蘋果是否又到了拆股的時(shí)候？
????2005年2月28日，隨著蘋果公司的股票交易價(jià)格達(dá)到每股88.99美元，蘋果公司進(jìn)行了一次2：1的拆股。當(dāng)天蘋果股票以44.86美元的價(jià)格收盤。之后不到一年，蘋果股價(jià)再次飆升到每股80多美元。
????從那以后，關(guān)于蘋果公司是否會(huì)再次進(jìn)行拆股的話題，幾乎每年都會(huì)在Mac觀察家論壇（The Mac Observer）的蘋果金融版上出現(xiàn)。投資者也樂于互相提醒上次蘋果拆股時(shí)的情形。
????一名投資人去年秋天在論壇上發(fā)了一篇帖子，其中引述《福布斯》（Forbes）“大投機(jī)”（Great Speculation）專欄里的話：“如果我可以給史蒂夫?喬布斯寫封信的話，我會(huì)讓他把蘋果的股票按3：1或4：1的比例進(jìn)行拆股，然后馬上股價(jià)又會(huì)漲到300美元甚至320美元以上。”
????當(dāng)然，蘋果的股價(jià)僅憑自己的力量也攀升到了320美元。本周二它以創(chuàng)紀(jì)錄的355.20美元的價(jià)格收盤，當(dāng)日上漲0.94%，而且自從上次拆股以來，蘋果公司的股價(jià)共上漲了690%多。
????眼下馬上就要到了蘋果上次拆股的6周年紀(jì)念日了，關(guān)于蘋果拆股的討論再一次塵囂直上。現(xiàn)在就讓我們檢驗(yàn)一下蘋果拆股的利弊。
蘋果為何應(yīng)該拆股：
????? 根據(jù)2008年泰國(guó)股市的一項(xiàng)研究，如果組織得當(dāng)，那么拆股會(huì)降低買賣差價(jià)、增加流動(dòng)性，進(jìn)而促進(jìn)股價(jià)走高。
????? 它會(huì)使一只市盈率相對(duì)較低的股票看起來不那么“昂貴”。
????? 拆股將便于小型投資者購買更多的股份，這可能將擴(kuò)大蘋果公司的股東基礎(chǔ)，并且抑制高頻交易所帶來的影響——近年來蘋果已經(jīng)深受高頻交易之苦。
????? 拆股將為這支股票帶來心理上的影響，釋放出蘋果公司預(yù)計(jì)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的信號(hào)。
????? 拆股將使蘋果公司更容易進(jìn)入道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)。（道指是一個(gè)價(jià)格加權(quán)指數(shù)。如果按當(dāng)前的股價(jià)計(jì)算，蘋果的權(quán)重要比許多道指成分股高出10倍。）
????? 蘋果公司幾乎不用付出任何成本。拆股會(huì)增加股份數(shù)額，但蘋果公司的市值或投資者的持有額并不會(huì)減少。
為何蘋果不應(yīng)拆股：
????? 拆股并不會(huì)產(chǎn)生任何實(shí)際的價(jià)值。它并不會(huì)改變股票的市盈率，而市盈率才是衡量一支股票價(jià)值的真正標(biāo)準(zhǔn)。
????? 上文提到的那份泰國(guó)股市研究顯示，除非拆股系數(shù)足夠大，否則股價(jià)無法回落到能夠真正使流動(dòng)性增加的價(jià)格區(qū)間。對(duì)于蘋果公司來說，這個(gè)拆股系數(shù)可能高達(dá)10：1。
????? 蘋果的大部分股份握在機(jī)構(gòu)投資人手里。據(jù)納斯達(dá)克統(tǒng)計(jì)，機(jī)構(gòu)投資人握有蘋果公司70%的股權(quán)，他們不太可能受到拆股的心理效用的影響。
????? 拆股實(shí)際上會(huì)增加這些機(jī)構(gòu)投資人的成本。（股份越少，相同價(jià)值的交易成本就越低，這也就是為什么你很少聽見分析師呼吁進(jìn)行拆股。）
????? 蘋果進(jìn)入道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)未必是件好事。正如Mac觀察家論壇蘋果金融版上一位投資人所說的那樣：“蘋果受各種指數(shù)的影響已經(jīng)太多了。我們不需要讓它受更多的影響了。”
????? 史蒂夫?喬布斯似乎樂于見到蘋果的股價(jià)高于其他大多數(shù)科技公司。幾年前喬布斯被問到拆股問題時(shí)，他恭維了沃倫?巴菲特的投資哲學(xué)。巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司本周二以每股126，437美元的價(jià)格收盤。在該公司著名的1983年年度報(bào)告中，該公司解釋了為何沒有拆股，而是在當(dāng)時(shí)繼續(xù)以1300美元的價(jià)格進(jìn)行交易：
????“如果我們將現(xiàn)有股東中一些頭腦清醒的人交易出去，換來一些易受影響的新股東，后者比起實(shí)際價(jià)值，更喜歡紙面上的東西，覺得9張10美元的鈔票要比一張100美元的鈔票更值錢。如果我們這樣做了，是否真的會(huì)使我們的股東隊(duì)伍得到提升？……如果一家公司的股東和股票的準(zhǔn)買家容易做出不理性或是基于情緒的決策，那么一些很不合理的價(jià)格就會(huì)不時(shí)出現(xiàn)。躁狂抑郁型的人格會(huì)產(chǎn)生躁狂抑郁型的估價(jià)。在我們買賣其他公司的股票時(shí)，這種偏差可能會(huì)對(duì)我們產(chǎn)生幫助。不過我們認(rèn)為，對(duì)于伯克希爾來說，將這種不理性決策和價(jià)格的出現(xiàn)頻率降到最低，既符合您的利益，也符合我們的利益。”
????有人可能會(huì)爭(zhēng)論道，機(jī)構(gòu)投資人控制了蘋果公司70%的股份，在這些機(jī)構(gòu)投資人的影響下，蘋果公司的股價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)了一些不合理的情況，也出現(xiàn)了一些躁狂抑郁型的估價(jià)。
????如果通過拆股，蘋果的股價(jià)變成35.52美元，而不是355.2美元，則會(huì)有更多的小型投資者購買蘋果的股票。這些小型投資者一般來說既不做空，也不交易期權(quán)，也不搞對(duì)沖。那么有沒有可能他們會(huì)真的使市場(chǎng)冷靜下來，使蘋果的股票交易變得更加理性？
????我們把這個(gè)問題拋給了蘋果公司的投資者關(guān)系部門。他們的官方回答很“官方”：“我們未公布任何關(guān)于拆股的計(jì)劃。”
????譯者：樸成奎
最新文章