????人生無常，你可能永遠無法預測自己什么時候需要錢。今年6月底“錢荒”的債市讓人想起做投資時一定要注意流動性，也就是要“賣得掉”。

????日本人曾在房地產(chǎn)和油畫上栽了個大跟斗。1985年因廣場協(xié)議導致日元升值后的幾年，日本人在海外大肆購置不動產(chǎn)和名貴藝術品。1989年日本的三菱地產(chǎn)公司斥巨資近14億美元買下了紐約的洛克菲勒中心。日本人還大肆在夏威夷等地置辦房地產(chǎn)，更有日本人得意地說，早知如此1941年就不必炸珍珠港了，買下來不就得了。

????那時買名畫成了日本的時尚。1989年，日本安田保險耗資4,000萬美元買下梵高的《向日葵》后，還運回去展覽收門票。畢加索、莫奈、雷諾阿、塞尚和基弗等大師的杰作，紛紛被日本企業(yè)家以上千萬美元納入囊中。梵高的《加歇醫(yī)生的肖像》，直到今天都是世界油畫拍賣史的第二高價格，就是由當年日本人創(chuàng)下的。

????隨著泡沫的破滅，日本企業(yè)損失慘重，需要回收現(xiàn)金。像三菱這樣在海外有大量產(chǎn)業(yè)的公司，紛紛撤資，洛克菲勒中心最后還是被美國人以遠低于原價的價格買了回去。破產(chǎn)倒閉或周轉不靈的日本富豪紛紛拋售手中的名畫。基弗的11幅作品運抵東京后，因公司倒閉，未及拆封便又被賣回給歐洲人。而《加歇醫(yī)生的肖像》與《紅磨坊街的舞會》最終以遠低于當初購買價的價格賣出。

????有人可能會問，日本的熊市既然有十幾年，干嗎要過幾年才賤賣呢？為何不在頭一、兩年剛開始下跌時就把這些資產(chǎn)高價變現(xiàn)，不就能保存勝利果實了？沒有那么容易！一、你要看得準；二、你要賣得掉。清末民初有位貝勒得到國寶——東晉陸機的《平復帖》，大藏家張伯駒先生出6萬大洋向他收，他非20萬不賣。這位貝勒癡迷收藏，以至絕大部分身家都集中在藏品上。幾年后他母親病逝，看似家財萬貫的貝勒，居然連給母親辦后事的現(xiàn)金都不夠，只得將《平復貼》賣給張伯駒，張先生抓住這個機會，花4萬大洋就買了下來，后來捐給了國家。

????房地產(chǎn)和收藏品有一個共同的特點，就是流動性不夠好。每棟房子，每幅畫都是不一樣的，既沒有一個統(tǒng)一而巨大的交易平臺，也不像股票一樣有一套通行全球的估值標準。當市場興旺時，只要耐心等待一定會有人買；但當市場不好沒人愿意買時，即使不斷降低價格，可能還是賣不出去。比如2004年和2008年就出現(xiàn)過短暫的房地產(chǎn)不景氣，當時很多房子掛出去3個月都無人問津。

????當流動性消失的時候，價格是沒有意義的。所以，流動性不太好的投資品可以買，但不要把所有的錢都砸里邊。

????很多投資品就像是時裝，流行時人人都不假思索搶著要，等不流行時卻被人棄若敝履。

????很多企業(yè)破產(chǎn)不是資不抵債，而是周轉不靈。所以當你擁有一種資產(chǎn)時，不僅要考慮它的價值，還要考慮是否賣的掉。對投資來說（尤其是大資金），流動性像“命”一樣重要。

????股票和基金投資也是這樣，規(guī)模越大操作難度越高。比如兩只股票基金，基金A是5億元的規(guī)模，基金B(yǎng)是200億元的規(guī)模。假設這兩只基金的經(jīng)理同時看空市場，需要減10%的倉位，A基金的經(jīng)理只需賣出5,000萬元的股票即可，而B基金的經(jīng)理卻需要賣掉20億元的股票。一旦遇到市場的恐慌性波動，一個下午賣5,000萬元問題可能不大，而賣20億元難度就會很大，尤其是一些小盤股票，可能會砸?guī)讉€跌停。當然另一方面，基金規(guī)模不是越小越好，如果規(guī)模在4~5億元以下，即使暫時業(yè)績不錯，也很難看出真實水平，因為小規(guī)模基金只要做對幾個波段就可以有很好的收益。

????流動性也有價格，比如現(xiàn)鈔是流動性最好的，是唯一的一種人人都立即會接受也不會為其價值討價還價的交易工具。所以即使持有現(xiàn)鈔沒有利息，且有貶值風險，還是被所有人接受并持有，這就是現(xiàn)鈔的流動性溢價。為什么買房子講究“地段、地段、地段”？就是因為地段好的房子永遠容易被更多人關注，容易出手，所以價格高也值。

????反觀2005年“股改”前的法人股，由于當時不能上市交易，缺乏流動性，所以很多人為了賣掉，不惜以低于成本和凈資產(chǎn)的價格出手，這就是流動性折價。為什么做了“股改”后同樣一家公司的股票一夜之間就升值呢，就是因為可以交易流通了。

????單從這個角度講，股票和基金倒是流動性不錯的投資品。普通投資品以流動性來比較：

????·開放式基金較好，對大資金來說，基本可以真正做到隨時隨地賣得掉；

????·股票次之，多數(shù)情況下如果想賣，砸到跌停板上還是可能賣掉的，實在不行連砸?guī)讉€跌停板；

??? ·再次是房地產(chǎn)，等下跌周期來臨時可能幾個月、幾年才能出手；

????·最次是收藏品，因為玩家就那幾個；

????·尤其要小心有幾年固定期限、又不能中途贖回的產(chǎn)品。