????對(duì)制藥公司而言，交易高峰還未過(guò)去。

????作者：Telis Demos

????整體而言，成交量可能有所減少，但大型制藥公司正以前所未有的速度大肆收購(gòu)生物技術(shù)公司——目前這是成長(zhǎng)最快的并購(gòu)部門(mén)，今年交易價(jià)值上升了87%。

????2008年擬議的32筆交易中，最大的一筆是羅氏制藥（Roche）出價(jià)440億美元以全面掌控基因技術(shù)公司（Genentech），羅氏本來(lái)就已控股這家生物技術(shù)公司。另一則大新聞是百時(shí)美施貴寶公司（Bristol-Myers）出價(jià)43億美元收購(gòu)英克隆公司(ImClone) （對(duì)，就是瑪莎?斯圖爾特(Martha Stewart)丑聞中的英克隆公司) 。（瑪莎?斯圖爾特是美國(guó)的“家政女王”，2004年3月5日，她因在出售英克隆公司股票動(dòng)機(jī)的問(wèn)題上對(duì)調(diào)查人員撒謊而被宣判有罪。——譯注）

????這些交易與過(guò)去大不相同，之前的標(biāo)準(zhǔn)做法是低價(jià)獲得某種藥品的特許權(quán)。Ropes & Gray 公司生命科學(xué)并購(gòu)部門(mén)主管史蒂文?威爾科克斯（Steven Wilcox）表示：“這在幾年前是不可想象的。通過(guò)特許，你只需支付一小筆預(yù)付款，大頭是在后期支付，但前提是該藥品獲得成功。而在兼并中，所有的成本都是在前期發(fā)生。”這意味著兼并是成本更高、風(fēng)險(xiǎn)也大得多的一種交易方式。

????制藥公司正在花費(fèi)多年強(qiáng)勁銷(xiāo)售所積累起來(lái)的雄厚資金。2007年制藥行業(yè)在全球共售出價(jià)值7120億美元的藥品。但隨著最暢銷(xiāo)藥品喪失專(zhuān)利保護(hù)，非專(zhuān)利制藥商將紛紛涌入，以低得多的價(jià)格銷(xiāo)售同樣的藥品，該行業(yè)預(yù)期將損失數(shù)十億美元的收入。全球最暢銷(xiāo)的藥品是輝瑞公司（Pfizer）的立普妥(Lipitor)，它在2007年的銷(xiāo)售額為81億美元，該藥品的專(zhuān)利權(quán)將于2011年終止。

????標(biāo)準(zhǔn)普爾（S&P）分析師史蒂文?斯?fàn)栁模⊿teven Silver）預(yù)計(jì)，2008年大型制藥公司的銷(xiāo)售額增幅約為4.5%，低于去年6%的水平。制藥公司股票的平均市盈率為13倍，比整個(gè)市場(chǎng)的水平低15%。

????而說(shuō)到生物技術(shù)藥物，首先，生物技術(shù)部門(mén)許諾造出下一代暢銷(xiāo)藥品。假若美國(guó)食品藥品管理局（FDA）如制藥公司所愿，批準(zhǔn)廣泛使用這類(lèi)藥物，基因技術(shù)公司的Avastin與英克隆公司的Erbitux都可能用于治療多種不同的癌癥。

????其次，生物技術(shù)藥物與傳統(tǒng)化學(xué)藥品不受同一類(lèi)專(zhuān)利法規(guī)的制約，因此非專(zhuān)利制藥公司尚不構(gòu)成主要威脅。這就意味著生物技術(shù)藥物能給制藥公司帶來(lái)可預(yù)測(cè)的長(zhǎng)期收益，而非較為短期的暴利。美國(guó)國(guó)會(huì)仍在討論關(guān)于如何對(duì)實(shí)質(zhì)上的生物有機(jī)體授予專(zhuān)利的規(guī)章。研究公司Global Insight表示，在美國(guó)國(guó)會(huì)出臺(tái)指導(dǎo)方針之前，F(xiàn)DA將不會(huì)考慮批準(zhǔn)生物學(xué)名藥。?

????制造生物技術(shù)學(xué)名藥的技術(shù)尚未得到廣泛應(yīng)用，這使得藥品開(kāi)發(fā)耗資不菲。高成本以及美國(guó)和歐洲將出臺(tái)新規(guī)章控制生產(chǎn)和專(zhuān)利這一前景也促使學(xué)名藥制造商紛紛合并。今年1月，以色列學(xué)名藥巨頭Teva Pharmaceuticals斥資4億美元收購(gòu)了位于馬里蘭州的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手CoGenesys公司。據(jù)傳因?yàn)橥瑯拥脑颍琓eva對(duì)德國(guó)的Stada公司也很感興趣。?

????醫(yī)療保健研究公司IMS Health預(yù)期生物技術(shù)的銷(xiāo)售額今年總體而言將上漲13%。2008年上半年，生物技術(shù)公司的股價(jià)上揚(yáng)了10%，而醫(yī)療保健的股價(jià)總體而言下跌了13%。

????那么，大型制藥公司愿意支付高額溢價(jià)（通常為30%或更多）并承擔(dān)大量風(fēng)險(xiǎn)以進(jìn)入這一市場(chǎng)，也就不足為奇。這將確保它們獨(dú)占未來(lái)的藥品發(fā)現(xiàn)——并充實(shí)自身枯竭的管道。