????Visa公司的巨額首次公開募股要歸功于萬事達IPO的成功，以及令美國運通和發現金融服務公司等競爭對手陷入困境的信貸危機

????作者: Roddy Boyd

????如果Visa公司剛剛提交了IPO材料能說明什么，那就是它是競爭對手萬事達公司（MasterCard）于2006年春上市的最大受益者。總部位于舊金山的Visa公司計劃發行446,000,000份股票，股價為每股37至42美元，預計可籌集188億美元。本次IPO的規模是美國第一，世界第二，僅次于中國工商銀行的220億美元。

????過去幾個季度，萬事達一直保持著低風險和10%以上的增長。因此，投資者也已愿意向Visa這個行業領袖投資，試試運氣。

????Visa的IPO營銷工作將利用兩個相互關聯的有利因素，以吸引投資者。

????首先是公司的業務性質：Visa不發放貸款，而是處理交易，收取手續費。這有別于美國運通（American Express）和發現金融服務公司(Discover Financial Services)等競爭對手。后兩家公司股價由于貸款違約和逾期而深受打擊。

????Visa提交的材料顯示，目前愈演愈烈的信貸危機似乎未給公司帶來直接風險。由于消費信貸資產不斷貶值，投資者喪失信心，金融類公司的股價遭受重挫。市盈率可以很好的說明問題——如果Visa每股定價為42美元，其市盈率將超過27倍。

????與之相比，美國運通目前的股價僅略高于明年預期利潤的13倍。

????第二個因素是萬事達IPO的巨大成功。萬事達于2006年5月上市，發行價為39美元。在不到兩年的時間內，這家紐約公司的股價已經上漲了近500％，最高達到227美元。具有諷刺意味的是，萬事達的股票承銷商最初很難實現40至43美元的目標發行價。有鑒于此，Visa在IPO材料中指出，該公司處理的信用卡和借記卡交易量為440億筆，這幾乎是萬事達處理交易量（234億筆）的兩倍。Visa在市場中占有主導地位，而且沒有內部信貸風險。這使得股民對該公司的股票垂涎欲滴。

????Visa也有意識地避開美國經濟放緩的問題，著力宣揚公司的發展前景。例如，其IPO材料指出，公司在亞太地區的復合年增長率可以在2012年前保持在20％的水平，而中東和非洲的年增長率也能達到17％。

????Visa提供的非正式的資產負債表顯示，公司沒有歷史包袱，去年的營業額達到51.9億美元。乍一看，該公司的負債總計122.3億美元，但附注說明其中大約有100億美元用于購買Visa卡會員企業的股票，包括花旗集團（Citigroup）和美國銀行（Bank of America）。公司還持有40億美元的現金和現金等價物，足以支付剩余22.3億美元債務。

????這并不是說Visa就沒有問題了。公司面臨眾多法律訴訟，部分已經達成和解協議，部分還有待和解。因此，公司正在設立一個30億美元的賬戶，專門用于支付可能產生的和解費用。

????還有，Visa大部分業務都集中于少數幾個大銀行。這種依存度太高了。去年，有12億美元的收入來自于五家最大的客戶，約占總收入的23％。摩根大通（J.P. Morgan Chase）一家就占了9％，合4.54億美元。IPO文件指出，這些業務關系可能“在對方發出通知后就馬上”終止。