????許多人要求撤銷他的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)。MarketWatch 的專欄作家布萊特·阿倫茨（Brett Arends），Seeking Alpha 的專欄作家史蒂芬·唐斯（Steven Towns），以及許多股評博客都用“災(zāi)難”一詞來形容。但是，還沒有哪位重要的股東公開批評過伊梅爾特。沒有任何代理顧問公司讓客戶投票撤銷他的董事職務(wù)。通用電氣董事會的公開態(tài)度是保持沉默，但與董事關(guān)系密切的人說，公司董事仍然對他抱有信心。通用電氣公司董事、寶潔公司（Procter & Gamble）前任 CEO 雷富禮（A.G. Lafley）用最誠摯的方式表達(dá)了自己的支持：證券交易委員會（SEC）的文件顯示，1月他購買了2.5萬股通用電氣的股票。不過，伊梅爾特并沒有取得所有人（甚至是通用電氣董事會）期望的成績。當(dāng)他于2001年9月7日上任時，通用電氣的股價是每股40美元。大約10年之后，股價徘徊在20美元上下。公司當(dāng)初的信用評級是最好的，為AAA級，全世界只有為數(shù)不多的企業(yè)獲此殊榮；但這種榮譽(yù)已經(jīng)不復(fù)存在。它曾是世界上最有價值的公司，其市值之高無人能及。如今它可能排到了第8名（位次每天都在變化），屈居皇家荷蘭殼牌公司（Royal Dutch Shell）之后。

????多年來，通用電氣始終占據(jù)《財富》雜志最受贊賞公司排行榜冠軍的位置，或者在冠軍附近徘徊。在最新的一次排名中，它跌落至第16位，這也是它自2007年以來第一次丟掉冠軍寶座。在Universum公司編制的商學(xué)院學(xué)生最希望效力的公司排行榜中，通用電氣從3年前的第8名跌落至第27名。地位下滑給通用電氣帶來的負(fù)面影響有可能持續(xù)若干年。Sterne Agee公司分析師、曾在通用電氣效力并且跟蹤報道通用電氣數(shù)十年的尼古拉斯·海曼（Nicholas Heymann）說，“我從未意識到，成為世界上最受贊賞的公司會有何優(yōu)勢，吸引世界各地最優(yōu)秀、最有前途的人才有何優(yōu)勢。”

????這是一份寫滿衰退、失誤和財富流失的成績單？沒錯。從剝離無用資產(chǎn)的角度來看，是否取得了巨大成功呢？并非完全如此。評定伊梅爾特功過的難處在于，就目前而言，以及用評判普通公司的標(biāo)準(zhǔn)來看，通用電氣看上去相當(dāng)不錯。位居全世界最有價值的10大公司排名，躋身全世界最受贊賞的20家公司之列，而且還是全世界最優(yōu)秀的30家雇主之一，對大部分公司來說，這樣的成績簡直妙不可言。自從通用電氣的股價在2009年3月4日觸底以來，目前已經(jīng)增加了兩倍以上。公司去年的利潤為116億美元，在全球大約可以排在前25名。伊梅爾特完成了一些出色的資產(chǎn)剝離交易，如2007年以116億美元的價格把GE Plastics賣給了Saudi Basic Industries公司。通用電氣在2007年從次級抵押貸款中脫身（公司損失巨大，但如果堅持下去只會損失更大），并且在保險行業(yè)遭受重創(chuàng)之前退出。金融危機(jī)期間，通用電氣旗下規(guī)模龐大的GE Capital公司遭遇了重大挫折，但它從未虧過一分錢。通用電氣并未出現(xiàn)過年度虧損或季度虧損。

