?

第一輪救市：早在1991年，深圳證券交易所開業后即一路下滑，至1991年9月7日股指最低點為396點，股指下跌了60%左右。1991年9月7日，深圳市政府動用兩億資金救市，同時號召有關單位人員買入深市金融股深發展，穩住大盤的跌勢，之后深市大盤便一路震蕩上行，至1991年11月14日股指上漲最高點1026點，股指上漲了195%左右。救市成功。

第二輪救市：滬指從1993年2月17日到1994年7月29日止，股指下跌80%左右。1993年12月20日，滬指當日比前一天大跌117.91點，上交所暫停交易5分鐘，沒能止跌。1994年1月22日，國務院證券委、中國證監會聯合發布：1、暫不征收股票交易個人所得稅；2、當年新股發行規模為55億。滬指輕微反彈后繼續下跌。2月22日，深交所宣布暫停新股上市。深成指輕微反彈后繼續下跌。交易所不成了，證監會只好親自出馬。1994年3月14日，時任證監會主席劉鴻儒宣布“四不”政策：新股上半年不上市；當年不收股票轉讓所得稅；公股、個人股年內不并軌；上市公司不得亂配股。滬指當天暴漲，之后繼續下跌。當年7月29日，滬指跌到325.89點，證監會出臺“三大政策”：年內暫停各種新股發行與上市、有選擇的對資信良好的證券機構融資、逐步吸引外國基金入市。第二個交易日即8月1日，滬市高開61點，然后一路上漲至9月28日。9月29日股市沒有任何利空，卻又開始一路下跌，但政府沒再救市。這輪救市長達半年，最終有所起色，但實在不能說是成功。

第三輪救市：滬指從1998年6月3日后就一直下跌，到1999年5月14日，已經跌到1060點，跌幅高達25%。5月16日，國務院批準“六點意見”：改革股票發行體制、保險資金入市、逐步解決機構的合法融資渠道、允許證券公司發行債券、擴大證券投資基金的規模、允許部分B股及H股公司回購股票。5月17日、18日股市繼續下跌，但從5月19日開始暴漲，展開一波牛市。這輪救市，監管層在熊市已經長達兩年多的情況下出手，救市成功。

第四輪救市：2001年4月17日開始了長達四年多的熊市。2001年10月23日，證監會宣布停止執行國有股減持暫行辦法，引發兩天反彈，之后繼續下跌。11月16日，股票交易印花稅下調至2%，深成指反彈6個交易日，197點，然后繼續下跌。本輪救市失敗。

第五輪救市：2002年6月21日（周五），長期盤整的股市突然暴漲，周日正式報道國務院決定停止在證券市場減持國有股，并不再出臺具體實施辦法。6月24日滬市高開142點開盤，但次日即沖高回落，然后盤整幾天后一路下跌。本輪救市失敗。

第六輪救市：2004年，熊市進入第三年，8月31日，證監會暫停發新股，并推行首發詢價制度。當天滬市高開23點后沖高回落，之后又一路下跌。9月26日證監會發布了《關于加強社會公眾股股東權益保護的若干規定（征求意見稿）》公開征求意見的通知，《若干規定》從五個方面加強保護流通股股東的合法權益：完善流通股股東對公司重大事項的表決制度；充分發揮獨立董事作用，維護流通股股東的合法權益；加強投資者關系管理，保障流通股股東的知情權；推動和鼓勵上市公司實施積極的利潤分配辦法；加強流通股股東對上市公司和高級管理人員的監督。之前從9月24日起，股市本來已經開始反彈，到公布《若干規定》前一個交易日開始沖高回落，之后就一路下滑。10月18日央行發布《證券公司短期融資券管理辦法》，券商可有條件在銀行間債券市場發行短期融資券。證監會同時發布修訂后的《證券公司債券管理暫行辦法》，大幅度降低證券公司發行債券籌集資金的門檻。次日股市沖高回落，然后恢復下跌。證監會10月21日發布《關于證券公司開展集合資產管理業務有關問題的通知》,對證券公司設立集合資產管理計劃、開展集合資產管理業務開始啟動試點工作。次日滬市上漲1.44%。10月25日，險資獲準入市，當天深市暴跌2.66%。11月5日，股票質押貸款管理辦法新規出臺，四部委出臺意見保護小額投資者利益，股市縮量盤整兩天。11月10日，企業年金即將入市，滬指當天暴漲3.59%，后陷入盤整后繼續下跌。2004年12月8日：證監會正式發布《關于加強社會公眾股股東權益保護的若干規定》，出臺分類表決制度。次日滬指上漲0.93%，之后繼續盤整。13日，證監會宣布新股發行詢價制度于次年啟動，年內不再首發新股。股市繼續盤整后下跌。2005年1月24日：印花稅當日起由千分之二下調為千分之一。股市從1月21日開始反彈至3月9日，然后震蕩后繼續下跌。本輪救市失敗。

