阿里巴巴和京東集團兩家中國電商巨頭在4天的時間內(nèi)相繼公布財報。

昨日晚間，京東集團財報顯示，該公司第一季度凈營收為人民幣1001億元，同比增長33.1%，其中京東服務(wù)凈收入為86億元，同比增長60%，凈利潤15.25億元。

可以看到京東正在保持一種穩(wěn)定的增長。從2016年第二季度開始，京東開始盈利。截止到2018年第一季度，這家公司已經(jīng)實現(xiàn)了連續(xù)八個季度盈利，整整兩年的時間，幾乎已經(jīng)徹底打消掉了外界對于京東虧損的固有印象。

由于自營業(yè)務(wù)占據(jù)京東集團的收入主體，從這個角度來講，它更像亞馬遜。值得注意的是，京東財報中的第三方服務(wù)性收入包含了物流及供應(yīng)鏈管理收入。例如京東對17萬平臺第三方商家提供了兩種供銷模式：SOP和FBP模式，在SOP模式下，商家入駐京東平臺，但自己解決倉儲和物流。而在FBP模式下，商家可以選擇京東的一些主要倉庫入庫，從倉儲、配送到客服均由京東操作，對于這些商家的消費者而言，可以享受到與京東自營相同規(guī)格的服務(wù)。這樣的商業(yè)模式更接近亞馬遜。

京東還試圖在技術(shù)上投入以維持高增長。2018年一季度，京東用于技術(shù)研發(fā)上的投入持續(xù)提升到24億元人民幣，同比增幅達到了87.2%。京東營收增長33%，研發(fā)費用增長87.2%，研發(fā)費用的增幅遠遠超過營收。

相比于其他電商，京東擁有覆蓋全中國的物流體系，并且它正在把這種物流能量釋放給第三方。按照京東集團首席執(zhí)行官劉強東的說法，未來5年，京東物流來自第三方的收入將超過自營收入。過去京東物流建設(shè)依靠自有現(xiàn)金，今年將會成立物流基金，借助于來自第三方的資金充實物流體系的建設(shè)。

劉強東在回答分析師提問時指出，京東和中國主要的電商平臺比較，它的GMV沒有比我們高很多，但是廣告收入?yún)s是我們的十倍以上，從這廣告收入占GMV的比例來看，京東還沒有達到一個行業(yè)的水平。

人們難免拿京東和中國另一電商巨頭阿里巴巴比較。就在4天前，阿里巴巴也公布最新財報。其財報顯示，2018財年第四季度(2018年1月1日—3月31日)，阿里巴巴收入為619.32億元，同比增長61%。其中，核心電商收入達512.87億元，同比增長62%。阿里巴巴中國零售市場記錄GMV總額破4.82萬億元人民幣(合7680億美元)，同比增長28%。整個2018財年(2017年4月至2018年3月)，阿里巴巴集團收入2502.66億元，同比增長58%。

可以看到阿里巴巴依舊保持了強勁的增長。但請注意，京東與阿里兩者運營模式不同。阿里巴巴收入主要依靠其入住商家的傭金和廣告收入，按照此計算，商家交易金額收入與廣告并不成正比，即阿里巴巴收入同比增長58%，而其GMV增長只增長28%。也就是說，商家的投入更多營銷費用而沒有獲得相應(yīng)比例的交易增長。

過去一年，阿里巴巴進行了近乎瘋狂的投資。這讓它的凈利潤增速出現(xiàn)了罕見的下滑趨勢：2018財年Q4，阿里巴巴凈利潤為66.41億元，同比下滑33%；歸屬于普通股股東的凈收益為75.61億元，同比下滑29%。

這或許也反映了阿里巴巴的一種心態(tài)：它需要不斷投資以便涉足更多交易場景，以應(yīng)對線上流量增長瓶頸。

在阿里巴巴的生態(tài)體系中，一些業(yè)務(wù)短期內(nèi)很難看到盈利跡象，比如阿里大文娛一直處于投入階段；近期阿里巴巴以95億美元收購的外賣服務(wù)平臺餓了么則受到來自美團甚至滴滴的強烈競爭。

正如《華爾街日報》專欄文章指出，隨著核心電商業(yè)務(wù)增長放緩，阿里投資新業(yè)務(wù)的成敗變得非常重要，但目前回報還不明朗。新零售戰(zhàn)略促進了銷售增長，但壓低了利潤，因為新零售業(yè)務(wù)的盈利有限。

如果總結(jié)來說，兩家公司都保持了增長態(tài)勢，如果從長期來看，京東的增長或許更可持續(xù)，阿里巴巴在增長同時，也需要面對來自新業(yè)務(wù)的挑戰(zhàn)和不確定性。(財富中文網(wǎng))