????你甚至?xí)f，在伊梅爾特的領(lǐng)導(dǎo)下公司股票不盡人意的表現(xiàn)并不像看上去的那樣糟糕，因為當(dāng)他上任時，公司的股價高得離譜。股價在40美元的時候，它仍然處在從市場泡沫期的60美元巔峰向下滑落的下行通道里。咨詢顧問公司EVA Dimensions的統(tǒng)計數(shù)字顯示，每股40美元的價格意味著，投資者期望通用電氣的經(jīng)濟(jì)利潤（即總收益與總成本的差額）能夠以每年增加30億美元的速度發(fā)展10年，隨后穩(wěn)定在那個利潤水平上；按照這樣的推算，公司目前的年經(jīng)濟(jì)利潤應(yīng)該是400億美元左右，而且人們期望公司永遠(yuǎn)保持這一水平。這樣的期望簡直是癡人說夢。有史以來最高的經(jīng)濟(jì)利潤（不包括規(guī)模空前的著名石油公司，因為受油價飆升的影響，它們的經(jīng)濟(jì)利潤會在短期內(nèi)大幅上漲）是微軟公司（Microsoft）在2007年創(chuàng)造的，為150億美元。通用電氣公司去年的經(jīng)濟(jì)利潤為39億美元。如果之前股票的定價更合理一些——20美元是比較現(xiàn)實的，即使是在不知道后來會發(fā)生“9·11”事件、金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退的情況下——人們會覺得，通用電氣支付給投資者的分紅及伊梅爾特的經(jīng)營業(yè)績與市場表現(xiàn)相比是值得推崇的。

????但是，鑒于你的影響力，你很難在10年之后為自己找借口（而且伊梅爾特也從未在公開場合這樣做過）。通用電氣并不是泛泛之輩。它是美國工業(yè)王冠上的明珠，公司創(chuàng)始人是托馬斯·愛迪生（Thomas Edison）及一大批管理精英，曾效力于通用電氣的員工管理著世界各地的著名公司。盡管用普通標(biāo)準(zhǔn)來看，通用電氣看上去還不錯，但它還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如以前了，而且它的衰落對員工、供應(yīng)商、客戶和社會來說都不是好消息。因此，一個重要的問題是：這家公司怎么會在伊梅爾特的領(lǐng)導(dǎo)下走到如今這步田地？而且這個問題的答案同樣至關(guān)重要。

????韋爾奇過去常說，通用電氣的首席執(zhí)行官只有兩項工作：分配資本——決定投向哪里和投多少；人員評價。如果向跟蹤通用電氣的專業(yè)人士，包括現(xiàn)任和前任經(jīng)理、其他著名的首席執(zhí)行官及華爾街的分析人士廣泛征詢意見，了解伊梅爾特究竟錯在何處，你會發(fā)現(xiàn)他們的回答基本都集中在這兩個方面。

????當(dāng)我們向分析師尼古拉斯·海曼提出這個問題時，他的第一句話就是“資本分配”。正如幾位分析師所指出，如果首席執(zhí)行官把巨額新資本投入公司，那么這項任務(wù)就會尤其重要。當(dāng)伊梅爾特出任首席執(zhí)行官時，通用電氣已經(jīng)投入了近420億美元的資本，這個數(shù)字只比前些年略高一點（數(shù)據(jù)來自EVA Dimensions）。僅過了三年，這個數(shù)字就增加了兩倍，達(dá)到1,260億美元。到2009年，這個數(shù)字幾乎增加了3倍，達(dá)到1,630億美元。這些數(shù)字包括了通用電氣的債務(wù)、股票及來自其他方面的資本，如留存收益，此外還有通用電氣投入旗下大型企業(yè)GE Capital的股權(quán)。這還不包括GE Capital自己借貸的債務(wù)，而這個數(shù)字同樣高得驚人。2001年，伊梅爾特升任公司首席執(zhí)行官，是年GE Capital持有2,400億美元的所謂“來自其他方面的貸款”。到2008年，這個數(shù)字增至5,000多億美元。

????為公司投入新資本并沒有錯。事實上，只要資本回報遠(yuǎn)高于成本，這就是創(chuàng)造價值的好戰(zhàn)略。其危險性在于，一旦出現(xiàn)差池——如果資本回報下滑，即使只略低于成本——其價值破壞力會異常強(qiáng)大，因為投入運(yùn)營的資本實在過于龐大。即使不會發(fā)生這樣的情況，截至目前通用電氣還未遭遇這種情況，但可能發(fā)生這種情況的風(fēng)險也會抑制投資者購買公司股票的熱情。

