????中國對沖基金業(yè)雖然起步較晚， 但潛力巨大。國際對沖基金研究機構Eurekahedge的報告顯示，截至2013年10月底，專注于大中華地區(qū)投資的對沖基金管理的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達到了129億美元，為歷史最高水平。

????在中國對沖基金行業(yè)的黃金時代來臨的背景下，如何迎接當前中國經(jīng)濟發(fā)展和投資趨勢？2014年6月20日，上海交大金融MBA-財富金融論壇暨2014中國金融研究院業(yè)界論壇—財富管理與對沖基金—將在上海陸家嘴召開。財富中文網(wǎng)采訪了上海交通大學上海高級金融學院金融學教授、中國金融研究院副院長嚴弘，探討對沖基金在中國的發(fā)展。

????嚴弘現(xiàn)任上海交通大學上海高級金融學院金融學教授、中國金融研究院副院長，并獲得美國南卡羅林納大學莫爾商學院金融學終身教職。曾任美國德克薩斯大學金融學助理教授，美國證券交易委員會及美國聯(lián)邦儲備局訪問學者，以及長江商學院和香港大學客座教授。

????嚴弘教授于2012年入選上海“千人計劃”， 目前擔任亞洲金融學會會刊《金融國際評論》主編。他的研究領域包括資產(chǎn)定價、投資組合和風險管理，其研究成果發(fā)表于世界一流學術刊物，其中對CDS的研究于2007年獲美國Q-Group獎項，而關于公司財務困境對股票收益的影響的研究于2010年獲得Crowell獎。

????以下為采訪內容：

????財富中文網(wǎng)：巴克萊銀行最新數(shù)據(jù)稱，目前亞洲區(qū)內對沖基金的投資金額約1500億美元，對于全球投資額高達2.5萬億美元的對沖基金來說相對較少，但未來數(shù)年亞洲區(qū)將有多達700億美元供對沖基金集資，這是否表明亞洲對沖基金市場存在機會？中國市場發(fā)展情況如何？

????嚴弘：中國真正的對沖基金還很少，但對沖基金在中國的市場巨大。在目前中國的新興市場上，借助信托公司和證券公司發(fā)行的、以非公開方式募集的陽光私募基金是積極邁向對沖基金的主要群體，未來還會有不少直接募資做對沖投資的私募基金。對沖基金的發(fā)展，也會深刻的影響中國資本市場的格局和規(guī)律，開拓新的投資方式。

????對沖基金投資特點如何？中國的高凈值人群更看重是對沖基金投資的哪些產(chǎn)品優(yōu)勢，是收益率穩(wěn)健還是高風險高收益？

????對沖基金總體的特點是相對穩(wěn)健，無論市場漲跌，都能保證一定的收益。之所以其中潛在存在一定的風險，在于利用了較高的杠桿，這在市場形勢好的時候大筆進入可能會獲得比較高的收益，但遇到市場下跌時有較高的風險。

????在國內的目前對沖基金行業(yè)，仍然高凈值人群為主，他們是以追求穩(wěn)定收益作為主要目的。

????傳統(tǒng)的對沖基金客戶一般都是凈財富較高的個人，但越來越多的散戶投資者將可買入對沖基金，日前另類基金Pine River正在規(guī)劃向普通投資者開放1000美元的投資業(yè)務，對沖基金行業(yè)是否正在向多樣化產(chǎn)品組合方向發(fā)展？

????海外對沖基金資金來源除了高凈值人群，還有很大部分是機構投資者，美國對沖基金主要資金來源為機構投資者，如保險、企業(yè)年金等，個人客戶則嚴格限定為資產(chǎn)凈值200萬美元以上的人群。

????在我國內地，機構投資者對接對沖基金需要審批，對沖基金募集、準入、監(jiān)管都需要相關法律法規(guī)。而對沖基金由于信息高度私密性，其公開操作受到限制，目前機構投資者尚不能自由投資對沖基金。

????然而，組合基金（fund of funds，即FOF）為資金的募集進一步打開了渠道，通常是遴選出多個基金來構建一個組合，再把這樣的組合出售給沒有選擇能力的個人和機構。對沖基金的運行情況由FOF來監(jiān)控。同時FOF需要受到監(jiān)管機構的監(jiān)管，同時需要對投資者充分披露信息。

????另一方面，F(xiàn)OF風險更低，回報更穩(wěn)定，通過分析各種市場的走向將各種策略組合起來。

????有觀點認為，對沖基金公開化已經(jīng)成為一種趨勢，這是否可能使基金的盈利情況受到高流動性的限制？

????對沖基金的策略私密性是其獲得投資收益的主要優(yōu)勢之一，作為私募基金， 對沖基金沒有披露相關信息的要求。所謂公開化更多是對沖基金操作模式的公開，但即便了解對沖基金的多種金融操作、或者衍生產(chǎn)品。因其投資方式的復雜性，還需要金融專業(yè)人士進行運作。至于高流動性是指投資者的認購和贖回的機會增多， 這雖然能增加投資資金的來源，但的確會給一些基金的投資策略的執(zhí)行帶來一些困難，影響基金的收益。因此， 對沖基金需要對這種流動性做出一定的選擇。

????從您的觀點看，目前對沖基金行業(yè)的發(fā)展存在哪些風險？監(jiān)管層應如何進行監(jiān)管？

????嚴弘：對沖基金仍存在一定的杠桿風險，對沖基金行業(yè)曾因美國次貸危機和國際金融危機陷入低迷，當時規(guī)模減少近30%，此后緩慢恢復。投資者應更加注重投資的流動性風險，而不僅僅是追求高回報率。

????目前在海外監(jiān)管中，自金融危機之后美國的立法進程來看，對對沖基金采取了有限度的投資限制和針對監(jiān)管部門的信息披露；在我國內地，隨著監(jiān)管政策的放開，中國私募行業(yè)陽光化也給對沖基金發(fā)展帶來了更為規(guī)范的平臺。

????中國內地對沖基金行業(yè)起步較晚，真正的對沖基金較少，國內一些期貨公司在衍生品交易領域走在了前沿。其它機構也都在迎頭趕上，力圖在對沖基金發(fā)展的浪潮中有所作為。另外，我們在對沖基金的募集資金與監(jiān)管的配套制度還需要繼續(xù)完善。（財富中文網(wǎng)）