǎng)期資本管理公司（Long Term Capital Management）垮臺(tái)后。眼下的風(fēng)險(xiǎn)在于雷曼很可能撐不到明年。