????中國在上周五表示，在以“抵消全球經濟危機的影響”為名，連續三年大舉印鈔后，明年中國將采取“謹慎的”貨幣政策。

????中國此舉不僅與美聯儲的政策形成了鮮明的對比，而且也表明了中國這一世界增長最快的經濟體正在為消費物價的迅猛上漲而深感擔憂。一年來，中國的通脹率一直在上漲，最近甚至達到了4.4%的高位。此外，熱門沿海城市巨大的房地產泡沫顯然也讓中國的政策制訂者擔憂不已。

????不過，中國不再奉行低息貨幣政策，會為全球經濟恢復帶來顯著的風險，因為全球經濟恢復的希望，主要寄托在新興經濟體的強勁需求上。如果明年中國將剎車踩得太猛，至少股票和大宗商品這兩大類風險資產的價格將受到重創。

????高盛（Goldman Sachs）的分析師本周斷言，中國或印度、巴西等發展中國家的所謂經濟“硬著陸”，將成為2011年全球經濟增長的第二大風險，僅次于歐元區的主權債務問題。

????高盛預測，2011年扣除通脹因素后的世界經濟增長率將在5%左右。高盛認為石油價格將從最近的89美元上升到105美元，而且美國股市也將上漲23%。不過，如果中國經濟在采取緊縮性貨幣政策后走了下坡路，那么這些數據很有可能成為鏡花水月。

????高盛的經濟學家杰?哈祖斯和多米尼克?威爾森上周三在致客戶的郵件中寫道：“對于許多周期性資產來說，這個問題可能帶來的最大風險在于，中國的緊縮政策有可能實施得過于生硬，或許使市場因此失去信心。”

????就在中國表示將實行緊縮性貨幣政策的前一天，歐洲央行剛剛宣布將推遲終止低息貨幣政策。許多歐洲銀行已經瀕臨覆滅的邊緣，歐洲低息貨幣政策的目的就是確保這些銀行的流動性。此外，在中國做出推行緊縮政策的表態之際，美聯儲（Federal Reserve）也正因回購美國國債的計劃而備受政治壓力，因為主張打壓通脹的經濟鷹派抨擊該計劃不夠審慎。

????最近幾個月以來，中國一直試圖通過提高銀行準備金率以及采取其他行政手段，來消除房地產市場上的潛在資產泡沫。不過，IHS環球透視公司（IHS Global Insight）的經濟學家任賢方（音譯）表示，中國政府上周五的舉動表明，中國正開始處理棘手的食品價格飆升問題。

????他在給客戶的文章中寫道：“中共中央政治局的聲明所傳達的緊縮信息是清晰的、強烈的，這表明隨著通貨膨脹從資產市場擴散到商品市場、從食品擴散到其他產品，中國未來很可能會采取更加廣泛的緊縮政策。”

????與此同時，上周五發布的美國就業數據弱于預期，這表明美聯儲可能不得不加大擴張性的貨幣政策，而不僅僅止步于當前第二輪量化寬松政策6000億美元的資產采購計劃。第二輪量化寬松計劃并沒有受到廣泛歡迎，在這項計劃中，美聯儲通過建立新的銀行準備金，大舉吸納美國政府債券。

????美聯儲更具擴張性的貨幣政策，意味著將有更多的流動資產流入中國和其他新興市場，迫使這些國家的政策制訂者采取更加強勢的行為來控制通脹。此外美國采取擴張性的貨幣政策，還將導致更多的貿易摩擦，這一點在今年下半年已經有所體現。

????不過，樂觀主義者表示，全球經濟很可能得以擺脫一些復蘇道路上難以避免的坎坷。

????高盛在上周三的報告中表示：“市場必須要面對與這些問題相關的周期性混亂，對此我們并不會感到驚訝。不過我們不希望這些問題阻礙了根本的經濟恢復方向。”

????譯者：樸成奎