????高漲的能源價格為壞蛋創造了牛市——其中有些善于偽裝。請看本文的評判。

????作者：Colin Barr

????石油公司

????理論：大型石油公司正在推高油價以謀取更多利潤，近年來其利潤之豐厚已經不斷創下紀錄。業內幾大首席執行官最近在國會遇到麻煩：立法者對他們施壓，要求他們為油價攀升給出合理解釋。另外，像埃克森（Exxon）這樣去年盈利高達400億美元的石油公司，它們高管的巨額薪酬是否合理，同樣受到質疑。

????事實：高管承認公司利潤豐厚，但辯稱公司在全球石油市場上所占份額并不大。美國最大的石油公司埃克森的石油儲量排名全球第14位。公司也指出，石油冶煉的利潤在過去一年中下滑了很多。埃克森說，雖然最近汽油價格飆升至每加侖4美元，公司煉油的利潤空間還是屈指可數，每加侖只有10美分。可能正因為如此，2005至2007年市場份額翻了一倍的埃克森，今年終于開始失守。

????生產商

????理論：外國石油生產商正將大筆資金投入期貨市場，以期抬高自己出口石油的價格。位于加州莎莉多的TrimTabs投資研究公司首席執行官查爾斯?畢德曼（Charles Biderman）最近向客戶指出，包括伊朗、委內瑞拉和俄羅斯在內的產油大國巨額下注原油期貨市場，可能會進一步推高油價。他指的是初級產品期貨合約基本保證金過低。投資者可以借到合約價格的93%，據說月進賬100多億美元的石油生產商只要購買2億美元的期貨合同，就能輕易推高石油價格。

????事實：雖然有顯而易見的政治沖突，很多市場參與者認為，大型石油生產商不會如此厚顏無恥。紐約商品交易所前場內交易人史蒂芬?斯考克（Stephen Schork）說：“如果在這種情況下，他們還能干出這種落井下石的事情，我真的會跌破眼鏡的。”

????供求

????理論：經濟快速增長的發展中國家石油消耗猛增，加之很多政府實施石油補貼，石油產量又受到政治和地理因素的制約，導致對原油的需求超過了全球總產量。

????事實：芝加哥Bianco研究中心的戰略分析師霍華德?西蒙斯（Howard Simons）說：“這是一個有基本面支撐的牛市。泡沫主要來自漲勢不可阻擋的油價，這么高的油價有著十分深厚的現實基礎。”索羅斯向參議院商業委員會證實了這一觀點。但是科托克（Kotok）指出，歷史上對油價不甚明智的估計數不勝數。他寫道：“在有理論根據的情況下，對明天油價的猜測，終究還是猜測。不管是高盛估計的漲到200美元一桶，還是某些石油公司估計的在35至95美元間徘徊，都只是猜測而已。”

????美元

????理論：美元劇烈貶值——自2002年以來，已在貿易加權基礎上下跌了25%，其中美元對歐元匯率跌了40%——應該為原油和其它初級產品的價格上漲負責。

????事實：美元近年來的下跌確實伴隨著石油價格的上漲。但是新澤西瓦恩蘭投資管理公司Cumberland Associates的首席投資官戴維?科托克（David Kotok）寫道：“美元走低和油價上漲之間沒有確鑿的因果聯系。歷史上有的時期，油價上漲的同時美元也很堅挺，和現在的情況正好相反。”但他同時也說，如果原油價格達到頂點，可能導致美國汽油消費減少，那么“（美元貶值）將起到與減稅同等的效果，并將刺激美國經濟增長”。——反之，若油價下跌，則會推高美元幣值。

????操盤手

????理論：監管者已開始調查石油期貨市場是否被人操縱。商品期貨交易委員會稱，希望保證美國能源市場“恰當的運行，杜絕價格操縱和市場濫用”。監管者正在監管可能的交易價格誤報和所謂的洗售，這些抵消了交易者可以不冒風險抬高價格的交易。隨著油價漲到每加侖4美元，“我們需要更多即時的、積極的、全面的行動，以確保美國消費者不會在加油站被洗劫一空。”參議員希拉里?克林頓（Hillary Clinton）這樣說道。

????事實：很難說市場上沒有任何操縱跡象。但很少有投資者相信市場操縱應該對原油價格創下的新高負責。家財億萬的石油大王布恩?皮肯斯（T. Boone Pickens）說，調查只是在“浪費時間”。

????指數投機交易者

????理論：是主要商品指數基金上漲在推高油價。對沖基金經理麥克?馬斯特（Michael Masters）說，大型投資公司（如養老基金、國家主權財富基金和大學捐贈）投入商品市場的資金過去五年中增長了20倍，于5月達到2600億美元。馬斯特5月20日對參議院國土安全和政府事務委員會說：“他們完全不在乎期貨的單價，想要多少買多少，要多少錢給多少錢，直到所有錢都‘用上了’。對價格的極度不敏感加劇了這些基金在商品市場上的影響。”

????事實：懷疑論者說基金是在追逐攀升的價格，而不是價格上漲的誘因。也有人說，大米和鈷等商品并未在交易所買賣，自然也沒有被納入指數當中，但它們價格的漲幅，在很多情況下都超過了受指數投機者哄抬的商品。身家億萬的投資者索羅斯向參議院商業委員會陳述說：“即使完全根除投機和商品指數買賣，推高油價的基本因素還會繼續存在。”，他希望看到這種投機減少，因為商品指數“不是有效的資本使用方式”，一旦價格過了峰值，很多購買期貨的投資者都有可能慘遭損失。