????經(jīng)濟(jì)振興計劃用心良苦，但美元的貶值壓力讓這些計劃注定失敗。

????作者：Colin Barr

????今年政府在努力逆轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)衰退的趨勢。但是，有跡象表明這次經(jīng)濟(jì)衰退將不可避免的持續(xù)一段時間，政府的努力只會讓情況變得更糟。

????自1月中旬以來，政府官員花大力氣增強(qiáng)人們對市場和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心。僅僅在8天時間內(nèi)美聯(lián)儲主席本?伯南克（Ben Bernanke）就將利率下調(diào)了兩次。財政部長亨利?鮑爾森（Henry Paulson）代表兩黨提出了一個總額達(dá)到1500億美元的減稅計劃。這一計劃充分顯示了鮑爾森的能量，雖然目前還沒有被參議院批準(zhǔn)，但至少表明布什總統(tǒng)和國會里的民主黨人在某些方面達(dá)成了一致，這可是十分少見的。

????降低利率和減稅的目的都是為了挽救2008年的美國經(jīng)濟(jì)。現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)疲軟的信號隨處可見。就在本周，一份政府報告顯示，去年第四季度美國的GDP僅僅增長了0.6%，而個人消費(fèi)支出的增長率第三季度為2.8%，第四季度降至2%。同時，美國的房價指數(shù)Case-Shiller指數(shù)顯示，從2006年的12月到現(xiàn)在，大城市的房價已經(jīng)下跌了7.7%。無論是物流公司聯(lián)合包裹（UPS），還是零售商亞馬遜（Amazon.com），抑或是咖啡連鎖店星巴克（Starbucks）對于2008年的利潤預(yù)期都十分保守。這些公司考慮到購買力降低，也制定了暫緩擴(kuò)張的經(jīng)營計劃。

????很明顯，食品和能源價格飛漲讓很多人的生活出現(xiàn)了困難，這就是為什么政府官員的行動如此堅決。談到刺激經(jīng)濟(jì)的方案時鮑爾森說，“我認(rèn)為參議院不會否決這項提案，因為美國人民已經(jīng)沒有耐心再等下去了。”

????行動如此迅速體現(xiàn)了情況的緊急。但是，消費(fèi)者已經(jīng)不堪重負(fù)，金融系統(tǒng)的資本也出現(xiàn)了問題，政府的行動再迅速也很難抵消這些問題對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生的負(fù)面影響。Structured（總部位于康乃狄克州斯坦福市） 資產(chǎn)管理公司的首席投資官丹?布朗斯坦（Don Brownstein）說：“我們處在一個非常時期。”他說，在過去的十年中股市和房地產(chǎn)的泡沫將美國的經(jīng)濟(jì)扭曲了，政府行動如此迅速是希望將損失降到最低限度。但是他提醒說，和房價下跌中損失的財富相比，這個刺激經(jīng)濟(jì)計劃的規(guī)模太小了。布朗斯坦指出，房價下跌10%，美國人民就要損失1.5萬億美元。

????芝加哥Bianco研究公司的戰(zhàn)略家霍華德?西蒙（Howard Simons）警告說，降息和減稅計劃的初衷是好的，但是不大可能讓經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)恢復(fù)。他說，看看貨幣市場就可以知道，美國正在重演日本的所謂“迷失的十年”。1989年日本在股價和房價達(dá)到頂峰后經(jīng)濟(jì)進(jìn)入長達(dá)十年的發(fā)展停滯期。他說，問題在于美元不堅挺。

????這使得政府拯救經(jīng)濟(jì)的努力事與愿違。低利率和更多的政府支出還會使美元貶值，而美元在近幾年已經(jīng)跌的很厲害了。進(jìn)一步降低利率會讓對沖基金和其他的投資者都來做美元轉(zhuǎn)移貿(mào)易——在美國以低利率借款，然后將資金轉(zhuǎn)移到利率高的國家，從中賺取差價。

????這種美元轉(zhuǎn)移貿(mào)易對美國的經(jīng)濟(jì)帶來了兩方面的傷害：一方面，它增大了美元貶值的壓力。因為低利率借來的美元轉(zhuǎn)手就換成了其他更堅挺的貨幣。疲軟的美元削弱了美國人的購買力。另一方面，借來的美元投資于歐元或加拿大元，美國本土的企業(yè)無法受益。這樣經(jīng)濟(jì)發(fā)展無法獲得所需的資本，就好像美國的資產(chǎn)為國外的企業(yè)或個人擁有，獲利的不是美國公民。

????西蒙說，“這樣做的影響很不好。”他說，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不理想就不停的下調(diào)利率，美聯(lián)儲“有好心”但是“辦了壞事。”他警告說，經(jīng)濟(jì)增長真正需要的不是降低利率和經(jīng)濟(jì)刺激。同時，通貨膨脹率不斷上升，保持低利率很可能就會讓美國陷于“恐怖的通脹泥潭中”。

????當(dāng)然，現(xiàn)在決定美聯(lián)儲走哪條道也并不容易。布朗斯坦指出，近年來全球大規(guī)模經(jīng)濟(jì)失衡，一些發(fā)展中國家如中國的發(fā)展也有效抵消了美國過度消費(fèi)所帶來的負(fù)面影響。他說，美國經(jīng)濟(jì)要回到正軌需要很長時間的艱苦努力。首先，美國人必須承認(rèn)自己的錯誤，并且消費(fèi)要適度。布朗斯坦補(bǔ)充道，但是別指望這個過程是輕松無痛苦的。

????“讓我們面對現(xiàn)實(shí)吧，”布朗斯坦說，“我們現(xiàn)在就是吸毒者。”