????在我們退休人員或者既不富有又非職業投資人、沒幾年就要退休的人看來，投資業似乎變得一天比一天詭異，也一天比一天危險。在這個短期存款幾乎無利可圖的時候——國庫券收益低得荒唐，黃金、大宗商品、外匯和股票市場全在大起大落，世界金融體系相當不可靠，通貨膨脹可能卷土重來，美元的地位正在受到沖擊——我們應當如何理財呢？
????一想起這些投資品，就讓我感到傷心。于是，我向華爾街數一數二的理財大師、洛斯財團（Loews）首席投資戰略師、我多年的老友喬·羅森博格（Joe Rosenberg）討教。羅森博格教給了我一套完全不同的投資思維方法。別去摻和大宗商品和外匯交易，他說，這些“都不是個人投資者該玩的游戲”。他建議我買一些大市值的美國跨國公司股票。具體而言，就是符合他提出的財政狀況良好、利潤呈增長態勢、相對于利潤和自由現金流而言股價不高等標準的公司。（供不了解“理財101招”的人參考：所謂自由現金流，就是利潤加非現金資產減去資本支出。）
????我把羅森博格的選股標準發布到網站上（見fortune.com/rosenberg），但沒有公布他列出的股票名單；這是一篇有關“如何思考”而不是選股秘籍的文章，不過我在本專欄文章的最后還是選了兩只股票作為例證。這份名單上沒有銀行，因為局外人說不清銀行的貸款組合里暗藏著何種殺機。（在我們繼續聊下去之前，我得事先聲明一下，對于我引用他所推薦的股票，羅森博格無論從個人還是職業角度均無任何利害關系，因為他并不為他職務范圍之外的公眾理財。我們要琢磨的是思路。）
????羅森博格的一些標準——例如自由現金流收益，即企業的自由現金流除以企業價值（后者為該企業股票市值加凈負債）——讓非職業投資人計算起來既復雜又困難。不過，其基本原理卻很簡單——好主意一般都很簡單——那就是：利潤平穩增長能起到一定的防通脹作用；用本國貨幣到外國做生意可以減少美元的影響；最后一條是，持有大市值、有成長性、資本化狀況良好、能產生剩余現金、賣價合理的公司的股票，這能使你今后有可能真正賺到錢。大盤股相對于中小盤股而言不受青睞，后者總體上一直在歷史最高位附近交易。這種情況總有一天會改變。
????買進這些篩選出來股票，不是回答投資問題的屢試不爽的答案——沒有這樣的答案。不過，它對我們這些外行投資人來說確實是一種有用的思維方法。
????羅森博格用自由現金流收益來對比債券和股票。比如，有一種5年國庫券目前的收益率僅為區區1.8%，而在他開列這份名單時，微軟（Microsoft）、思科（Cisco）、IBM和柯爾百貨（Kohl's）等公司的自由現金流收益率分別為13.4%、12.9%、6.6%和6%。“這不是說，你明天就去賣掉手里所有的債券，吃進股票。”羅森博格說。因為市場轉向可能需要好幾年的時間，而且他列出的股票當中有一些表現并不好。把微軟和思科列入名單的理由之一是，人們對其經營戰略產生的疑問打壓了它們的股價。不過，很難相信和這4家情況相似的股票今后5年的年收益率還到不了1.8%。
????許多投資者設想美元肯定還會繼續下滑。羅森博格卻不這么確定。“美元一直在走低，但這不意味著它還會繼續走低。”他說。他把美元下跌的主要原因歸咎于美聯儲通過美元貶值來推動出口和減少進口的嘗試。“德國的貨幣很堅挺，它的制造業的業績也同樣非常出色。”他說。“假如疲軟的貨幣能使你更具有競爭力，津巴布韋豈不成了制造業的龍頭啦？”
????當然，羅森博格不會永遠正確，但他對市場確實了如指掌。他只要提出建議，我就會照辦。諸位也應如此。
????譯者：王恩冕
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