????伊梅爾特把大部分新資本用來收購公司。與大多數(shù)公司不同，通用電氣的投資組合是不斷變化的，而且其戰(zhàn)略核心是決定應(yīng)該收購哪家公司。像所有新上任的通用電氣領(lǐng)導(dǎo)人一樣，伊梅爾特也重新規(guī)劃了投資組合，積極向未來的行業(yè)領(lǐng)域擴(kuò)張，如綠色能源、水利和醫(yī)療保健。其中大部分投資尚未產(chǎn)生巨額回報。2004年，他實施了一次重大收購，以59億美元的價格從Vivendi公司手中收購了環(huán)球電影公司（Universal，包括其電影、電視節(jié)目和主題公園）80%的股權(quán)，并且把它與通用電氣的NBC公司整合在一起。后來，他又從整個項目中脫身，把控股權(quán)賣給了康卡斯特公司（Comcast），這筆交易在今年1月結(jié)束。

????盡管伊梅爾特為收購行動投入了巨額資金，但他為GE Capital投入的資本更多。當(dāng)伊梅爾特上任時，這家多元化經(jīng)營的公司創(chuàng)造的利潤占公司利潤總額的40%，而且在當(dāng)時看來這個占比很快還會繼續(xù)擴(kuò)大。

????有一段時期，這個戰(zhàn)略似乎完全奏效了。通用電氣的股價從2003年初開始穩(wěn)定增長，而且一直持續(xù)到2007年秋季。隨后，金融體系將要瓦解的跡象剛一露頭，伊梅爾特在GE Capital公司采取的重大舉措就對他產(chǎn)生了不利影響。當(dāng)投資界痛下決心，拋開一切金融事物時，通用電氣的股票就無藥可救了。GE Capital的利潤驟然下挫，而且至今仍然看不到觸底反彈的跡象；商業(yè)地產(chǎn)貸款黑洞在2009年吞噬了15億美元，2010年的虧損額為18億美元，今年還將虧損數(shù)億美元。在危機(jī)達(dá)到頂點時，伊梅爾特不得不向沃倫·巴菲特（Warren Buffett）借款30億美元，為此通用電氣必須支付10%的高額年息；這筆緊急貸款直到今年秋季才能還清，此后通用電氣還得向巴菲特支付10%的酬金來結(jié)束這筆投資。

????伊梅爾特說，他從中汲取了教訓(xùn)，而且不希望GE Capital再在通用電氣中占據(jù)如此巨大的份額；他說，它的利潤貢獻(xiàn)率應(yīng)該在30%~40%之間。如今，公司能夠驕傲地指出，GE Capital在通用電氣公司中的利潤貢獻(xiàn)率已經(jīng)大幅降低（去年大約是25%），但這是不得已而為之。與以往一樣，目前真正的問題還是資本分配，而且GE Capital在母公司的股票的支持下，仍然背負(fù)著近5,000億美元的債務(wù)。當(dāng)專用于它的資本有目的地撤出之后，我們知道，GE Capital的重要性實際上已經(jīng)削弱了。

????決定何時抽出資本，同樣是明智的資本分配決策的組成部分。伊梅爾特在出售NBC Universal公司之前等待了太長的時間，他與康卡斯特公司簽訂的交易中，NBC Universal的價值為300億美元；本世紀(jì)初分析人士估計，這家公司的價值至少有400億美元。顯然，伊梅爾特等了太長時間才決定減輕照明和設(shè)備公司的負(fù)擔(dān)，而且到頭來也沒有擺脫它們；經(jīng)濟(jì)衰退阻撓了拍賣或拆分計劃。

????伊梅爾特受到批評的另一項重要工作——人員評價——很難量化，但顯然大家都認(rèn)為這項工作不盡人意。對通用電氣而言，這項工作至關(guān)重要，甚至比大多數(shù)公司還要重要。伊梅爾特上任伊始，就有人問他通用電氣的核心競爭力在哪里，他立即回答說：“人員評價。”多年前，韋爾奇面對這個問題時也給出了同樣的答案。通用電氣的業(yè)務(wù)會隨著時間的推移而變化，因此公司在很久以前就意識到，它最重要的產(chǎn)品是杰出的經(jīng)理，而且公司已經(jīng)開發(fā)出世界上最嚴(yán)格、競爭最激烈的經(jīng)理培養(yǎng)流程。