第七輪救市：滬指從2007年10月16日開始下跌，到2008年9月18日，已經跌了70%。9月19日，匯金開始回購三大銀行股，印花稅改為單邊征收（千分之一）。股市大漲，銀行股漲停。然而好景不長，9月26日，股市又開始下跌。本輪救市失敗。

第八輪救市：滬指在2008年10月28日打出低點1664點后一直在低位盤整。2009年1月6日，時任財政部部長謝旭人在全國財政工作會議上指出，今年將實行結構性減稅政策，繼續執行暫免征收儲蓄存款和證券交易結算資金利息所得稅、降低證券交易印花稅稅率及單邊征收政策。滬指當天上漲3%，之后兩天稍有回落，然后一路上漲至8月4日。本輪救市成功。

第九輪救市：2011年4月18日，股市反彈結束，重新開始下跌，至12月以來，證監會加快QFII審批進度，單月獲批QFII資格的機構數量達10家左右。中國證監會12月16日下午宣布，證監會、央行、外匯局即將聯合發布“小QFII”（RQFII）試點辦法及配套文件，“小QFII”初期試點的額度約為200億元人民幣。2011年12月30日下午，證監會發布《關于修改<上市公司收購管理辦法>第六十二條及六十三條的決定（征求意見稿）》，向社會公開征求意見。《決定》對一些行為的行政許可予以取消，明確因30％以上大股東每年2％自由增持行為、50％以上股東增持股份行為、繼承、上市公司實際控制人不發生變更的發行行為而引發的要約收購義務豁免不再需要履行行政許可審批程序。股市開始止跌企穩。2012年1月7日（周六），中國金融界最高規格的“全國金融工作會議”閉幕，時任總理溫家寶強調：深化新股發行制度市場化改革，抓緊完善發行、退市和分紅制度，加強股市監管，促進一級市場和二級市場協調健康發展，提振股市信心。1月9日（周一），時任證監會主席郭樹清表示，證監會正按照國務院要求，啟動新一輪行政審批改革，初步議定減少行政審批事項32%，當天滬指上漲2.89%。1月17日，有媒體報道“南方某省已經獲準將1000億元基本養老基金轉交全國社保基金理事會運營，一季度將開始投資”，A股當日大漲4.18%。之后反彈至3月14日又重新下跌。4月4日（清明節假期），中國證監會等相關監管機構決定增加500億美元的QFII額度，次日開盤后滬指上漲1.74%，連續反彈至5月8日又開始下跌。5月26日（周六），證監會發布《關于落實<國務院關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見>工作要點的通知》，出臺促進民營企業融資和規范發展、鼓勵民間資本參股證券期貨經營機構、為民營企業健康發展創造良好環境三大方面共15條具體措施。周一開盤后股市反彈兩天，又重新下跌。10月10日，中央匯金公司公告稱，10日起在二級市場自主購入工、農、中、建行股票，并繼續進行相關市場操作，股市反應冷淡。13日，證監會基金監管部負責人表示，將取消基金產品審核通道，縮短基金產品審核期限。次日滬指大漲4.32%，之后反彈至2013年2月18日，恢復下跌。本輪救市失敗。

