????作者：Katie Benner

????如果Visa股價能達到周二晚預測的水平，這不僅會成為史上規(guī)模最大的一次IPO（首次公開募股），還能檢驗美國金融市場的健康水平。

????“市場受到嚴重破壞。從這次IPO的表現(xiàn)能看出投資者到底有沒有勇氣斥資購買股票，”IPO研究機構(gòu)崇德投資（Renaissance Capital）的高管凱西?史密斯（Kathy Smith）說。

????金融業(yè)從未像現(xiàn)在這么蕭條。在信貸危機的壓力下，盛名卓著的交易商、經(jīng)紀公司兼投資銀行貝爾斯登（Bear Stearns）終于崩潰——以低廉的價格給了摩根大通（JPMorgan Chase）。債券收益率和金融市場一片混亂，投資者只愿意接受最安全的資產(chǎn)。所有的監(jiān)管當局和經(jīng)濟學家都表示不知道如何重塑投資者信心。

????幸好Visa來了。該公司定于周三正式在紐約交易所掛牌上市，交易代碼為V。這個信用卡巨頭計劃發(fā)行4.06億股，發(fā)行價為37至42美元。即使按照最低價格計算，Visa也可以籌集150億美元，令AT&T Wireless公司的IPO相形見絀。后者于2000年募集了110億美元。

????美國眾達律師事務所（Jones Day）資本市場業(yè)務負責人克里斯?凱利（Chris Kelly）說：“現(xiàn)在人們對一切都失去了信心。而投資者預期是推動市場運行的重要因素。如果這次IPO成功了，雖不能拯救華爾街，但會帶來一些心理上的慰藉”。Visa還計劃每年每股配息42美分。

????成功的IPO能安撫市場情緒，對持有Visa股份的各家銀行也是個好消息。這些銀行和其它金融機構(gòu)一樣，股價急劇縮水。例如，摩根大通（JPMorgan）可以出售持有的2,900萬股，收入近11億美元。這足以補償為收購貝爾斯登支付的2.36億美元。

????其它股東也不例外。美國銀行（Bank of America）出售持有的1,400萬股可以獲得5.46億美元，花旗集團（Citigroup）出售股票可以收入2.65億美元，美國國民城市銀行（National City）也可以進賬3.9億美元。

????承銷Visa股票的43家銀行也可以入賬3.7億美元。一些IPO研究人員說承銷收入可能達到5億美元。這些承銷商包括：摩根大通、高盛（Goldman Sachs）、美國銀行、花旗集團、匯豐銀行（HSBC）、瑞銀（UBS）、美林（Merrill Lynch）、美聯(lián)銀行(Wachovia）和富國銀行(Wells Fargo）。過去幾個月，這些銀行由于投資失利不得不大幅減記資產(chǎn)價值。Visa的IPO可能為它們打一針強心劑。

????但是Visa上市的時機并不理想。在紐約舉行的路演擠得人山人海，而且媒體報道公司股票被超額認購。盡管如此，不能保證投資者一定會出手——尤其是現(xiàn)在盛傳越來越多的銀行亟需救援，而股東對連月?lián)p失怒氣沖天。

????IPO研究公司Morningnotes.com的本?赫爾姆（Ben Holmes）說：“摩根大通是牽頭承銷商，也是Visa的第一大股東。他們比大多數(shù)人更了解市場動向，因此在上周五洽談收購貝爾斯登的時候就加快了IPO的步伐。而且這也是Visa再融資和公司重組計劃的一部分。”

????就交易數(shù)量和金額而言，總部設(shè)在舊金山的Visa是美國最大的銀行卡公司，業(yè)務遍布世界各地。該公司向監(jiān)管部門提交的備案材料顯示，復合年均增長率到2012年底前可保持在18%以上。更重要的是，Visa的經(jīng)營模式不同于銀行機構(gòu)，不會因為貸款問題觸怒投資者。

????已經(jīng)上市的萬事達卡（MasterCard）和Visa一樣，只處理交易，不發(fā)放貸款。自2006年3月上市以來，萬事達的股價已由最初的39美元漲了5倍。兩年后的今天，該公司股價超過220美元，而收入依然保持著兩位數(shù)的平穩(wěn)增長。Visa的客戶數(shù)是萬事達的兩倍，而且財務情況一樣健康。因此，投資者對Visa上市也抱有極大的熱情。

????雖然兩家公司情況類似，但上市時的行情卻截然不同。萬事達上市時，很少有人人知道該公司不發(fā)放消費貸款，而且公司還面臨著一系列法律訴訟。因此，承銷商甚至不能將目標發(fā)行價格從40美元提高到43美元。而Visa正相反。人們期望很高，股價可能遠遠超出最高的目標發(fā)行價位。這意味著投資者相信Visa能一直保持良好的運作——但在華爾街這么樂觀可是有風險的。

????不僅如此，市場混亂越來越嚴重，萬事達的股價也受到拖累。自年初以來，該公司股價已經(jīng)跌了3%，而且和其它公司一樣，極易受到股市劇烈波動的沖擊。

????一些IPO觀察員認為Visa不會步萬事達的后塵。IPOScoop.com的分析師約翰?菲茨吉本(John Fitzgibbon)說：“人們將萬事達過去兩年的成績和Visa上市當天的股價混為一談。有人認為Visa的經(jīng)營業(yè)績將同萬事達一模一樣。這是不可能的。”

????如果股市重挫，那么Visa是不是同萬事達一樣優(yōu)秀就無關(guān)緊要了。重要的是這家最大的信用卡公司財務狀況是否健康，能否在充滿不確定性的市場中吸引投資者。