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專欄 - Allan Sloan

為什么說購買國庫券并非萬無一失

Allan Sloan 2010年05月20日

艾倫·斯隆(Allan Sloan)為《財富》雜志高級編輯。出生于紐約布魯克林,1966年畢業(yè)于布魯克林學院,次年畢業(yè)于哥倫比亞大學新聞學院研究生院。他是金融領(lǐng)域的資深記者,2008年以“"House of Junk”一文第七次獲得財經(jīng)新聞界最高榮譽杰洛德-羅布獎(Gerald Loeb Award)。
人們總問我,買美國國庫券能出什么岔子。

????畢竟,不管我們的財政問題怎么惡化,政府至少能印鈔票來還債。那么,買國庫券能有什么風險呢?

????答案就六個字:“利率可能上調(diào)。”

????咱們就不用標準術(shù)語啦,什么“債券價格和利率是逆向波動關(guān)系”之類的。我給大家提供一些數(shù)據(jù),解釋下為何利率升高對投資者而言是個大問題。

????我們假設(shè)你買了一張30年期利率為4.5%的國庫券,它目前的交易價格大概等于它的面值。(債券行家知道,我這么說有點過于簡化了,但是要用其它方法解釋起來,不但復雜得讓人抓狂,而且非常枯燥。)

????然后,假如說明年5月,長期國庫券的現(xiàn)行利率上調(diào)到5.5%,而不是今天的4.5%,那個時候你手上的國庫券已經(jīng)是29年期,而且每年利息為45美元(1000美元的4.5%)。這樣的話,與30年期每年利息55美元的國庫券(1000美元的5.5%)比起來,你持有的國庫券就處于劣勢了。

????如此一來,沒人會花1000美元來買你的債券,而放棄29年里每年多獲得10美元利息的機會。很多網(wǎng)站都提供在線債券計算器,你不妨找一個來算算。你會發(fā)現(xiàn),當利率達到5.5%的時候,一張29年期、利率4.5%、面值1000美元的債券,只能賣850到860美元。

????從另一個角度來看,你持有的債券市值縮水后,等于你不僅損失了第一年45美元的利息,連后兩年的也一塊兒沒了。

????當然,你不必賣掉手上的債券。但是如果不賣的話,相比賣掉利率為4.5%的債券,轉(zhuǎn)而購入利率為5.5%的債券這種做法,債券到期時,你會少獲得290美元的利息(每年少10美元,共29年)。也就是說,你可以選擇賣掉手里的債券,一次性承擔全部損失;或者選擇繼續(xù)持有,將損失分攤到每年,即每年比持有其他債券的投資者少拿10美元利息。然而,不論你采取哪種做法,損失已成定局。

????當然,你還可以爭辯說,你對4.5%的回報率知足了。但你不能否認的是,假如你是一位更精明的債券買家,你的收益可以比現(xiàn)在更高。

????現(xiàn)在我們再來看看,兩年后,你的債券還剩28年到期,如果屆時利率攀升至6.5%,那么該債券每美元作價將低于75美分。所以說,盡管購買長期國庫券時,利息收入和本金都是安全的,也就是說沒有“信用風險”,但你的投資面臨著嚴重的“利率風險”。

????不過話說回來,假如長期國庫券的利率出我所料,在1年后降到3.5%呢,會有什么情況發(fā)生?那么你贏了,而且贏得漂亮。你以1000美元購入的債券,市值將達到約1180美元,因為在接下來的29年里,你每年可以獲得45美元的利息,而新債券每年的利息僅35美元。

????你可能會想,利率降低1%時,債券價格上漲的幅度,和利率升高1%時,債券價格下跌的幅度相比,為什么前者大于后者。那是因為在專家們看來,利率越低,未來高出的每美元利息就越有價值。想知道具體怎么算的話,翻翻數(shù)學課本,或者問問你身邊的數(shù)學達人。

????現(xiàn)在你該理解了,為什么當利率上升時,債券的市場價值會下跌,而利率下跌則價值就上漲。

????更重要的是,我希望你現(xiàn)在明白了一個更大的問題:如果你向全世界最安全的債務(wù)人——美國政府發(fā)放了長期貸款,你實際上已經(jīng)把自己的資本置于高風險之下。當然,從山姆大叔(指美國政府——譯注)那兒拿回利息和本金是有保障的,但這并不意味著你的投資是安全的。可別說我沒警告你哦!

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