????數月前的一個夏夜，上海黃浦江畔的某幢高樓里召開了一場雞尾酒會，酒會的主人是對沖基金界的一位大師，他不想在媒體里透露自己的名字，因此我們就叫他彼得好了。為了及時了解全世界最有活力的經濟體的最新動態，彼得每年至少要來中國兩次。他甚至曾經說過，如果他的孩子不是在美國念書的話，他甚至會考慮搬到中國來生活，因為這里的前途是如此光明。參加酒會的還有一些其他對沖基金投資人、風險資本家和基金經理。所有人都看好中國。要說在這么一個美妙的夜晚，有什么東西一定能毀掉歡愉的氣氛，莫過于問問大家對傳奇的賣空大師、曼哈頓基尼克斯聯合基金（Kynikos Associates）的首席執行官詹姆斯?查諾斯怎么看。

????我就這么做了。

????“嘿”，我向圍繞在彼得身邊的一群人說，“查諾斯上了查理?羅斯的訪談節目，說了一些關于中國的事，你們知道他說什么了嗎？”

????一位在上海工作的美國風險資本家說：“不知道，他說了什么？”

????“他說：‘中國經濟正在滑向崩潰的深淵。’”

????一年多以來，查諾斯對中國的看法都很負面。查諾斯曾率先預測出安然公司（Enron）的崩潰。他靠賣空企業名利雙收，而如今他表示自己看空整個中國。

????當我把“滑向崩潰的深淵”這句話轉述給酒會上的人時，大家的反應是：“他對中國了解多少？”那位美國風險資本家問道：“他在這兒生活過嗎？他有員工在這兒嗎？他會說漢語嗎？”這是人們提起查諾斯的名字時的一貫反應。

????這些問題的答案都是否定的。不過酒會的主持人彼得和查諾斯是朋友，因此他知道這并不是重點。他說：“他的確成功地預測了安然公司和泰科公司（Tyco）的破產，并且預測出了整個抵押貸款業的失敗。”他總結道：“他可能錯了，不過你得告訴我他錯在哪里，而不是僅僅指出他沒在這兒生活。”

????不久前的一個早上，我在紐約將這個故事轉述給查諾斯，他笑了。他知道他已經成了眾矢之的。“今年年初在牛津大學（Oxford University），我在做投資演講時遭到了激烈的詰問，這也是我唯一一次面臨這種情況，”他說，“有幾個中國碩士研究生非常生我的氣，他們開始沖我叫喊，也說了一些類似的話：‘你對中國了解多少？你怎么敢說這種話？’”

????當然，并不是只有中國的年輕人才對這個問題如此敏感。在《財富》世界500強（Fortune Global 500）企業中，哪一家企業不認為中國就是未來的方向？如果查諾斯是對的，那就意味著中國會出現美國或日本式的崩潰。在許多企業看來，這種想法已經不僅僅是恐怖，而簡直是不可想象。

一件史無前例的事

????查諾斯為什么對中國的問題如此執著？這始于2009年，當時查諾斯和基尼克斯聯合基金的研究團隊正在對商品價格和大型礦業企業的股票進行研究。“我們對（商品價格）的微觀研究所做的所有工作，最終都指向中國的房地產市場，”查諾斯說。中國建筑業的繁榮幾乎推動了所有基礎材料的需求。

????2009年的一天，查諾斯出席了一個研究會議，一位分析人士列舉了中國建筑業發展規模的數據。“他說中國正在建造50億平方米的新住宅和寫字樓——其中僅新的寫字樓就有26億平方米。我對他說：‘你一定是把小數點放錯位置了。’他說不是，數據都是正確的。所以，你可以計算一下：這幾乎是300億平方英尺的新建筑面積。中國有13億人口，（僅從新辦公室空間來看，）相當于平均每個中國人——無論男女老幼，都分到了一個5英尺乘5英尺的小隔間（5英尺約等于1.524米——譯注）。我從那時開始意識到，中國正在做一件史無前例的事。”

????基尼克斯在中國沒有任何員工。該公司的分析師有時會因研究目的而到中國出差，不過查諾斯本人并未來過中國。考慮到他在中國的名聲不佳，他說：“我最好不去，如果我去了，我都能想象出《紐約郵報》（New York Post）的頭條標題——《紐約投資商死于一場神秘地震，只有他一人身亡》。”

????查諾斯表示，基尼克斯在中國問題上的研究資料都來自于中國政府發布的官方數據，例如中國國家統計局（Bureau of Statistics）與國家發展和改革委員會（National Development and Reform Commission）發布的數據。發改委是中國權力最大的政府經濟部門。查諾斯說，他的團隊去年已經開發出一個“內部數據庫”，專門追蹤中國的房地產銷售。他堅稱：“我們并不是在編造數據，也沒有人云亦云。”而且對于那些說“你沒有在中國生活過，所以你不了解中國”的人，查諾斯也有標準的反駁說辭——“我也沒在安然公司干過。”

大量地產閑置

????要理解查諾斯對中國的懷疑態度——查諾斯稱中國為“迪拜乘以1000”，我們有必要造訪位于上海佘山的“龍湖?滟瀾山”（Rose and Ginko Valley）房地產項目，此處位于上海郊區，一幢幢別墅拔地而起，但它們都是空的。

????北京、上海、廣州、深圳這些中國最大、最富裕的城市，被房地產業視為一線城市，在一線城市里出現了房屋空置，實在是個不尋常的現象。中國有許多新建的房產未投入使用，這些房產值多少錢，以及它們應該引發多大的擔憂，都是辯論的焦點。