????加拿大央行行長馬克?卡尼擔心可能會出現這樣的局面。他在上周一的講話中表示，累積巨大貨幣儲備的新興國家對美元形成了“死亡之握”。

????他指出，這些國家緊握美元阻礙了全球經濟對大量不均衡的情況進行調整，這種不均衡體現在發展中國家通脹不斷上升，而西方經濟體對商品和服務的需求持續低迷等方面。

????卡尼在多倫多就美聯儲（Federal Reserve）及其他發達國家央行目前所奉行的低利率政策相關影響發表了自己的看法。雖然并未批評這些政策，但他指出，在目前的環境下，那些較貧窮的經濟體顯然將“越來越令人不安地崛起”。

????卡尼雖未指明是哪些國家，但顯然他提及的主要是為華爾街所偏愛的金磚四國（巴西、俄羅斯、印度和中國）。

????他表示，這種不安源于以下事實：發展中經濟體的增長往往會抬高大宗商品價格，而這又會打壓增長較慢的富裕國家的收入。此外，像中國這樣的國家仍繼續通過打壓自身幣值、用出口銷售收入購買美元的方式來扶持海外貿易。

????他認為，由于奉行這樣的政策，這些國家正在阻礙姍姍來遲的全球經濟重新平衡。就此而言，截至目前中國是最大的違規者：最新統計顯示，中國的外匯儲備達2.6萬億美元，其中大多數為美元儲備，遠超過中國應對金融市場沖擊可能需要的規模。

????為此，新興經濟體一直壓低自身幣值，這抬高了美元價值，并妨礙了美國的就業增長。

????卡尼指出，這些問題與大蕭條（Great Depression）之后的那些問題一樣，當時很多國家奉行所謂的“競次”（race to the bottom）政策，將其貨幣對黃金貶值。

????雖然這樣的貶值政策帶來了各國所亟需的流動性，幫助打破了死亡螺旋，但這一次事情似乎正朝著相反的方向發展。

????由于貨幣緊張局勢升溫，部分人士擔心會重現大蕭條時期各國貨幣競相貶值的情景。不過，當前的形勢實際上更為反常。二十世紀30年代，各國為放松銀根而放棄金本位制度，貨幣體系因此變得更具靈活性。

????然而眼下，這一過程正朝著相反的方向運行。國際貨幣體系正成為一個巨大的美元集團。目前超過12個國家正以兩位數的年增長率積累美元儲備，并且占美元貿易權重40%以上的國家現在正對其貨幣進行控制。

????對美元的“死亡之握”正在削弱全球需求重新平衡的前景。正如加拿大央行曾經評論過的那樣，此舉潛在成本巨大，到2015年損失的全球產值將高達7萬億美元。

????最終，過度的儲備積累將被證明是毫無益處的。全球經濟的結構性變化將使實際匯率出現重大調整。假定名義匯率不變，那么這種調整將體現為新興經濟體的通脹和主要發達經濟體的通縮。

????這意味著，中國和其他國家至少必須對收緊自身貨幣政策保持警惕，盡管最好它們能采取更多措施，并開始朝著開放資本市場和貨幣自由浮動的方向邁進。

????不過，鑒于中國最近才重新允許人民幣對美元升值，上述想法恐怕是有些癡人說夢。同時，預計印度和中國等國將會有更多加息。

????美國銀行（Bank of America）首席經濟學家伊桑?哈里斯周二在該行的年度展望新聞發布會上表示：“新興市場有必要實現與美聯儲政策的脫鉤。通脹是一個預警信號，表明有必要采取緊縮性政策”。