????政府解除貸款公司持有抵押貸款資產額度的限制，遮掩了房利美巨額虧損的消息

????作者：Colin Barr

????周三，監管部門取消了對政府資助的聯邦國民抵押貸款協會（又稱房利美，Fannie Mae）和聯邦住房貸款協會（又稱房地美，Freddie Mac）持有抵押貸款組合的上限。這兩家公司股價隨即上漲高達16%。

????此前一天，房利美公布了第四季度的經營業績。由于房地產市場大幅下跌，抵押證券的二級市場業務衰退，該公司的虧損超出預期。但取消上限的消息抵消了公司虧損產生的不利影響。周三早盤交易期間，房利美股價一度下跌8%，后來受到政府新舉措的刺激而反彈。

????聯邦住宅企業監督辦公室（Office of Federal Housing Enterprise Oversight，簡稱OFHEO）主任詹姆斯?洛克哈特（James Lockhart）表示，他將在周六取消公司貸款上限。他指出房利美和房地美已經取得了巨大成績，清理了多年來的財務問題。

????洛克哈特在上午的聲明中聲稱：“房利美在今天及時地公布經審計的2007年財務報告，房地美預計也會在明天公布年報。這些舉措是一個重要的里程碑，意味著兩家公司修復了運營和監控方面的薄弱環節。此前好幾年，它們都沒有及時公布經審計的財務報表。”

????洛克哈特也表示OFHEO會探討調低對公司資本的要求。幾年前，房利美和房地美被發現做假賬以顯示盈利增長平穩和提高管理層紅利。OFHEO隨后將這些公司的資本充足率要求提高了30%，以防范未來可能遭受的損失。

????而隨著房地產價格持續走低，私人投資者又從抵押證券市場撤資，許多國會議員倡議放寬對這兩家公司購買抵押貸款的限制。他們認為這才有助于穩定房地產市場，減少可能對經濟造成的沖擊。

????兩年前，當局規定了這兩家公司的投資組合上限，房利美的限額是7,270億美元，房地美則是7,130億美元。去年9月，OFHEO稍微放寬限制，把每家公司的限額提高到7,350億美元。如今，已經沒有上限了。

????雖然房利美公布年度業績報告時就說房地產市場低靡，但投資者對這兩家公司新增投資組合的前景仍有信心。

????截至12月31日的第四季度中，房利美虧損了35.6億美元，合每股3.80美元。而一年前，公司還取得了6,040萬美元的利潤，合每股49美分。第四季度虧損包括32億美元貸款衍生品組合價值的減計，用于對沖所持有抵押貸款的利率風險以及作為壞賬計提。由于房價下跌、經濟放緩，公司在第四季度計提了28億美元。

????分析師早就預計房利美第四季度業績會出問題。高盛（Goldman Sachs）和美林（Merrill Lynch）也將該公司股票的級別由持有調低到賣出。但房利美的虧損還是大于這些悲觀的預期。例如，高盛預測房利美第四季度的每股虧損為1.75美元。

????大多數上市公司在公司網站上公布季度財務報告，并通過通訊社發布相關消息。但房利美卻與眾不同。該公司年報附有98頁的附錄，只有在這個附錄的最后才能發現第四季度的財務數據。房利美于周三早上向美國證券交易委員會（Securities and Exchange Commission）提交了年度報告。該報告顯示，房利美預計今年的虧損會繼續上揚。

????“在家庭住房抵押貸款業務中，極高的欠款率和壞賬普遍存在，尤其是給低信用評級債務人的貸款和貸款價值比（LTV）過高的貸款。”房利美在其10-K報告的第24頁敘述了這一點。“我們預計這個趨勢會持續下去，也就是說2008年欠款率和壞賬將比2007年高。”房利美表示一旦經濟陷入衰退，2008年虧損將更嚴重。

????房利美的數據令人失望，意味著房地美于周四早上公布的第四季度報告也會一樣糟糕。分析家普遍預期，房地美的虧損將達到每股2.34美元。高盛更為悲觀，預測房地美的虧損將達到每股3.70美元。

????目前，政府已經出手干預，緩解房地產市場的沖擊。在這種情況下，投資者可能并不在乎這么糟糕的公司業績。