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鎖定期游戲敗筆

沒有懸念的Lending Club

近幾年，在所有科技公司的上市案中，Lending Club或許是最沒有懸念的一次。

Lending Club背后是凱鵬華盈與聯合廣場投資公司等頂尖風投。這家公司的董事會成員名單堪稱華麗，包括摩根士丹利前首席執行官、美國前財政部長拉里·薩默斯以及“互聯網女皇”瑪麗·米克爾。因此，人們都把熱炒的Lending Club上市視為板上釘釘的事。

2014年12月，以摩根士丹利和高盛為首的承銷商將Lending Club將發行價定為每股15美元，超過了12-14美元詢價區間的上限。公司股票獲20倍超額認購，市值立即飆升至近60億美元。上市首日，Lending Club的股價一度暴漲近70%，隨后略有回落，收于23.42美元，日內漲幅為56%。對迅速倒手的股東來說，這就是一次不折不扣非常成功的上市案。

然而，殘酷的現實很快降臨。Lending Club上市約一周后股價見頂，最高價接近26美元，隨后一路下滑。作為上市第一年的新公司，Lending Club的業績非常出色——2015年1-9月份營業收入同比增幅超過100%，息稅折舊攤銷前利潤上升了兩倍多，但并未拯救股價。最近，該公司股價在8美元上下波動，比15美元的發行價低了近一半。

2014年12月，Lending Club上市當天，首席執行官雷諾·拉普朗什在紐約證券交易所大廳。Lending Club上市首日漲幅超過50%，目前股價則遠低于發行價。攝影 / Richard Drew

Lending Club首席執行官拉普朗什也想寬容地看待該公司的上市。然而，眼見上市最初幾周的爆炒過后Lending Club股價一蹶不振，拉普朗什忍不住直撓頭。他說，如果Lending Club的股價不曾升至25美元以上，也沒有跌至15美元左右，失望就會少一些，特別是對散戶來說。“盡管如此，如果他們是長線投資，我對今后拿出亮眼的業績還是非常有信心的。”

拉普朗什沒有對標準的上市流程表示感謝。Lending Club股價波動的原因之一就是簡單的供需對比。高盛和摩根士丹利曾就發行總股本的10%還是15%發生爭執，最終流通比例定在15%左右。這一度為Lending Club的股票帶來了稀缺價值，股價在上市當天實現了讓人夢寐以求的飆升。這是好消息。壞消息則出現在六個月的鎖定期結束之際，Lending Club的風險投資者開始在市場上拋售持有的股票。

無論是否巧合，Lending Club的股價從2015年6月約19美元降至三個月后的11美元左右，基本上隨著股票供給的增長走低，原因正是風險資金開始拋出Lending Club的股票。如今，Lending Club首席執行官正努力將眼光放長遠，不再盯著短期股價波動。他說：“我們上市的主要原因是為了樹立品牌和信譽。我們要打造的是一家大公司，那就得花非常多時間。”