????商品市場發生變化，伯南克領導的美聯儲提高利率的壓力減小。

????作者：Colin Barr

????商品市場泡沫癟塌的聲音，對本?伯南克（Ben Bernanke）而言，簡直如聆仙樂。

????今年上半年，糧食、金屬和能源價格不斷飆升、創下新高，但在過去一個月里，它們的價格都急劇下降。原油價格自7月11日創下每桶147美元的峰值以來，已下降了近20%；而玉米價格近期跌至春季以來的最低點。

????盡管這些價格仍高于一年前的水平，但食品和燃料價格的下降，能給美聯儲主席伯南克所急需的喘息之機，因為他正努力在通貨膨脹這一風險與金融部門將被房市崩潰導致的損失拖垮這一威脅中尋找平衡。

????PNC的經濟學家斯圖亞特?霍夫曼（Stuart Hoffman）表示：“我們已經經歷了第一輪的商品價格下降”。他稱商品價格下降會“減弱對于通貨膨脹的預期”，伯南克一直小心留意著該預期指標。

????周二雖然將聯邦基金利率穩定在2%，決策機構聯邦公開市場委員會(The Federal Open Market Committee)同時警告美聯儲可能仍需提高利率，以遏制通貨膨脹。

????聯邦公開市場委員會表示：“受早前能源及其它一些商品價格上漲的影響，通貨膨脹率一直較高，通貨膨脹預期的一些指標也已被提高。本委員會預期今年晚些時候及明年通貨膨脹會有所緩和，但通脹前景還很不明朗。”

????需求裂縫

????然而，自六月底美聯儲最近一次會議以來，全球增長中開始出現一些裂縫，人們普遍認為該裂縫會促進商品價格飆升。

????7月17日，國際貨幣基金組織（International Monetary Fund）發布報告稱其預期全球經濟增長率本年下降到4.1%、明年降至3.9%，而在過去五年內，增長率基本維持在5%。

????自那時起，公路數據已顯示美國私家車主已連續7個月減少出行，而本周的一份報告顯示歐洲零售額降幅為13年之最。本周三，八月份黃金期貨合同——被投資者用于規避通脹風險——的售價略有上漲，而就在本周二其價格每盎司下跌了21.50美元，降至每盎司876.60美元。

????假若所有這些報告不能證明美國和歐洲經濟徹底衰退，至少它們表明商品需求下降了。過去五年全球經濟高速增長導致油價上漲到每桶近150美元。霍夫曼表示：“我們正面對老式的需求響應。”

????當然，除需求減少外可能還有其它因素的影響。美國天然氣價格與上月最高點相比下降了30%多，位于賓夕法尼亞州維拉諾瓦的Schork Report能源及運輸通訊編輯史蒂芬?施洛克（Stephen Schork）表示，該市場“極度疲軟”。

????施洛克注意到近年來好幾家大型能源貿易公司垮臺——人們熟知的有Amaranth、MotherRock以及最近的SemGroup——據此他在近期的一份報告中寫道，隨著天然氣領域的跌價拋售，“感覺特像有人進行了內爆。”

????回到另一個問題

????不論商品市場發生變化原因何在，物價趨于平穩很可能使美聯儲重新將重心放到穩定金融部門上來。

????為緩和信貸緊縮，自去年9月份以來，美聯儲已將聯邦基金利率下調3.25個百分點，并大舉提高對金融機構的放貸額度。

????盡管如此，過去一年還是導致了貝爾斯登公司(Bear Stearns)垮臺、Countrywide公司減價出售、IndyMac的失敗以及房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）險些被國有化。眼下房價還在下跌，人們有理由相信信貸緊縮在好轉之前還將進一步惡化。比如本周三房地美就宣布其第二季度損失為8.21億美元，對此這家按揭貸款巨頭的對策是：將股息分紅削減至少80%，并收回對未來信貸損失的指引。

????決策者通過代表房利美和房地美干預市場以及其它舉措，已充分表明他們將保護他們認為對于金融部門和真實經濟極為重要的機構。房地美的股價周三再次出現震蕩，這就不難理解為何有些懷疑論者對于通脹威脅已緩和表示質疑。

????投資顧問公司Euro Pacific Capital的總裁彼得?謝夫（Peter Schiff）表示：“近來的房屋緊急援助法案是史上最易導致通脹的法案，而人們已經開始談論通過另一個經濟‘刺激’法案”。謝夫一直呼吁提高利率。

????“貨幣增發……不僅將逆轉目前商品價格的下降趨勢，還將使其它的消費品價格一路飆升。”

????盡管聯邦公開市場委員會承認通脹風險“十分堪憂”，但只有達拉斯聯儲銀行行長理查德?費希爾（Richard Fisher）贊成加息。近來美聯儲成員的反通脹聲明表明11名美聯儲理事中有3名可能對加息投贊成票。