????美國政府正在進行的內(nèi)幕交易調(diào)查對于整個對沖基金行業(yè)來說都是壞事？未必如此。

????美國政府對內(nèi)幕交易展開了最新一輪調(diào)查，針對的對象是對沖基金的調(diào)研提供商。一些完全依靠計算機算法進行交易決策的數(shù)量型基金經(jīng)理，希望趁著混亂局面發(fā)揮自身優(yōu)勢，吸引新客戶。與此類似，大型對沖基金計劃通過自身龐大的合規(guī)部門，證明自己與身處調(diào)查旋渦中心的那些基金截然不同。

????目前，美國政府的主要調(diào)查對象是使用非正規(guī)研究手段的機構(gòu)。這些公司通過外部調(diào)研機構(gòu)和所謂的“專家網(wǎng)絡(luò)”來收集信息，以求獲得高于市場的回報。一般而言，這類研究方法被認為有利于挑選股票和盡職調(diào)查。但是，現(xiàn)在美國政府似乎很想證明的是，為了在與其他投資者的競爭中取得優(yōu)勢地位，一些對沖基金以及大型共同基金誘使相關(guān)人員提供內(nèi)幕消息，從而觸犯了法律。迄今為止，Janus和威靈頓等共同基金，以及賽克資本（SAC Capital）和城堡投資集團（Citadel）等對沖基金，均已接到法院傳票。

????當然，這些正在接受美國政府調(diào)查的機構(gòu)，最終并不一定會被政府起訴。畢竟，鑒于法律的復雜性，很難證明一筆交易到底是否屬于內(nèi)幕交易。比如說，如果某家市場調(diào)查機構(gòu)掌握的信息是通過合法的手段、借助合法的市場研究得來的，而且該機構(gòu)對于被調(diào)查的公司并不承擔信用義務，也就是說不需要對獲得的信息保密，那么從法律上講，他們就有權(quán)利使用這些信息進行交易。

????但是，哪怕有蛛絲馬跡顯示出一家基金公司進行了不當操作，就足以令投資者落荒而逃了。事實上，如果某個基金正在接受美國政府調(diào)查，一些大型資產(chǎn)管理公司就必須將其現(xiàn)金撤出該基金。因此，那些未被政府調(diào)查的對沖基金，便希望將這些撤資的投資者收歸己有。

????《財富》（Fortune）雜志采訪了一些數(shù)量型基金經(jīng)理，他們談到了內(nèi)幕交易調(diào)查案的背景情況。他們相信，對他們所在的公司而言，美國政府對內(nèi)幕交易的調(diào)查其實是件好事。這些基金不使用調(diào)研手段，而是對基于市場動向的技術(shù)指標進行分析，進而制定交易策略。

????數(shù)量型基金經(jīng)理根本不需要內(nèi)幕交易，所以他們相信政府調(diào)查員不會找到他們頭上。有些經(jīng)理證實說，考慮到政府調(diào)查的影響，有些投資者確實找他們咨詢過，希望將資金從傳統(tǒng)對沖基金轉(zhuǎn)移到數(shù)量型對沖基金。但他們同時也表示，至少就目前而言，投資者在轉(zhuǎn)移資金這件事上仍然小心翼翼。

銷售說辭：我們有更多律師！

????數(shù)量型基金并不是唯一有可能受益于美國政府調(diào)查的對沖基金。一些多戰(zhàn)略（multi-strategy）對沖基金和組合對沖基金紛紛強調(diào)自己擁有強大的合規(guī)部門，并且對于政府調(diào)查一事表示理解，以顯示自己的光明磊落。

????“到目前為止，還沒有投資者因為這件事而緊張萬分地給我們致電，”高橋資本管理公司（Highbridge Capital Management）創(chuàng)始人及首席執(zhí)行官格萊恩?杜賓在接受《財富》雜志采訪時表示。高橋公司是摩根大通旗下的對沖基金，價值210億美元。“這是因為我們的法律與合規(guī)部門始終都以高標準要求自己，制定了完善的預防措施，確保我們與投資者的溝通合理合法。”杜賓還介紹說，在美國政府對內(nèi)幕交易的調(diào)查中，高橋公司迄今沒有收到過法院傳票。

????上周，彭博2010年對沖基金大會（Bloomberg 2010 Hedge Fund conference）在紐約召開。會上，杜賓向與會的對沖基金公司的高管們表示，他認為美國政府的深入調(diào)查“對大型對沖基金有利”。他還指出，對沖基金領(lǐng)域?qū)⒊霈F(xiàn)整合的趨勢，因為大型資產(chǎn)管理公司開始青睞那些在本質(zhì)上更循規(guī)蹈矩的基金。

????“美國證券交易委員會（SEC）承受著巨大壓力，一定要在對沖基金行業(yè)找到內(nèi)幕交易的罪魁禍首。如果他們好好干的話，很可能找到一大批非法交易者，”一家主要對沖基金的負責人對《財富》雜志表示。鑒于政府調(diào)查的敏感性，他不希望透露姓名。“從眼前來看，這件事對對沖基金行業(yè)極為不利，但是從長遠角度看，對于那些設(shè)有強大的合規(guī)部門，并擁有深厚根基的公司來說，政府調(diào)查有可能是個福音。”

????天橋資本公司（Skybridge Capital）是一家對沖基金種子投資機構(gòu)。其創(chuàng)始人安東尼?斯卡拉穆西新推出了組合基金零售業(yè)務，以使對沖基金行業(yè)向共同基金轉(zhuǎn)化。斯卡拉穆西坦言，他的這一努力也將從美國政府的調(diào)查行動中受益。

????“我們建立了制度架構(gòu)，擁有完善的合規(guī)系統(tǒng)。這個系統(tǒng)是這樣運作的，對于所有想從我們這里獲得資金的基金經(jīng)理，我們都先假定其有罪，直到我們的工作人員和外包私人調(diào)查機構(gòu)證明該基金經(jīng)理無罪。” 斯卡拉穆西對《財富》雜志表示。“這樣一來，那些既希望利用對沖基金來理財，同時又不愿卷入丑聞的投資者，很可能會選擇我們這樣的‘中介’。”

????盡管我們現(xiàn)在尚不了解政府調(diào)查的范圍，而且本次調(diào)查對于對沖基金行業(yè)的影響也將于數(shù)年后才能明了，但對于資金管理行業(yè)來說，能夠肯定的一點是：每當有一位失敗者倒下，必然有一位新的勝利者站起來。

????譯者：紅權(quán)