????廣播網(wǎng)絡(luò)一直讓通用電氣覺(jué)得別扭。一些投資者也希望它賣(mài)掉這塊業(yè)務(wù)。

????作者：John Simons

????通用電氣（General Electric）最近一次嘗試重振業(yè)績(jī)不佳的NBC電視業(yè)務(wù)的行動(dòng)，是推出了一個(gè)長(zhǎng)達(dá)65周的“superseason”新節(jié)目，此舉近些天占據(jù)了媒體的頭條。但是，一些投資者卻對(duì)這么做是否值得持保留意見(jiàn)。

????孔雀電視網(wǎng)（Peacock Network，NBC的臺(tái)標(biāo)為孔雀，因此也被稱(chēng)為Peacock Network—譯者注）和通用電氣的結(jié)合一直就被視為不倫不類(lèi)。近年來(lái)，投資者也在質(zhì)疑NBC環(huán)球（NBC Universal）的電影電視工作室、主題公園、旅游資產(chǎn)和網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)在多大程度上同通用電氣主要的工業(yè)和金融業(yè)務(wù)相匹配。

????如果通用電氣在一季度收益報(bào)告中未能給出一個(gè)滿(mǎn)意答復(fù)的話，人們很有可能再次提及上述問(wèn)題。分析人士預(yù)計(jì)通用電氣一季度每股利潤(rùn)為51美分，而去年同期是44美分。如果實(shí)際利潤(rùn)達(dá)不到這一預(yù)期，要求通用電氣剝離或出售旗下媒體的呼聲就會(huì)加大。

????一方面，在不明朗的經(jīng)濟(jì)低迷狀態(tài)下，通用電氣的各業(yè)務(wù)領(lǐng)域都面臨著增長(zhǎng)壓力。雖然通用電氣的收入在2007年增長(zhǎng)了近14%，但是預(yù)計(jì)今年的增長(zhǎng)會(huì)放緩到8%。

????但對(duì)于已經(jīng)加入通用電氣帝國(guó)二十年的NBC來(lái)說(shuō)，它已無(wú)法成為通用電氣的增長(zhǎng)引擎。熱播劇《老友記》（Friends）和《歡樂(lè)一家親》（Frasier）的播出于2004年結(jié)束后，NBC的收視率始終不盡人意；NBC已經(jīng)播完了主要廣播網(wǎng)絡(luò)在過(guò)去三年中播放的電視劇。NBC的收入增長(zhǎng)平平：電視業(yè)務(wù)收入占通用電氣1727億美元收入中的約9%，利潤(rùn)占約14%。

????“NBC環(huán)球絕對(duì)是通用電氣業(yè)務(wù)組合中最不合群的一塊，” Ra通用電氣n Mackenzie的一位分析師彼得?雅各布（Peter Jacobs）如是說(shuō)，“NBC沒(méi)能很好地向世人展示它是如何融入通用電氣這個(gè)大集團(tuán)中的?！?/p>

????但是，雅各布也指出：“今年通用電氣的金融業(yè)務(wù)面臨著壓力，而NBC環(huán)球使它的業(yè)務(wù)更多元化，這在眼下也是件好事。”

????高盛（Goldman Sachs）分析師迪恩?德雷(Deane Dray)援引NBC環(huán)球的說(shuō)法——“卓越的盈利能力”（稅前20%的收益率），認(rèn)為投資者們不應(yīng)關(guān)注NBC的收視率。的確，黃金時(shí)段的收入不到NBC環(huán)球年收入的15%；而其有線電視網(wǎng)絡(luò)和電影業(yè)務(wù)部門(mén)的增長(zhǎng)更快些，占了總收入的75%。

????正因如此，摩根大通（JPMorgan）分析師史蒂芬?圖薩(Stephen Tusa)認(rèn)為剝離或賣(mài)掉NBC環(huán)球及其旗下業(yè)務(wù)會(huì)讓通用電氣的投資者們失去巨大的價(jià)值。

????圖薩算了一下，NBC環(huán)球的價(jià)值在2月份可能會(huì)達(dá)到440億美元，這比通用電氣股價(jià)顯示出來(lái)的價(jià)值高出了150億美元。他認(rèn)為從理論上來(lái)說(shuō)，在賣(mài)掉或剝離NBC環(huán)球時(shí)，如果能同時(shí)將拖后腿的電視業(yè)務(wù)同其他更賺錢(qián)的業(yè)務(wù)分離，那將是最佳做法。

????“我們認(rèn)為通過(guò)幾筆潛在的交易來(lái)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的系統(tǒng)分離，這是一個(gè)有意思的戰(zhàn)略，可以收獲一些股市上漲時(shí)的收益，”圖薩寫(xiě)道。圖薩表示，通用電氣可以將廣播電視業(yè)務(wù)同其他的運(yùn)營(yíng)分開(kāi)，借此分離旗下的媒體業(yè)務(wù)，然后再將分離出來(lái)的部分賣(mài)給私募投資者。NBC環(huán)球剩余的部分——有線網(wǎng)絡(luò)、電影、主題公園和數(shù)字媒體——可以通過(guò)公開(kāi)售股的形式予以分拆。

????然而分離NBC環(huán)球是不大可能的——至少目前還不太可能。報(bào)道北京夏季奧運(yùn)會(huì)、大選年所帶來(lái)的意外廣告收入，使得NBC環(huán)球又迎來(lái)了不錯(cuò)的一年。此外，NBC從以往9月－5月的電視季轉(zhuǎn)為播放覆蓋全年的電視節(jié)目，也為其帶來(lái)了回報(bào)。憑借收入的增長(zhǎng)，再加上一場(chǎng)將成本削減10億美元的專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，NBC在明年乃至之后都可能會(huì)有更好的表現(xiàn)。?

????此外，購(gòu)買(mǎi)NBC需要融資，但鑒于眼下信貸嚴(yán)重緊縮，可能不會(huì)出現(xiàn)買(mǎi)家。

????根據(jù)高盛分析師德雷的說(shuō)法，通用電氣首席執(zhí)行官杰夫?伊梅爾特（Jeff Immelt）在3月份對(duì)投資者表示，盡管他確實(shí)已經(jīng)了解到NBC同通用電氣其他業(yè)務(wù)不夠匹配，通用電氣仍不會(huì)出售NBC。“考慮到NBC可能很快出售，最近出現(xiàn)了一些投機(jī)行為。伊梅爾特的此番表態(tài)應(yīng)該會(huì)壓制住這些投機(jī)行為，但是人們很有可能繼續(xù)就NBC同通用電氣的融合問(wèn)題展開(kāi)討論。”

????人們確實(shí)會(huì)就這一點(diǎn)進(jìn)行討論?！叭绻粋€(gè)想要購(gòu)買(mǎi)NBC環(huán)球的投資方或一家公司能夠報(bào)出令伊梅爾特滿(mǎn)意的價(jià)格的話，我相信通用電氣會(huì)考慮賣(mài)掉它的，”Ra通用電氣n Mackenzie的雅各布說(shuō)。但是在目前的金融環(huán)境下，這還不太可能。