????股市不是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，就算有時(shí)候在有些地方跟經(jīng)濟(jì)關(guān)系很密切，那也是領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)的，而不是跟隨經(jīng)濟(jì)變化的（請(qǐng)參見(jiàn)《股市真的是經(jīng)濟(jì)的晴雨表嗎？》一文的論述）。股市的漲跌是由供求關(guān)系決定的。實(shí)際上，股票和資金就好像是船和水的關(guān)系。股票相對(duì)資金多了，船重水少了，股票這邊就下去了；資金相對(duì)股票多了，水多船輕了，股票那邊就上來(lái)了。股票的高度由股價(jià)來(lái)表示，資金這邊的高度由利率來(lái)標(biāo)示。這是不是很簡(jiǎn)單的道理？要是能夠預(yù)先知道股票和資金的供應(yīng)情況，就能從中推出股市的趨勢(shì)了，不過(guò)這事兒太難了。

????先說(shuō)股票這邊，已經(jīng)上市交易的股票總值是多少，對(duì)大盤走勢(shì)沒(méi)多大指導(dǎo)意義。一般大家關(guān)注的是新增加的證券，也就是未來(lái)股市的融資，不光是新股，還有增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債、公司債、城投債等等等等，太多了。一般說(shuō)來(lái)，可轉(zhuǎn)債和公司債對(duì)股價(jià)影響比較小。增發(fā)和配股則直接增加股票的供給，一般來(lái)說(shuō)應(yīng)該算作利空。不過(guò)要擱在大牛市中，卻反倒可能成為利好。因?yàn)楣擅駮?huì)認(rèn)為增發(fā)和配股的公司拿了錢會(huì)投些賺錢的項(xiàng)目，讓公司業(yè)績(jī)變得更好。另外，面向大機(jī)構(gòu)的定向增發(fā)，并不是直接掏股民口袋里的錢，所以對(duì)股市的影響只是心理上的。最直接的是股票上市，一般來(lái)說(shuō)，最大份額的當(dāng)然是新股，其次是限售股上市。當(dāng)然股改的時(shí)候，大小非解禁的量一度多過(guò)新股。

????融資額多，股市就會(huì)跌；融資額少，股市就漲。聽(tīng)起來(lái)邏輯合理，但還需要事實(shí)證明才行。

????上圖是從2007年11月到2012年11月股市融資總額（實(shí)際募集資金）占比的月變化和上證指數(shù)的月漲跌幅的對(duì)比圖。股市融資總額就是股市上不管是新股發(fā)行還是增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債、可分離債、公司債，只要是上市公司融資的，統(tǒng)統(tǒng)算進(jìn)去。股市融資總額占比就是這些所有融資的總額與當(dāng)月滬深兩個(gè)股市總市值的比例，如果我們單純用融資總額的絕對(duì)值來(lái)算，就容易出現(xiàn)失誤。股市總市值一萬(wàn)億的時(shí)候融100億，跟股市總市值十萬(wàn)億時(shí)融100億，對(duì)市場(chǎng)的沖擊肯定是不一樣的。

????通過(guò)上圖，我們可以看到股市融資總額與上證指數(shù)的漲跌變化有一定關(guān)系，但并不是太密切。在大部分時(shí)間，股市融資總額跟指數(shù)是同向的。這也很好理解，股市好的時(shí)候，融資額也多，不好的時(shí)候就少。這也合情合理，企業(yè)融資，當(dāng)然想成本越小越好，融的錢越多越好。股市大盤越高，融資就越容易；反之就越難。當(dāng)然經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時(shí)候，企業(yè)非常缺錢，有很多企業(yè)寧愿融的錢少，成本高，也想在股市融資。畢竟再不劃算，也比借高利貸強(qiáng)。但市場(chǎng)會(huì)自動(dòng)抵制，熊市的時(shí)候，申購(gòu)新股的資金少，新股上市后也經(jīng)常跌破發(fā)行價(jià)。打新股也就變成很不劃算的事了，沒(méi)人打新股，想通過(guò)上市圈錢就難了。所以股市表現(xiàn)越差，整個(gè)股巿的融資額就越少。

????當(dāng)然凡事都有反作用力，在短期行情中，未來(lái)的融資如果增大，還是對(duì)股市造成壓力的。特別是股市融資額大大超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的時(shí)候，股市會(huì)出現(xiàn)暴跌。畢竟如果沒(méi)有其他原因，誰(shuí)也不會(huì)明明看著過(guò)幾天來(lái)一大批貨還非要給人家抬高價(jià)格不可的，股市里誰(shuí)也不是雷鋒。

????雖然股市的融資總額對(duì)股價(jià)的影響很難量化，股價(jià)并不是嚴(yán)格按供給與總市值的比例大小而漲跌，但股市融資總額依然是個(gè)很有用的數(shù)據(jù)，因?yàn)樗翘崆肮嫉模擅駛內(nèi)绻梢愿鶕?jù)這些數(shù)據(jù)，評(píng)估其對(duì)市場(chǎng)的影響，從而提前做出反應(yīng)。