第十輪救市：2013年全年暫停IPO，但收效甚微。6月出現錢荒，股市暴跌，匯金和一些保險機構于6月13日和14日買入金融股，但股市在盤整三天后重新下跌。6月25日，央行向符合宏觀審慎要求的金融機構提供了流動性支持，滬指報收“探底神針”，然后反彈至9月13日，之后震蕩下跌后筑底。本輪救市失敗。

第十一輪救市：2015年6月15日開始，A股市場遭遇前所未有的股災，千股跌停成為常態。6月27日央行罕見專門為股市降息0.25個百分點并定向降準，但股市不為所動。6月29日證金公司罕見盤中答問：強制平倉規模很小。當天《基本養老保險基金投資管理辦法》,向社會公開征求意見：投資股票比例放寬至30%。當晚證監會發文稱：回調過快不利于股市的平穩健康發展。第二天基金業協會發表倡議書，表示機會往往是跌出來的。證券業協會就場外配資情況稱強制平倉影響小。上午收盤的最后一分鐘，基金業協會牽頭，13位私募大佬集體發聲，全面唱多。午后股市暴漲，當天滬指漲5.53%，但之后繼續暴跌。7月1日證監會進一步拓寬券商融資渠道，兩融允許展期，擔保物違約可不強平。滬深交易所調降交易結算費用三成，中金所稱QFII與RQFII做空A股傳聞不實，但當天股市暴跌。7月2日李克強總理親自喊話：培育公開透明長期穩定健康發展的資本市場。證監會對涉嫌市場操縱行為進行專項核查。7月3日國家隊出手護盤被確認，證監會宣布擴大QFII額度。7月4日，證監會暫緩IPO發行，7月4日21家券商聯合公告：至少出資1,200億購買藍籌ETF，25家基金高管積極申購偏股型基金。7月5日央行協助提供流動性，證金公司融資可達萬億。之后證監會又鼓勵上市公司回購和大股東增持，并嚴控減持。但這幾天股市依然暴跌，直至7月9日終于開始反彈，但到了8月18日股市又開始暴跌。8月26日央行再次降息降準，次日滬指暴漲，之后進入盤漲，直至年底。2016年1月，熔斷機制徹底失敗。本輪救市失敗。

第十二輪救市：2018年1月26日，在中美貿易戰的刺激下，股市結束了長達兩年的盤漲，不斷下跌。7月9日，證監會宣布外國投資者參與A股交易范圍進一步放開，股市輕微反彈至7月25日后，又開始寬幅震蕩，但到10月11日又開始暴跌。副總理劉鶴攜一行兩會領導為股市喊話，緩解企業融資困難問題；銀行理財子公司資金入市，要求銀行穩妥處理股權質押，鼓勵險資入市；鼓勵地方政府幫助有發展前景但暫時陷入經營困難的上市公司紓解股票質押困境，促進其健康發展。當天滬指暴漲2.58%，第二天更上漲4.09%，但之后就陷入震蕩盤整。本輪救市尚未結束，還不能判斷成功與否。

通過對以上歷史數據的分析，我們可以看出，12輪救市只有三次成功，都是在股市已經下跌很長時間，而且第一輪救市的時候，股市規模還很小，沒有代表意義。其實不光中國，其他國家的股市的救市行動大多也是以失敗告終。美國股市崩盤，總統都親自出來喊話，但依然沒用。因此大家不要對救市抱有多大希望。很多股民還要求暫停IPO，要求廢除印花稅。從表2可以看出，其實歷史上這么多次暫停IPO，每次頂多也就能反彈幾天，接著還會繼續下跌；有人呼吁廢除或至少降低印花稅，但從表3可以看出，歷次降低印花稅，也只是股市反彈一個月，三個月以上還是繼續下跌，股市也不會就此轉牛。投資者不要抱太大希望，搶反彈風險大，收益低。

表2：歷次暫停IPO滬指反應情況（注：由于暫停IPO的消息有時是在收盤后公布，所以本表記錄當日或次日的交易情況）