????美國政府接管房利美和房地美后，“背景簡介會”上的情景。

????作者：Marc Gunther

????周日上午美國政府宣布接管房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac），人們對此有諸多疑問：納稅人的損失是多少？股東的結果如何？這次緊急財政援助是否會引得其它大公司去冒太多風險？

????美國財政部長亨利“漢克”鮑爾森在電視上宣讀了一份長達4頁、單倍行距的聲明——然后退場。

????接下來是獨特的華盛頓慣例——背景簡介會：攝影器材都被關掉，四位西裝革履的男子在一張桌子后就座。在一個多小時里，他們耐心的解釋美國政府接管房利美和房地美的來龍去脈。按照商定的規則，他們只能被稱為“高級政府官員”。

????他們提供了一些有用的信息。例如：納稅人的錢——暫時——將不會被注入房利美和房地美。這兩家麻煩纏身的按揭貸款公司分別給與美國財政部價值10億美元的高級優先股股票和以象征性成本（nominal cost）購買這兩家公司80%以下的普通股的權利。這對普通股股東的打擊幾乎是致命的——但在簡介會上沒人會證實這一點。

????作為交換，美國政府已承諾使這兩家按揭貸款巨頭保持償付能力，以消除它們總計5.4萬億美元債務的債權人之疑慮。它們的債權人——包括絕大部分美國銀行以及世界各地的央行——可以舒一口氣了。

????此外，房利美和房地美同意大幅縮減規模，在大約10年內，各自將自身約8000億美元的按揭貸款和按揭貸款支持的有價證券投資組合縮減到2500億美元的規模。兩家公司的首席執行官都已換人。

????這基本就是無條件投降，這也表明房利美和房地美已泥足深陷。從本質上來講，它們是在花錢請美國政府接管它們并將它們往昔的輝煌都帶走，只留下可有可無的影子。

????其中一位“高級政府官員”解釋了緣由：“它們的財務狀況在惡化，賬面損失在增加，籌資能力受損。”

????當該官員被問及若不對房利美和房地美進行緊急財政援助，它們能支撐多久時，他拒絕進行猜測。

????然而，假如房利美和房地美的監管機構現在認定它們資不抵債，美國財政部已承諾進行干預，通過注入現金補足差額。這是一個永遠有效的合約承擔，對房利美和房地美提供的金額最多各自為1千億美元。高級官員們表示，選定這一標準是為了給市場帶來信心，并不表示美國政府打算花這么多錢。

????那這個無限制的保證最終可能花費多少？高級官員們不愿作答。

????對于根據計劃持續向購房者提供信貸、維持較低按揭利率的新方案，納稅人的錢將有多少被用于購買按揭貸款支持的有價證券，他們也不愿作答。

????財政部將于本月晚些時候開始著手，它將購買50億美元的按揭貸款支持的有價證券。這筆錢將投資于擔保證券，而非高風險的抵押債務，后者已因借款人未能清償給銀行和對沖基金帶來數百億美元的損失。

????若一切順利，房市好轉，美國的納稅人將從在按揭貸款上的新投資中獲利——這一是因為該投資組合將向美國政府償付利息；二是因為信貸緊縮的緩解將加速房市的復原。這一情況還將限制向房利美和房地美提供的援助之風險。

????但若是房價持續下滑呢？

????這個嘛，大家都不愿探討這種情況，而且他們也有充分的理由。因為從現在開始，美國政府——意即美國的納稅人——在房市和按揭貸款上所下的賭注，比以往任何時候都要大。