????一些內(nèi)部人士和別的公司的首席執(zhí)行官認(rèn)為，韋爾奇制定的苛刻標(biāo)準(zhǔn)和流程已經(jīng)有所放松，而這種變化對業(yè)績產(chǎn)生了負(fù)面影響。最引人注目的是，韋爾奇在任時要求，每年表現(xiàn)排在后10%的員工必須辭退，如今這項規(guī)定已經(jīng)廢除。此外，一些消息靈通人士說，通用電氣嚴(yán)格的業(yè)績責(zé)任受到了弱化。“他改變了業(yè)績評定標(biāo)準(zhǔn)。”一家大型公司的CEO說。“如今它過于關(guān)注品質(zhì)。公司對盈虧狀況的關(guān)注度不夠。”由于這家公司與通用電氣有一定的關(guān)系，因此這位CEO要求匿名采訪。通用電氣公司對此持不同看法。“我們的每項工作仍是以業(yè)績?yōu)楹诵摹！惫景l(fā)言人說。“我們?nèi)詴页瞿切┍憩F(xiàn)欠佳的員工，并且采取措施幫助他們改正，或者請他們離開。對人員的關(guān)注和投資在不斷增加，從未減少過。”

????任何對通用電氣超凡的人員優(yōu)勢的打擊，都會在長時間內(nèi)成為重大問題。只有兩位高層的明星人物離開了公司：2006年，戴維·卡爾霍恩（David Calhoun）出任尼爾森公司（Nielsen） CEO；2008年，約瑟夫·霍根（Joseph Hogan）就任通用電氣的競爭對手、瑞士ABB公司CEO。我們沒有聽到太多CEO以下的其他通用電氣公司高管的消息，主要原因是他們不需要為繼承權(quán)展開競爭。但是華爾街擔(dān)心，由于通用電氣高層的收入主要依靠股票，因此優(yōu)秀的經(jīng)理有可能會離開。“目前最大的風(fēng)險是，人們已經(jīng)開始離開公司。”Sterne Agee公司的海曼說。“他們實在聽了太多‘明天’這個詞。”他認(rèn)為，正是由于這個原因，公司去年兩次增加分紅，此舉有助于推動股價上揚(yáng)。

????推動股價上揚(yáng)，是伊梅爾特最迫切的財務(wù)要務(wù)。這個目標(biāo)不會馬上實現(xiàn)，而且也不會輕松實現(xiàn)。他的戰(zhàn)略是把通用電氣的注意力重新集中在龐大實業(yè)業(yè)務(wù)上，為研發(fā)工作投入比韋爾奇時代更多的資金。這是個長期戰(zhàn)略，是一場基本需要數(shù)年時間才能證明成功與否的地面戰(zhàn)爭。

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????伊梅爾特自身信譽(yù)的不斷下降是影響股票的另一個重要因素。2008年初，他宣布通用電氣完全實現(xiàn)了第一季度的盈利目標(biāo)，但僅僅過了18天就有人揭露，通用電氣并未完成其目標(biāo)，而這家公司的最出名之處恰恰就是它從不食言，這次事件嚴(yán)重?fù)p害了伊梅爾特的信譽(yù)。當(dāng)時適逢韋爾奇在通用電氣自己的CNBC電視臺說了一句頗具爭議的話，他會“拔槍斃了（伊梅爾特），如果他不兌現(xiàn)他現(xiàn)在的承諾”。許多觀察家批評伊梅爾特在危機(jī)期間過于樂觀。通用電氣的一位前高管說，“這些年來，杰夫讓自己逐步陷入了麻煩的漩渦，而且還失去了信譽(yù)，因為他是個市場營銷員，而且總能占據(jù)上風(fēng)。”投資者的記性都很好。正因為如此，摩根士丹利（Morgan Stanley）的分析師斯科特·戴維斯（Scott R. Davis）在去年秋天仍然對客戶說：“提高管理層的信譽(yù)不能一蹴而就。”

