????通用汽車被房地產(chǎn)危機(jī)搞得疲憊不堪，因?yàn)镚MAC按揭部門的情況再次打擊了這家汽車制造商的財(cái)務(wù)狀況。

????作者：Alex Taylor III

????幾個(gè)月前，如果一個(gè)人沒有從事按揭業(yè)務(wù)的話，幾乎不會(huì)注意到ResCap，它是汽車金融巨頭GMAC的一個(gè)住房按揭部門，但是它的財(cái)務(wù)問題不斷困擾著GMAC以及擁有其49%股份的通用汽車（General Motors），而且通用汽車此時(shí)自身也面臨著許多問題。

????最近的一次打擊發(fā)生于上周，當(dāng)時(shí)穆迪投資者服務(wù)公司（Moody's Investors Service）將通用汽車的評(píng)級(jí)從“穩(wěn)定”下調(diào)為“負(fù)面”，這使得人們對(duì)該公司的長(zhǎng)期前景提出了質(zhì)疑，而所有這一切都是因?yàn)镽esCap。

????這次評(píng)級(jí)下調(diào)背后的邏輯就象倒塌的多米諾骨牌。穆迪認(rèn)為ResCap的問題會(huì)妨礙GMAC給通用汽車經(jīng)銷商和顧客融資的能力，而這反過來也會(huì)影響通用汽車為其轎車和卡車購(gòu)買者提供有競(jìng)爭(zhēng)力的融資費(fèi)用的能力。在穆迪看來，GMAC可能被迫給ResCap提供更多資金，這樣的話就會(huì)弱化GMAC以及它在必要的時(shí)候提供貸款的能力。

????所有這一切讓我們想起了格利佛（《格利佛游記》的主人公—譯注）被只有6英寸高的小人國(guó)矮人捆綁的情景。候GMAC將公布其一季度的收益，屆時(shí)投資者和感興趣的觀察人士就可以了解ResCap和GMAC最近的財(cái)務(wù)狀況了。

????房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮結(jié)束以后，接踵而來的是次貸危機(jī)，在這樣的背景下，GMAC一直在向ResCap注資來保持它的償付能力，自2007年初以來，除了清償20億美元債務(wù)以外，GMAC還注入了30億美元的現(xiàn)金。既然GMAC最近的財(cái)務(wù)狀況毫無穩(wěn)定可言——去年它虧損了23億美元——那么進(jìn)一步的虧損當(dāng)然不為人所樂道。

????ResCap的財(cái)務(wù)問題也導(dǎo)致了董事會(huì)的混亂。上周，它的兩名獨(dú)立董事辭職了，他們本來的職責(zé)是負(fù)責(zé)公司的債權(quán)人事務(wù)。這被看成是為了阻止向GMAC出售資產(chǎn)，這也是他們兩人的受托職責(zé)，因?yàn)樵谀承﹩栴}上他們要保護(hù)債權(quán)人的利益。如果ResCap宣布破產(chǎn)，它將希望保留這些資產(chǎn)。

????在穆迪下調(diào)評(píng)級(jí)的同時(shí)，有評(píng)論說ResCap將來可能會(huì)成為通用汽車的禍根。正如本月初一篇專欄文章（《里克?瓦格納（Rick Wagoner）最大的噩夢(mèng)》）所說，通用汽車希望在2010年能夠增加收益，因?yàn)榈侥莻€(gè)時(shí)候與汽車工人聯(lián)合會(huì)（UAW）的協(xié)議生效，公司的醫(yī)療費(fèi)用將下降，同時(shí)購(gòu)車族的人口結(jié)構(gòu)也會(huì)有所改善，而行業(yè)銷售的周期屆時(shí)也會(huì)處于上升通道。

????然而在2010年以前，在2008年的余下時(shí)間和2009年，通用汽車產(chǎn)生的現(xiàn)金流預(yù)計(jì)為負(fù)數(shù)。迄今為止，穆迪估計(jì)通用汽車全部現(xiàn)金流和有承諾的信貸額為346億美元，這個(gè)數(shù)字足夠讓通用汽車度過今年。

????但是根據(jù)穆迪的判斷，2009年開始就有點(diǎn)不確定了。因?yàn)檫@一年有到期的債務(wù)要償還，還有重組的支出，德爾福公司（Delphi）、飽受罷工困擾的美國(guó)輪軸制造公司（American Axle）和GMAC可能都需要更多的現(xiàn)金。穆迪聲稱：“到2009年，通用汽車的現(xiàn)金流可能非常緊張，屆時(shí)可能滿足不了需求。”

????一位GMAC發(fā)言人強(qiáng)烈駁斥穆迪的分析，她說：“除了資金成本，我們有足夠的現(xiàn)金流來為通用汽車提供支撐，現(xiàn)金流一直是我們首要關(guān)注的事。”

????另外一件值得期待的事在周三發(fā)生，通用汽車將宣布一季度業(yè)績(jī)。ResCap很有可能不在討論范圍之內(nèi)，但是這家按揭公司的健康與否將直接決定通用汽車的業(yè)務(wù)前景和生存機(jī)會(huì)。

????近來，這個(gè)壞消息似乎象鐵銼吸在磁鐵上一樣緊緊依附在通用汽車身上，而本周發(fā)生的情況將揭示通用汽車是否能夠甩掉這個(gè)壞消息。