????近期美元的匯率回升，但經濟的疲軟很可能終止其反彈勢頭。

????作者：Colin Bar

????近期美元匯率開始從谷底向上反彈，但是要很快回到高點似乎希望不大。

????在數年穩定下跌后，本月美元強勢反彈。從4月份1.6美元兌1歐元，7月底的1.57美元兌1歐元，升至現在1.5美元兌1歐元，美元的購買力在上升。這對美國的消費者是個好消息，因為美元的堅挺可以使進口商品更便宜，有利于抑制通貨膨脹。

????通貨膨脹的確得到了一些抑制，但就是在近期物價降低的情況下，從原油到玉米這樣的日用品價格還是比去年高。

????不幸的是，美元的反彈很可能即將終止，在未來幾個月，美元對物價的幫助也許不會太大。的確，眼前的歐洲經濟在衰退，對歐元不利。但是美元的經濟基本面也很疲軟——尤其體現在房地產與金融領域的低迷以及美元需要借外資來支持當前的支出，兩者很可能會抑制美元的上漲。

????CMC Markets的貨幣戰略師阿什拉夫?萊迪(Ashraf Laidi)說：“這兒的情況并不樂觀?！彼麑⒔诿涝獌稓W元的上漲比作兩個不受歡迎的政客之間的對決，一方的勝利僅僅是因為對方放棄了。

????大跌

????美元在經歷了過去5年的下跌，能有上漲總還是令人高興的。上溯到9年多以前，歐元剛剛發行的時候是與美元等值的。但那之后，由于資金大量從經濟發展略緩的歐洲轉移至繁榮的美國股市，美元便很快升值。

????然而，隨著2000年美國股市的蕭條及2001年經濟的短暫衰退，資金開始大量回流。當美國政府宣布在短時間的盈余后，美國又呈赤字支出狀態，資金回流進一步加速。2005年前后房地產市場的繁榮維持了美國經濟的增長，但是當美國借外資以保證自己的支出并借資支持伊拉克和阿富汗戰爭的時候，投資者們就開始購入歐元及其他貨幣。

????在美國經濟增長減緩，美聯儲降息及食品和能源價格上漲的情況下，這種拋售美元的勢頭更猛了。與此同時，歐洲央行卻出臺了與美國相反的政策：7月將基準利率上調25個基點，升至4.25%，由于利率差的擴大，該舉措表明，歐洲央行要以犧牲美元為代價使歐元升值。

????此后，歐洲與美國傳來的消息表明美國經濟衰退的影響正在向海外擴展，所以歐洲央行和其他央行現在開始采取寬松的貨幣政策。

????快速反彈

????盡管最近美元反彈的速度令事先持樂觀態度的分析師都感到吃驚，上面提到的轉變過程還是對于解釋反彈原因大有幫助。

????美林（Merrill Lynch）分析師在周三的報告中寫道：“最近上漲的美元不久就會下跌的?！泵懒诸A測美元漲勢將在近期放慢，“由于市場對于美國赤字融資能力的擔憂，使之無法對美元的上漲百分百地支持?！辈贿^，美林還是預測2009年上半年美元匯率可以升至1.4美元兌1歐元。

????然而，CMC Markets的萊迪卻不認為美元兌歐元或是日元的匯率會繼續上漲。他預測明年歐元兌美元匯率應該是1.53或1.54，美元兌日元匯率為101或102（現在是110）。萊迪說，美元的持續上漲必須有失業率觸頂回落，房價觸底及金融業整體改善作為條件。

????很少有人認為這些條件會很快實現。摩根大通（JPMorgan Chase）是過去一年信貸緊縮做得最好的美國銀行之一，周一晚其警告說，第三季度市場情況“大幅度惡化”，與抵押貸款相關的業務直接損失15億美元。同為全球化的投資銀行，瑞銀（UBS）要實力更弱些，它同樣也說：“在最近不利的經濟和金融市場趨勢下，（我們）并不期望有何轉機?！?/p>

????今年前7個月，美國減少了40萬就業機會。經濟學家稱，加上零售業和汽車制造業近期的裁員，將會有更多的人失業。連那些發出通脹警告的美聯儲官員們也在說，他們估計經濟情況不太可能使美元再升值。

????達拉斯美聯儲銀行行長理查德?費舍爾（Richard Fisher）在接受《達拉斯晨報》的采訪中說：“我期待今年下半年我們可以突破零增長?！北驹鲁酰诿绹摪罟_市場委員會會議中，美聯儲將聯邦基金利率穩定在2%，理查德是唯一投票贊同加息的委員。

????萊迪說，有一個因素可以延長美元的漲勢，那就是“深化歐元區的弱點”。隨后北方信托公司（Northern Trust）經濟學家阿莎?班加羅爾（Asha Bangalore）寫道，歐洲央行可能會繼上個月加息后被迫降息，因為其他海外央行都要主動或被動跟隨美聯儲的腳步，那樣的話，就將有利于美元再上漲。

????本月初，阿莎曾寫道；“除非整個歐元區經濟衰退快要無法挽救了，否則其利率在今年下半年很可能會一直保持不變。”