人人網(wǎng)在上市的第一周，股價(jià)達(dá)到營(yíng)業(yè)收入的72倍。據(jù)報(bào)道，它的估值一度達(dá)到70億美元，估值的依據(jù)是2010年末1.1億用戶的使用率（2008年底為3,300 萬(wàn)）。股票在交易的第一天躍升30%，于14美元的高位浮動(dòng)，但I(xiàn)PO不到一個(gè)月后，在6月8日收盤時(shí)，已經(jīng)跌到10.51美元。

????類似的情況還有LinkedIn公司。它獲得了171%的超額認(rèn)購(gòu)，在上市第一天將股價(jià)“暴推”至121美元左右，最終以94.25美元收盤。可兩周后，它已經(jīng)跌至75.91美元。

????顯然，市場(chǎng)再次放開，IPO又變成為企業(yè)融資——以及落實(shí)個(gè)人財(cái)富——的可行方式。然而，IPO也是件棘手的事，需要遇到合適的合作伙伴、合適的時(shí)機(jī)和合適的市場(chǎng)。

????那么，世界各地的頂級(jí)CEO在IPO方面有什么指導(dǎo)呢？在我與CEO共事時(shí)，通常聽他們提到五個(gè)方面。

1.問(wèn)問(wèn)自己：時(shí)機(jī)是否合適？是不是只有IPO才能解決問(wèn)題？

????對(duì)于上市，首先要問(wèn)的是：企業(yè)現(xiàn)在真的需要資金嗎？你有沒(méi)有考慮過(guò)IPO的替代方案（私人股權(quán)投資基金、合資企業(yè)或戰(zhàn)略伙伴投資，私人投資者）？

????私人股權(quán)投資基金經(jīng)理反復(fù)對(duì)我們說(shuō)，第一條規(guī)則是：別太早IPO。IPO的正當(dāng)理由包括：用作增長(zhǎng)和并購(gòu)的資金，用于實(shí)現(xiàn)海外增長(zhǎng)的對(duì)外資本——在中國(guó)，這樣的IPO可能是一次大的資本注入，用來(lái)加強(qiáng)核心業(yè)務(wù)，壓制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

2.你為成為一家上市公司所需的公開性做好準(zhǔn)備了嗎？

????公司業(yè)務(wù)的透明和監(jiān)督是許多上市公司要克服的第一道障礙。從前僅供內(nèi)部股東分享的信息，現(xiàn)在也要告訴競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手了。公司高管在報(bào)告上面花很多時(shí)間，高管團(tuán)隊(duì)也增添了額外的負(fù)擔(dān)，不能只關(guān)注客戶和業(yè)務(wù)發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告成為每日的焦點(diǎn)。

????此外，CEO還要接受進(jìn)一步的監(jiān)督。全球和地方媒體會(huì)讓你（也許還有你的合作伙伴）成為名人。這些對(duì)你本人和你的財(cái)富的關(guān)注，你做好準(zhǔn)備面對(duì)了嗎？

3.公開市場(chǎng)的折磨：只看短期

????世界各地卓越的上市公司CEO聚焦于業(yè)務(wù)績(jī)效、商業(yè)領(lǐng)導(dǎo)力和個(gè)人領(lǐng)導(dǎo)力。而公開市場(chǎng)只關(guān)注每日的業(yè)務(wù)表現(xiàn)。這迫使大多數(shù)CEO把90%的時(shí)間花在繁雜事務(wù)和滅火工作上。

????這帶來(lái)了巨大的危險(xiǎn)，如失去增長(zhǎng)勢(shì)頭和進(jìn)取精神，最終喪失掉原來(lái)的文化。亞馬遜公司（Amazon.com）創(chuàng)始人杰夫·貝索斯（Jeff Bezos）說(shuō)：“有些事情我們有能力解決，但如果帶著短視的想法，則根本不可能解決。”

4.“唯體道能不敗。”（《淮南子》）

????公司的增長(zhǎng)需要充滿活力的文化和有才干的員工。與此同樣重要的是，要考慮到為了取得地位，應(yīng)該與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有些什么樣的不同。你需要有一種推動(dòng)增長(zhǎng)的深刻的公司文化，應(yīng)該聚焦于未來(lái)10~15年，而不是股東所關(guān)注的一個(gè)季度。

????此外，在引進(jìn)外來(lái)職業(yè)經(jīng)理人時(shí)，要當(dāng)心那種名頭很響、“可信賴”但缺乏開拓精神、沒(méi)有活力的職業(yè)經(jīng)理。

5.最后是：做對(duì)交易

????○ 風(fēng)險(xiǎn)：如果當(dāng)前的股權(quán)結(jié)構(gòu)不能支持股東所要求的未來(lái)快速增長(zhǎng)，那么IPO只是給公司安裝了一枚定時(shí)炸彈。

????○ 要解決這一問(wèn)題，第一步是對(duì)股票適度實(shí)施價(jià)格控制。比如，LinkedIn發(fā)行了A類和B類股，將99.1%的投票權(quán)保持在創(chuàng)始人和重要高管手中。

????○ 接下來(lái)，找一些顧問(wèn)，適當(dāng)管理定價(jià)。

????● LinkedIn在招股書中定價(jià)為每股45美元，在上市交易的第一天，股價(jià)最高達(dá)120美元。IPO發(fā)行價(jià)平均比募股書中價(jià)格低15%，而不是像LinkedIn那樣超出100%以上。

????○ 為公司選擇合適的董事——任人唯賢，不任人唯親，這一點(diǎn)十分重要。選擇的時(shí)候要考慮平衡。一家好的公司需要在顧問(wèn)之間形成平衡（比如本地化專家與全球化專家之間的平衡）。公司還要有“聯(lián)系人”（保證溝通網(wǎng)絡(luò)順暢）、治理專家（薪酬委員會(huì)、審計(jì)委員會(huì)，等等）。最后，還要有那些捍衛(wèi)你公司聲譽(yù)和為你打造品牌的人。

????經(jīng)歷過(guò)IPO的首席執(zhí)行官的最后一條建議是：“在IPO之前要打起精神，它會(huì)讓你筋疲力盡！”

????首席執(zhí)行官們請(qǐng)記住，一次IPO的成功，不是指第一天或第一年的收益，而是指持續(xù)多年并最終打敗所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的高增長(zhǎng)曲線。

????IPO做得不好，可能會(huì)成為毀滅你公司創(chuàng)業(yè)精神和長(zhǎng)期可持續(xù)性發(fā)展的定時(shí)地雷。做好了，IPO會(huì)是座金礦，幫你的公司獲取發(fā)展和成功的資源，同時(shí)讓公司樹立起當(dāng)冠軍的雄心。

譯者：古正