????擬議中的XM與Sirius合并方案尚未通過，投資家開始懷疑衛星廣播行業能否經得起經濟衰退的考驗

????作者：Scott Moritz

????華爾街的投資者仍在等待美國監管當局批準XM 與Sirius的合并方案，這個僵局使未來突然充滿未知。

????總部設在紐約的Sirius是一家付費廣播機構。周二，這家公司宣布在和XM合并案取得明確結果前不會公布業務預測。這項決定讓人困惑。兩家公司于一年前公布了并購方案。與此同時，XM也準備在周四公布第四季度營收報告，但是看來它也不會為投資者提供2008年的財務指引了。估計XM的業績也是好壞參半，也許將稍微令人失望。

????金融分析師和很多并購專家都預計監管當局最終會批準這兩家公司的合并案，但是投資者并不看好這項交易。兩家公司擬定的收購方案是以每股XM股票置換4.6股Sirius股票。但XM在華爾街的交易價格一路走低，比雙方計劃中的交易價格低了1美元多。目前，這兩家公司虧損不斷，資金緊張，分析師估計它們最遲在明年就必須舉債融資。

????究竟衛星廣播出了什么差錯？2002年至2004年衛星廣播訂戶大幅增長，自那之后訂戶——尤其是13美元月費的用戶——就沒有再增長了。XM和Sirius的訂戶增長與新車銷售緊密相關，而新車銷售的增長也已放緩。

????這正反映了這兩家公司合并的重大意義。它們是僅有的從事衛星廣播的兩家公司。政府的一再拖延讓公司及其股東非常煩躁。大約1年前，美國司法部和聯邦通訊委員會（FCC）就開始審核這項合并方案。3月22日就是兩家公司向聯邦通訊委員會報送該方案的一周年，但這沒什么值得慶祝的，因為這一次所花的審批時間遠遠超過了正常情況下180天的審核期。

????司法部的反壟斷小組已用了53周來審核這項交易。令觀察家驚訝的是，該小組尚未對這個合并方案可能對衛星廣播行業造成的壟斷局面采取任何行動。Axinn, Veltrop & Harkrider的史蒂夫?埃西恩（Steve Axinn）曾在司法部任檢察官，他表示：“這個合并根本不合理。如果是我，肯定會阻止這項交易。”他指出只有一家經營者的市場是不具競爭性的。而且很顯然，如果司法部堅守這個原則，那么反壟斷小組早就應該提出異議。埃西恩指出，合并方案的審查工作一拖再拖，“已經到了一個讓人難堪的局面”。他認為當局不太可能會阻止這項交易。

????華盛頓的一些并購分析師表示，聯邦通訊委員會已陷入進退兩難的窘境，越往后拖合并案被否決的風險就越大。M&A研究公司（M&A Research）分析師大衛?特拉特（David Trout）表示，到了這個地步，合并案獲批準的機會只有三分之一。特拉特在一份報告中指出，方案提交審批已近一年，交易成功的前景越來越黯淡。

????不過市場一般都認為交易最終會通過，但是交易價格必須進行調整，以平息消費者的不滿情緒。紐約一名基金經理就表示不管結果怎么樣，付費衛星廣播的前景充滿了不確定性。這位基金經理未具體針對XM和Sirius的股票發表投資意見。他指出：“可笑的是，關于這兩只股票，未來6個月唯一的利好消息是合并獲得批準。但不幸的是，美國經濟到時候已經陷入衰退，所有行業都會走下坡路。”