????未來還將面臨更多挑戰(zhàn)：通用電氣不再像以往那樣在競爭中處于壟斷地位。總部位于慕尼黑的西門子公司（Siemens）格外搶眼，它的實力幾乎足以在各個業(yè)務(wù)領(lǐng)域挑戰(zhàn)通用電氣，而且業(yè)績表現(xiàn)不俗。伊梅爾特在任期間，西門子公司的股價增長了一倍以上（參見圖表）。它進(jìn)入中國市場比通用電氣早了幾十年，而中國市場正是通用電氣未來增長的希望所在。西門子的領(lǐng)導(dǎo)人羅旭德（Peter L對伊梅爾特來說，直面所有這些挑戰(zhàn)是一項重大的運(yùn)營性工作。正如一位前高管所言：“他要費九牛二虎之力才能把這個龐然大物拉回正軌并且?guī)懋a(chǎn)出。”但是，他仍面臨著更加迫切的任務(wù)，而且這個任務(wù)同樣重要。

????當(dāng)通用電氣的觀察家談?wù)撈疬@家公司發(fā)生的情況時，他們使用了許多不同的詞匯來點明公司失去的東西：“光環(huán)”，“光輝”，“熠熠生輝的形象”。一個大眾普遍接受的觀念是，在某種程度上通用電氣要比普通公司高出一頭，這個觀念使公司在其所有支持者中享有很強(qiáng)的優(yōu)勢。自從欣欣向榮的局面在2007年結(jié)束后，這些都已成為歷史，它是通用電氣所有經(jīng)驗的標(biāo)志。當(dāng)持續(xù)多年的競爭秩序發(fā)生轉(zhuǎn)變時，動蕩的時代到來了。一些公司在傷愈后會變得更加強(qiáng)大，但也有一些公司會越發(fā)衰敗。通用電氣已經(jīng)實力大減。我們還無法知曉公司董事會是否認(rèn)定伊梅爾特已經(jīng)從中汲取了經(jīng)驗教訓(xùn)，他仍是通用電氣未來的最佳領(lǐng)袖。但是，用通用電氣的標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格地審視他所做的一切，十多年來他并沒有交出令人信服的答卷。

????譯者：錢志清

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來信
通用電氣的回復(fù)

????對于杰奧夫·科爾文（Geoff Colvin）給通用電氣（GE）做出的片面評價（見《給杰夫·伊梅爾特評分》一文），我們存有諸多異議。貴刊的讀者需要對通用電氣公司有一個更新、更準(zhǔn)確的印象，尤其是在領(lǐng)導(dǎo)力開發(fā)和績效管理領(lǐng)域。

????科爾文根據(jù)一位看空通用的分析師和一些身份不明人士的臆斷，懷疑通用電氣已經(jīng)喪失了在這一領(lǐng)域的優(yōu)勢。盡管我公司領(lǐng)導(dǎo)力開發(fā)在不斷演變，我們的績效管理原則始終沒有變化。我們對根據(jù)員工的表現(xiàn)（他們做了什么）和價值（他們做得怎么樣）進(jìn)行評估，他們也知道自己在這一評估體系中處于什么位置。最優(yōu)者得到的獎勵最多，表現(xiàn)最差的出局。在對領(lǐng)導(dǎo)層的期望中，財務(wù)績效處于核心地位。說通用電氣在伊梅爾特的領(lǐng)導(dǎo)下“改變了績效標(biāo)準(zhǔn)”，并不屬實。

????公司領(lǐng)導(dǎo)人留在通用電氣，是因為他們要應(yīng)對來自工作的挑戰(zhàn)，以及對同事心懷巨大的感激。杰克·韋爾奇（Jack Welch）時是這樣，杰夫·伊梅爾特（Jeff Immelt）時也是這樣。近年來，通用電氣高管的主動流失率（無論危機(jī)前還是危機(jī)后）與上世紀(jì)90年代完全相同。

????科爾文指出通用電氣在商業(yè)學(xué)生中的排名不佳，他卻沒有指出在同一項調(diào)查中，通用電氣在工程學(xué)校學(xué)生中的排名仍然很高，而我們主要在工程學(xué)校招聘；他也沒有指出，我們在輪崗項目上，一直被全球各地的學(xué)生列為第一名。

????對包括通用電氣在內(nèi)的許多公司來說，過去10年顯然充滿挑戰(zhàn)。我們收到了一些殘酷的教訓(xùn)。但是，我們的基本表現(xiàn)仍然強(qiáng)勁，現(xiàn)在我們已經(jīng)為增長做了更好的準(zhǔn)備。

加里·施弗爾（Gary Sheffer）
通用電氣企業(yè)傳播副總裁
康涅狄格州費爾菲爾德