美聯(lián)儲(chǔ)的絕佳機(jī)會(huì)
????一些人認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)主席本?伯南克可以通過保持利率穩(wěn)定來抑制大宗商品價(jià)格的上漲。然而多數(shù)人預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)再度降息。
????作者:Colin Barr
????原油價(jià)格飆升對(duì)多數(shù)人來說可不是什么好消息,然而這卻給本?伯南克(Ben Bernanke)帶來了良機(jī)。
????伯南克曾在2002年的一次講話中說,要抑制通貨緊縮,央行可以用直升機(jī)來撒錢。自那以后,這位美聯(lián)儲(chǔ)主席應(yīng)對(duì)通脹的能力就一直遭到人們質(zhì)疑。
????美聯(lián)儲(chǔ)“下猛藥”應(yīng)對(duì)信貸緊縮的做法只會(huì)使伯南克遭受更嚴(yán)厲的批評(píng)。盡管美聯(lián)儲(chǔ)自去年夏天以來六次降息,采取擴(kuò)張性貨幣政策,遏制了金融危機(jī)的蔓延,但這并未平息批評(píng)人士對(duì)通脹壓力急增的擔(dān)憂。
????一些人認(rèn)為,大宗商品價(jià)格上漲,美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)負(fù)部分責(zé)任,因?yàn)榻迪⑹姑涝\洝1M管如此,投資者猜測(cè),美聯(lián)儲(chǔ)下周召開會(huì)議之后,可能會(huì)宣布進(jìn)一步降息。
????但是有一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家相信,伯南克只需保持利率不變就會(huì)有巨大收獲。他認(rèn)為,央行如果保持利率不變,政策制定委員會(huì)就能使石油、黃金和其它大宗商品的價(jià)格出現(xiàn)振蕩,而且可以適時(shí)提醒投資者,美聯(lián)儲(chǔ)沒有忽視通脹問題。
????加州大學(xué)圣地亞哥分校的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授詹姆斯?漢密爾頓(James Hamilton)認(rèn)為,如果美聯(lián)儲(chǔ)做出保持利率不變的決定,就可以扭轉(zhuǎn)大宗商品價(jià)格飆升的局面,而且能夠抑制美元下挫。
????石油價(jià)格飆升背后的多種因素
????原油和其它大宗商品價(jià)格的上漲趨勢(shì)不容忽視。周二國(guó)際原油價(jià)格距120美元僅差1毛錢,而在2007年勞動(dòng)節(jié)的時(shí)候,原油價(jià)格只有70美元。
????銅、鋅等金屬和玉米、小麥、燕麥、大米等食品價(jià)格也上漲很快。埃及和海地因食品漲價(jià)而引發(fā)的騷亂就有力印證了這一點(diǎn)。
????大宗商品價(jià)格上漲,一部分是由供求關(guān)系造成的。像中國(guó)和印度這樣的國(guó)家,隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,人們的飲食更加豐富,而且工業(yè)化的進(jìn)程推動(dòng)能源消費(fèi)的增加。
????正如路易斯資本市場(chǎng)(Louis Capital Markets)的全球研究總監(jiān)羅伯特?范巴頓博格(Robbert van Batenburg)所說:“西方國(guó)家終于開始跟世界其它國(guó)家分享繁榮。”
????價(jià)格上漲也反映了其它因素,如貿(mào)易補(bǔ)貼、貿(mào)易壁壘和關(guān)稅。例如,美國(guó)用大量玉米來提煉乙醇。在全球糧食需求日益增長(zhǎng)、而全球糧食儲(chǔ)備創(chuàng)新低的情況下,美國(guó)的這個(gè)決定使玉米作為糧食的供給愈加不足。
????當(dāng)然,相對(duì)其它幾種主要貨幣,美元這幾年持續(xù)貶值。最近歐元兌美元突破1.6大關(guān),而2001年僅為0.85。
????但是單憑這些因素不足以導(dǎo)致石油、大米和其它商品價(jià)格的飆升。芝加哥Bianco Research公司戰(zhàn)略分析師霍華德?西蒙斯(Howard Simons)指出,自去年5月1日以來,美元兌一攬子主要貨幣的比價(jià)僅降低11%,而油價(jià)幾乎上漲了70%。
????泡沫醞釀中
????各類大宗商品價(jià)格猛漲,一些投資者開始使用“泡沫”一詞。
????億萬富翁、投資家喬治?索羅斯(George Soros )最近在接受《Money》雜志采訪時(shí)說:“大宗商品市場(chǎng)正在形成新的泡沫。”他認(rèn)為這導(dǎo)致食品價(jià)格上漲和其它通脹壓力。
????這是一種看法。另一種看法是,由于美國(guó)、英國(guó)和西班牙的股市低迷,房?jī)r(jià)狂跌,這些賺錢工具迅速轉(zhuǎn)向其它領(lǐng)域謀求暴利。
????西蒙斯諷刺說:“這些人把房貸市場(chǎng)攪亂后,帶著他們的‘絕技’轉(zhuǎn)而瞄準(zhǔn)大宗商品市場(chǎng)。”
????漢密爾頓認(rèn)為這些投資者買入大宗商品的部分原因是伯南克的瘋狂降息。
????美聯(lián)儲(chǔ)自去年9月份以來已連續(xù)將聯(lián)邦基金利率從5.25%降至目前的2.25%。現(xiàn)在隔夜拆借利率低于年均消費(fèi)物價(jià)指數(shù),造成經(jīng)濟(jì)學(xué)家所稱的實(shí)際負(fù)利率。
????實(shí)際負(fù)利率促使投資者購(gòu)買石油、黃金等大宗商品,而不甘于眼睜睜看著自己手中的現(xiàn)金失去購(gòu)買力。
????該暫停一下
????漢密爾頓承認(rèn)石油和食品價(jià)格暴漲的推動(dòng)因素是“其它一長(zhǎng)串的基本面”。但是,他相信保持利率穩(wěn)定的決策會(huì)引起“及時(shí)反饋”,大宗商品會(huì)出現(xiàn)大量拋售。
????漢密爾頓指出,美聯(lián)儲(chǔ)在3月18日降息75個(gè)基點(diǎn),導(dǎo)致黃金價(jià)格從歷史新高急劇下降。在此之前,貝爾斯登(Bear Stearns)幾近破產(chǎn)。事實(shí)上,降息的幅度沒有一些投資者預(yù)期的大。
????有跡象顯示,認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該保持利率穩(wěn)定的不只漢密爾頓一人。在芝加哥商品交易所交易的聯(lián)邦基金期貨顯示,投資者認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)4月30日宣布保持隔夜利率不變的可能性是12%。
????早在一周前,市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)降息25個(gè)基點(diǎn),一些人甚至認(rèn)為降50個(gè)基點(diǎn)都是有可能的。現(xiàn)在看起來這個(gè)可能性已經(jīng)不存在了。
????所以伯南克面臨千載難逢的機(jī)會(huì)。他可以通過保持利率不變來提醒投機(jī)者:美聯(lián)儲(chǔ)沒有拋棄抑制通脹的計(jì)劃。
????漢密爾頓說:“美聯(lián)儲(chǔ)可以借機(jī)震驚市場(chǎng)”,他又補(bǔ)充說,這么做“有助于提高美聯(lián)儲(chǔ)的公信力。”
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