????阿里巴巴就像是亞馬遜（Amazon）、eBay、貝寶（PayPal）和雅虎的混搭。這家公司位于香港，通過一個對等市場和更大的零售商向5.6億多名互聯網用戶銷售商品。它經營著一家在線支付服務機構，也在廣告上賺一點錢。根據雅虎最近的季度盈利報告，阿里巴巴披露，它在去年第四季度的利潤為14億美元。（超過了亞馬遜和eBay的總和。）

????如果雅虎出售這家中國互聯網巨頭的部分股權，就可以收獲160億美元（稅前）。梅耶爾很少談及，她打算拿這筆錢做些什么。她曾經暗示，公司可能將這筆錢的一大部分以持續回購股票的方式返回給股東，這表明雅虎當前擁有開展業務所需要的資本。

????阿里巴巴的IPO無疑將對雅虎有好處。雅虎的股票價值不及其三項資產——阿里巴巴投資、雅虎日本股份和核心廣告業務——之和，一個原因可能是阿里巴巴的價值很難估算。（IPO的預估值竟然在1,360億美元至2,450億美元的范圍內，兩者的差額超過雅虎整個業務的三倍。此外，分析師還可能計入了雅虎將要為這筆橫財而必須支付的稅款。）阿里巴巴的IPO終將讓雅虎的價值變得清晰一些。一旦該公司有了權威的估值，股價就可能自行調整。梅耶爾會保持一部可以增長的亞洲資產。長期投資雅虎的埃里克·杰克遜（Eric Jackson）不準備賣出，他相信，憑借雅虎日本和阿里巴巴的持續強勢，雅虎將繼續持有它們，它的股價可能最高漲到70美元。他說：“我不是因為雅虎的核心業務而持有它的股票的。”

????在阿里巴巴IPO后，雅虎還存在另一種可能性，那就是即使阿里巴巴的價值增長，公司的股票仍然上漲乏力。投資者或許逐漸認定，把出色的業務分開來要比都放在一起更有價值。在這種情況下，雅虎的股票會縮水而不是上漲，也許會在像美國在線這樣的古老互聯網企業所處的境地里掙扎。倘若股價下跌，雅虎有可能再次成為私人股權投資者的目標。

????現在，到了評價梅耶爾的時刻。以上兩種結果對雅虎來說都不算壞，不管怎樣，梅耶爾留給雅虎的遺產都有保證。她將是使在20美元以下橫盤多年的雅虎股價翻番的首席執行官。但是，對梅耶爾來說，成功的模式當然只有一種。在最近的盈利吹風會上，她慶祝公司的小幅增長，提醒投資者她需要時間。她說：“我們認為，要實現我們希望看到的飛速增長，還需要多年的時間。”盡管現在可能有很多人支持她，但是時間終究會用完的。

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????阿里巴巴的IPO時刻

????2005年，雅虎支付了10億美元，買下了新興的中國互聯網公司阿里巴巴的40%股份。這項交易起因于雅虎的聯合創始人楊致遠（Jerry Yang）與阿里巴巴的首席執行官馬云之間的友誼，談判是由楊致遠與時任首席執行官的特里·塞梅爾（Terry Semel）完成的。在當時，科技公司正在紛紛爭奪剛學會上網的中國網民，中國的互聯網企業得到了一連串的外國投資，這筆交易是其中最大的。根據協議，雅虎拿到了阿里巴巴40%的投票權，而阿里巴巴可以在中國使用和發展雅虎的品牌。

????但是很快，隨著雙方在戰略上的共同點越來越少，阿里巴巴開始謀求趁早擺脫這項協議。2012年協議進行了修改，負責人是前任首席執行官斯科特·湯普森（他僅在任５個月就因為謊稱擁有計算機科學學位而辭職），但是此事是在他離職之后公開的。在湯普森任職期間，他為雅虎談下了一份合同，在一份價值71億美元的協議中將所持股份的一半售回給阿里巴巴。這份合同讓雅虎得到了40億美元以上的稅后收益。協議還讓阿里巴巴向雅虎一次性躉交了5.5億美元的專利權使用費，以便使用雅虎中國品牌，并在今后最多四年的時間里繼續支付專利權使用費。阿里巴巴授權雅虎使用專利，雅虎將與阿里巴巴共享技術。

????2012年的合同要求雅虎在阿里巴巴上市時售回其一半股權，但在去年秋天，梅耶爾與阿里巴巴達成了一項新協議，獲準持有更大比例的投資。等到阿里巴巴在今年晚些時候上市之時，雅虎必須賣掉2.08億股，大約占到其所持股份的40%。（財富中文網）

????譯者：穆淑