摩根士丹利董事總經理張欣

摩根士丹利董事總經理張欣出席第六屆“財富CEO峰會”并發言。他表示，在很多中國企業對海外兼并收購過程當中，涉及到多種多樣的融資工具，能夠幫助企業在競標的過程中取得優勢，不管在價格上，還是在融資成本上等等，都能夠得到配套的支持，融資的支持，能夠使他們能勝出。

以下為發言實錄：

剛才提到產融結合這個概念有廣義，也有稍微狹義的。有可能是金融、非金融產業怎么能夠在同一個屋檐下，這算是對產融結合的理解。從工業、產業到后來有非常強大金融的一個產業。后來又在不斷的縮小金融產業，這是一種廣義的產融結合。另外稍微狹義一點，如何產業發展過程當中，幫助他融資，能夠去推進他投資，從而取得他的事業進一步的增長。

我們看到很多中國企業對海外兼并收購過程當中，涉及到的多種多樣的融資工具，能夠幫助他們在競標的過程中取得優勢，不管在價格上，還是在融資成本上等等上面能夠得到配套的支持，融資的支持，能夠使他勝出。這個現在已經成為很重要的武器，怎么能夠幫助企業發展自己產業過程當中能夠取得優勢。

境外資本的產融結合或者分離，有兩個比較典型的，一個就是巴菲特，一個就是GE。

巴菲特有幾個大板塊，一個板塊就是保險業務，既是一個核心業務，有非常非常專業人才，能夠把保險公司經營非常好，同樣有一個重要的目標，在保險公司中帶來所謂的相當于是一直可用的資金。巴菲特他這個投資有一個永久的資本，通過這個保險公司的形式來形成了他永久的資本。那么這個對他來說是一個優勢，使得他能夠用長期的眼光來看投資，同時又能夠總是保持資金的存在性。那么他在投資過程中，有些控制他的運營，有一些是少數股權的投資。但是我覺得他從根本上來說，他沒有說哪一個行業一定是他核心的運營的產業，對他來說怎么樣能夠創造股東價值，能夠讓他的每股股本每年都在升，而且升的速度高于市場，這個實際上是他核心的目標。

這么多年逐漸成功的核心目標，使得大家愿意去不僅是買這個公司的股票，而且像他這個產業底下有這么多公司，不存在分布加成以后的概念，投資公司給自己建了非常好的業績，能夠讓大家覺得他沒有一個所謂的控股公司的折扣。作為一個投資公司，能夠做到這一點，這是非常成功的一個案例。

那么從GE來看，就是很不一樣，他完全是從一個產業發展，實際上是很龐大的金融機構。后來鼎盛時期金融資產占到70%以上，隨著后來經濟危機之后，整個監管環境發生了巨大的變化，他擁有這一塊金融業務，對他來說成本也一下子增加了很多。又把監管的成本以及融資的成本都增加，這樣在這種情況下，反而給他的產業業務帶來負面影響。為什么最后決定把他的大部分金融業務要剝離，基本上跟主業不太相關的，不管是消費金融，還是所謂的商業金融分離出去，只留下這么一小塊。我覺得這也是和現在的監管環境以及剛才您說到的央行在印錢，金融本身是不是有很大的吸引力，也是有一定的關系。

從國際來看也是兩種并存，當然巴菲特這個模式也有很多人認為，這個中間是幾個重要的投資人建立了這么一種長期的業績。哪一天他不在的時候，公司還能這么成功，還能保持同樣成功的商業模式，說實在的，我覺得這個也還是一個問號。（財富中文網）